银行股再融资压力可控

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闫妍大一■我们的记者张伟

农业银行3月13日宣布，计划非公开发行不超过274.73亿股a股，募集资金规模不超过1000亿元，全部用于补充核心一级资本，扣除相关发行费用。这意味着农行可能刷新a股公司规模增幅最大的纪录。

a股市场对巨额再融资非常敏感。2008年1月21日，平安抛出1600亿元人民币的再融资计划，导致股价连续两天下跌，上证综指跌破5000点大关，两天分别下跌5.14%和7.22%。最终，平安1600亿元的再融资未能实施。相比之下，农业银行宣布了1000亿元的再融资计划，这并没有造成过度的市场紧张。3月13日，农行股价上涨2.48%，中国工商银行、中国建设银行和中国银行股价均小幅上涨。

农行1000亿元再融资带来的压力与平安10年前提出的1600亿元再融资有很大不同。中国平安计划公开发行不超过12亿股a股和412亿元可转换债券进行单独交易。但中国农业银行通过非公开发行方式进行再融资，发行方有7家，即汇金公司、财政部、中国烟草总公司、上海海燕投资管理有限公司、中维资本、中国烟草总公司湖北公司和新华保险。其中，汇金和财政部计划分别认购约400.27亿元和392.13亿元。汇金和财政部的限制期为5年，其余5家公司的限制期为3年。市场分析师认为，农行短期内不会进入市场或从市场抽血。据中国农业银行相关负责人表示，固定增资意味着股东在市场外寻找资金，对当前二级市场没有影响。

应该说，市场早就预料到了农行的再融资。在四大国有银行中，农业银行仅在2010年登陆a股市场，其他三家在2007年10月a股达到6124点的峰值之前上市。2010年，中国工商银行、中国建设银行和中国银行实施了配股融资，但上市时间较短的农业银行没有参与。与其他三家国有银行相比，农业银行补充资本的压力相对较大。截至2017年第三季度末，农业银行核心一级资本充足率为10.58%，中国工商银行、中国建设银行和中国银行的一级资本充足率分别为12.88%、12.84%和11.15%。据市场消息，虽然农业银行已经达到新巴塞尔协议一的监管要求，但2017年9月末的资本充足率增速低于去年年底。农业银行在公告中表示，为了进一步优化资本结构，保持较高的资本质量和充足的资本水平，有必要通过资本市场补充核心一级资本。

农行再融资计划的公布提醒投资者其他上市银行需要补充资本。据统计，目前有12家a股上市银行的再融资计划尚未完成，融资总额超过4200亿元。从市场反应来看，没有像几年前那样“谈再融资变色”。如今，上市银行积极运用各种工具进行融资，再融资压力可控。代表团第三次会议与国家外汇局联合发布了《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》，进一步支持商业银行拓宽资本补充渠道，增强银行体系稳定性。以12家拟再融资的a股上市银行为例，其中7家银行拟发行可转换债券，预计融资1915亿元；三家银行计划发行优先股，预计将筹集750亿元。

市场没有“谈再融资”，也是因为上市银行业绩增速回升，资产质量提高，风险抵消能力稳步提升。业绩报告显示，大部分a股上市银行资产质量的提高带动了盈利能力的提高，2017年末不良贷款率低于去年年末。农业银行宣布再融资计划，并披露2017年归属于母公司股东的净利润预计比上年增长4.90%。本行2016年和2017年前三季度业绩增长率分别为1.86%和3.79%。另据披露，2017年末中国农业银行不良贷款率为1.81%，比上年末下降0.56个百分点；拨备覆盖率为208.37%，比上年末提高34.97个百分点。

大多数银行股票被低估了。根据2017年的每股收益，农行目前的市盈率只有7倍左右。显然，合理的估值水平和更好的业绩将有助于上市银行顺利实施再融资。