排雷后的万达：商业归商业 地产归地产

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昨晚，一个沉重的消息在业内爆炸:

腾讯作为主要发起者，与苏宁、JD.com、融创和万达商业在北京签署了战略投资协议，并计划投资约340亿元人民币，收购万达商业在香港h股退市时引入的投资者所持有的约14%的股份。引进新的战略投资者后，万达商业将更名为万达商业管理集团，房地产业务将在一至两年内消化。万达商业管理未来将不再开发房地产，而成为一个纯粹的商业管理和运营企业。各方将推动万达商业管理集团尽快上市。

今天上午，万达补充称，万达集团的子公司万达商业管理集团(Wanda Commercial Management Group)代替万达集团停止了房地产开发。相反，万达集团2017年年报明确表示，今年将成立房地产集团，并将继续在万达广场发展重资产等房地产业务。

在这种信心的背后，人们觉得万达已经登陆了。毕竟，这一轮战争至少有六个受益者。

第一个派对，旺达。

去年12月19日，万达集团董事长王健林在苏宁战略会议上表示，万达有一个雄心勃勃的计划，从明年(2018年)开始，力争在10年内将万达广场发展到1000个左右。当时，当他的豪言壮语公之于众时，有许多人发出了抗议，因为2017年对万达来说真是一团糟，它因融资受挫而成为监管机构的目标，而且为了生存，它还数次断臂。此外，赌回甲会像悬在它头上的达摩克利斯之剑一样随时倒下。万达怎么会有精力和力量来开放和运营1000个万达广场呢？

这四场战争一打完，许多事情就解决了。

万达在合作公告中提到:

“经过重新定位的万达商业管理集团将利用腾讯、苏宁、JD.com的海量网上流量和其庞大的线下业务资源，开展多方面的合作，共同打造中国线上线下一体化的“新消费”商业模式，为中国消费者提供更智能、更便捷的消费体验，实现实体企业和互联网企业的双赢。

腾讯将推进与万达网络技术集团的战略合作，而万达将保持其在线上线下一体化发展中的领先地位。

腾讯、苏宁等投资者将继续支持万达的业务发展，尽快实现万达广场1000个的目标。"

万达广场1000的目标有一个真正的落地资本，它还可以在线和离线整合，这对于万达商业来说真是“雪中送炭，锦上添花”。

此外，根据此前万达私有化项目书，万达商业计划在2018年8月31日前完成内地主板市场上市。如果交易未完成，万达集团将回购所有股份，并分别向海外和国内投资者支付12%和10%的利息。

由于a股对房地产的偏见，万达回归a股并不顺利，目前仍排在第70位。此前出售的酒店和文化旅游项目都被视为剥离房地产业务上市。万达在公告中坦言，未来其资产组合将至少分为两个板块——“引进新的战略投资者后，万达商业将更名为万达商业管理集团，房地产业务将在一两年内消化完毕。万达商业管理集团今后将停止开发房地产，成为一个纯粹的商业管理和运营企业，各方将推动万达商业管理集团尽快上市。”

万达集团在2017年年报中明确表示，今年将成立一个房地产集团，继续在万达广场发展重资产等房地产业务。

因此，距离商定的回归a股日期还有8个月，而万达的回归a股资产组合是非常明确的业务。如果成功回归a股，这些资金进入市场，将有助于万达的再融资主体和信用评级。

退一步说，即使重返a股失败，万达的短期流动性也能得到缓解。

第二-第五党，第四次战争投票

腾讯投资100亿元，持股比例为4.12%，苏宁和融创分别投资95亿元，持股比例为3.91%，京东投资50亿元，持股比例为2.06%，约占万达商业股份的14%。

根据交易的几个数字，目前万达商业的估值为2428.57亿元(约2997.82港元)，比退市前最后一个交易日的2376.8亿港元高出26%。

根据万达商业2016年项目账面数据，万达商业a股上市后的市值至少为2700亿元，最高将达到6880亿元。如果返回甲成功，这4方显然可以“坐在地上数钱”。

从具体的合作操作来看，一位金融人士分析称，腾讯与万达百度签署了合作协议，共同成立万达电子商务公司，其目的也是为了实现线上线下的开放，但合作以失败告终。这一次，腾讯再次加入，并明确表示将“推进与万达网络科技集团的战略合作”。两家公司之间的合作肯定不会重蹈覆辙，成为空，腾讯的线下份额将得到质的提升。

然而，刚刚在战争中完成对恒大竞标的苏宁，这次将入股万达商业，这可以加快其解决线下门店成本高的问题，甚至最后入围。

京东作为一个纯粹的网上购物中心，在分销链的构建上有着最大的优势。以万达广场为载体，通过这一载体构建互动实体店，进行多角度布局。

至于“与阿里合作”的说法，上述人士说这种说法是无效的。目前，融创是一个投资者。

第六方:原始投资者

四方战争投资收购的股份是从万达商业香港h股退市时引进的投资者手中收回的。

一些金融博客直接承认，公告提到14%的股份主要是私有化时引入的投资者的股份。当它们被翻译成人类语言时，当它们被摘牌时，它们没有钱购买所有散户投资者的股票，并找到了一些钱。这些机构来帮忙。最初，这些机构认为万达可以在一年半内上市a股，但在遭遇困境后，它们继续拖延。这些机构的资金都是有息的。他们说，每年有8%的人想要更少，但负担不起。这一次，一些人很快接管了。

所以，当初的金老爷，此刻，已经悠闲地上岸了。