宏杉科技拟创业板IPO  风口虽好六成利润却靠退税

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虽然近年来公司在中高端仓储市场取得了一定的成绩，但仍面临税收优惠政策即将到期的局面。同时，其销售费用和管理费用长期居高不下

正文|《投资时报》实习记者莫赛赛

一个生来就有金钥匙的人会因为好运而受到旁观者的称赞；上市公司在最关键的时刻会遇到中国证监会的绿色通道，来命名和发布特定的领域。即使它不是独角兽，周围排队等候的公司也不得不投以羡慕的目光。当然，如果公司总部设在杭州，它无疑会获得很多优势。

幸运的人在这里。作为一家集R&D、仓储产品生产、营销和服务于一体的企业，杭州洪山科技有限公司(以下简称洪山科技)最近也在资本市场上发起了冲击。

如果水的产物不稠，船就会变弱。今天，当传统it走向以云计算、大数据、虚拟现实/增强现实、人工智能和物联网为代表的新it时，稳定和安全的it基础架构的作用极其重要。存储系统是it基础架构的核心之一，它由三个核心元素组成:计算、网络和存储。

根据招股说明书，红山科技计划此次在创业板上市，并计划发行不超过4100万股的股票。发行后，总股本不会超过4.01亿股。主办机构为中信证券(600030，诊断股)。募集资金将用于未来的产品研发和产业化、营销服务体系建设、供应链系统优化升级项目。预计项目募集资金总额为19033.2万元。

虽然公司所在的行业风光无限，深受股市青睐，但公司仍存在明显的不足，如面临税收优惠政策即将到期、国内外仓储市场竞争激烈、期间费用高昂等问题。针对上述问题，《投资时报》记者向公司秘书室发送了采访提纲，但截至发布之日尚未收到回复。

税收优惠即将到期

在国家相关政策的支持下，作为高新技术企业，红山科技多年来享受税收优惠政策。

根据《关于认定2013年杭州洛莱迪思照明系统有限公司等535家企业为首批高新技术企业的通知》和《关于2016年浙江省首批高新技术企业备案的批复》，公司目前享受15%的企业所得税优惠税率。

由于红山科技2014年和2015年的应纳税所得额小于0，无需缴纳企业所得税，因此2016年是公司的第一个盈利年度。2016年1月和2017年6月，红山科技享受的所得税优惠金额分别为120.89万元和316.86万元，分别占当期利润总额的2.70%和14.27%(不含股份支付的影响)，呈上升趋势。

但是，上述税收优惠期将于2018年12月31日到期，不知道此后公司能否继续享受15%的税收优惠。

公司除享受企业所得税优惠待遇外，还享受增值税退税优惠政策。

根据《财政部、国家税务总局关于软件产品增值税政策的通知》(财税字[2011]100号)，红山科技销售自行开发生产的软件产品，在按17%的法定税率征收增值税后，实际增值税税负超过3%的部分实行即时退税政策。

自2014年至2016年及2017年1月至6月(以下统称报告期)，公司应计软件增值税退款金额分别为800.6万元、1399.21万元、2589.59万元和1260.92万元，占当期利润总额(不含股份支付的影响)。比例分别为-404.51%

根据招股说明书，2014年和2015年，其业务处于发展初期，利润较小，因此软件增值税退税占总利润的比例较高。随着公司业务规模的扩大，这一比例逐年下降。

但需要注意的是，虽然红山科技享受的增值税退税优惠政策具有一定的稳定性和连续性，但如果国家对上述软件产品增值税退税优惠政策进行调整，可能会对公司未来的经营业绩产生不利影响。

国内外仓储市场竞争激烈

近年来，随着信息技术和电子产品的不断更新换代，国内存储行业的市场也大规模增长。据idc统计，2014年至2016年，中国外储市场规模分别为19.81亿美元、22.62亿美元和24.88亿美元，增长率分别为14.2%、14.2%和10.0%。它分别占全球市场的7.1%、11.1%和9.6%，是仅次于美国的全球第二大外部存储市场。

Idc预测，到2021年，中国外部存储市场规模将达到36.04亿美元，复合年增长率为7.7%。

在这个快速发展的市场中，红山科技似乎有着巨大的潜力。2016年红山科技的市场份额达到了3.3%，在本土品牌中排名第14位。

然而，机会不是只留给一个人的。作为红山科技的主要竞争对手，在可预见的未来，华为将继续保持在存储领域压倒性的R&D投资和极强的生产运营能力，而其他存储厂商有望随着技术水平的进步，加强中高端存储技术的自主R&D能力和相关产品的生产销售能力。红山科技要取得市场份额的突破并不容易。

国内市场有狼，国际市场有许多竞争对手。

目前，鸿山科技正在开发东南亚市场，并已开始与新加坡代理商合作，覆盖新加坡、马来西亚等国家的业务和客户，有望继续进军更广阔的国际市场。因此，公司未来将与存储行业中具有先发优势的国外主流制造商展开更直接的竞争。

红山科技在招股说明书中也承认，国外的市场环境和用户特点与国内有很大不同，公司缺乏国际市场运作的相关经验。如果在复杂的市场环境和激烈的市场竞争中，现有技术和产品的核心竞争优势无法保持，国际市场的品牌意识逐渐提高，积极开展R&D创新以应对客户不断变化的需求，公司可能会发现难以突破技术壁垒、经验壁垒和品牌壁垒，面临海外扩张受挫的风险。

期间费用率高

报告期内，红山科技的总销售费用分别为5045.96万元、8869.19万元、12949.4万元和7090.53万元，销售费用率分别为34.44%、31.69%、33.06%和33.79%。销售费用金额逐年增加，与营业收入的增长趋势基本一致。

同期，公司管理费用总额分别为4233.33万元、6369.28万元、8366.87万元和4292.08万元，管理费率分别为28.90%、22.75%、21.36%和20.45%。

根据招股说明书，较高的销售费用比率与管理费率以及公司为占领市场而增加对市场拓展和研发的投资有关。管理费用包括对高级经理和关键员工的股权激励。为进一步巩固公司的行业地位和竞争优势，公司未来将继续增加在R&D的投资和销售，相关期间费用可能会继续增加。

然而，在期间费用的投入和收益的产生之间会有一个时间差。如果大规模投资不能在短期内产生预期效益，公司的经营业绩将受到不利影响。