今年9家批文失效！定增惨淡 去年来超五成项目破发

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在新规和股价压力的影响下，固定收益项目被认为难以赚钱和退出，也越来越难以找到投资者，以至于一些公司只能眼睁睁地看着审批到期。

5月3日，龙泉股份有限公司(002671)发出通知，称该公司非公开发行股票未能在6个月有效期内完成发行，故回复已到期。这意味着龙泉股份的非公开发行失败。

这是今年第九家宣布批准的加薪到期的公司。此前，社德酒业(600702，诊断)、中昊能源(600163，诊断)、凤兴股份(002760，诊断)、聚光科技(300203，诊断)、hals (002615，诊断)、力帆股份(601777、

“固定收益类审批自动失效，即固定收益类申请已获中国证监会批准，但到期前未成功发行的，自动失效。”一家上市经纪投资银行的负责人表示，今年因批准固定资产增加而导致的自动失效增加，主要受当前市场、发行政策以及减持新规的影响。

9固定批准文件无效，经纪人被破坏

“过去的经验是，只要获得证监会的固定收益批准，固定收益项目就可以说是成功的。”然而，一家上市券商的高级保荐代表人表示，在新的市场环境下，固定收益项目变得越来越困难，即使获得了固定收益批准，也有可能看着它到期。

“10%的差额，安全边际太小，锁定期延长到两年，投资者自然会泄气。”一家上市券商的资本市场部负责人表示，今年的固定涨幅确实不是很好。我们现在有三个固定收益项目要发行。我们几乎每天都在机构投资者之间穿梭，我们担心招聘和审批不足。断气，“为了一个固定的增加，这也是一个破碎的心。”

据中国券商记者不完全统计，今年以来，两市已有9家公司发布了关于固定资产增值审批失效的公告。相比之下，2017年只有8家公司发布了此类公告，而2016年有12家公司，2014年有1家，2013年有1家。

多数公司将原因描述为“资本市场环境的变化”，导致“公司未能在中国证监会批准之日起6个月内完成非公开发行股票，因此中国证监会关于非公开发行股票的批复将在期满后自动失效。”

例如，去年10月30日，社德酒业获得中国证监会的固定增资批准，并批准该公司以非公开方式发行不超过6746万股新股，自批准之日(2017年10月20日)起6个月内有效。

谢德酒业表示，获得上述批准后，公司一直在积极推动发行，但由于资本市场环境的变化，公司未能在中国证监会批准之日起6个月内(即2018年4月20日前)完成非公开发行股票，因此中国证监会对非公开发行股票的批准将在到期时自动失效。

同样，中国福建能源3月28日宣布，公司未能在2018年3月27日前完成非公开发行股票，中国证监会关于非公开发行股票的回复自动失效。为了继续推进融资项目建设，将通过自有资金和银行贷款的方式筹集资金。

另外，龙泉股份有限公司于5月3日宣布固定收益回复无效，这是固定收益回复无效的最新案例。3月9日，丰兴公司宣布固定收益回复无效；2月，浓缩科技和hals宣布固定收益回复无效；1月，力帆公司、华昌达和神州长城宣布回复无效。

新规定的影响:很难退出增加

“现在，他们基本上是根据市场价格发出询价单的，而且空的差价明显缩小了。加上新政的实施，认购股东的退股时间延长，退出的不确定性增加。”南方一家上市证券公司的另一位高级保荐代表人也表示，此外，二级市场表现不佳，估值下调。过去两年投资的许多固定收益项目现在退出时几乎没有盈利。

根据中国证监会新规定，上市公司非公开发行股票的，解禁后12个月内不得超过其持股比例的50%；大宗交易减持股份在连续90天内不得超过公司股份总数的2%，受让方在受让后6个月内不得转让股份。

这意味着，如果固定收益基金通过非公开发行获得上市公司的股份，它可以在锁定期为一年后的第二年出售所持股份的50%。根据这一计算，出售所有股份至少需要两年时间，其中一些可能不得不延长至30个月。

“赚钱的效果很小，流动性太弱，参与的方式已经改变。这就是投资者没有动力参与固定增长的原因。”深圳一家私募机构的负责人表示，现在他正参与一年期的定期增资，产品期限为12+18个月。

“经过几次通关，我终于得到了批准，但遗憾的是由于批准到期而放弃了发放。”这位负责人还表示，根据有关规定，上市公司如随后推出股权融资计划，必须重新召集董事会和股东大会审议发行计划，并按规定进行披露，报证监会批准。简单地说，增加固定收入的整个过程需要从零开始。

市场压力:53%的项目将被修复和破坏

固定收益项目的频繁中断进一步加剧了市场对固定收益项目的回避。

据中国券商记者统计，受去年全年固定收益增长的推动，自2017年以来，两市共发行了678个固定收益项目(基于固定收益上市日)，涉及527只个股，共增发1728.4亿股，共募集1.58万亿元。

然而，由于二级市场的疲软，上述固定收益项目在很大程度上被打破。截至最近一次收盘价(5月9日)，361个项目的股价已跌破固定收益价格，占53.24%，其中298只个股，占56.54%。

在上述拆分增加中，大多数项目的拆分幅度都在10%以上。

具体来说，有259个固定收入中断超过10%，占中断股票的71.75%，157个固定收入中断超过20%，占43.49%，78个固定收入中断超过30%，27个固定收入中断超过40%，甚至5个固定收入中断超过50%。

在上述项目中，三维丝(300056，诊断库存)的突破范围最大。自上市以来，其股价长期下跌，目前股价比固定发行价低60.36%。

根据公告，3D丝绸于2016年10月11日进行了固定增资，并于2017年1月20日上市。共发行新股1129.31万股，增发价格17.71元，实际募集资金2亿元。固定增长项目是作为股权收购项目的支持性融资而存在的。

值得注意的是，自2018年3月以来，3D丝绸因“计划重大资产重组”而被暂停上市。与此同时，由于收到中国证监会的调查通知，3D丝绸宣布可能受到行政处罚，并多次发布暂停上市风险警示公告。

除了三维丝绸，如果断裂率超过50%，还包括以下额外发行项目:

*st保定(002552，诊断股票):2017年9月13日上市，募集资金7900万元，突破54.16%

建生集团(603558，诊断):2017年8月31日上市，募集资金6.96亿元，突破52.79%

永泰科技(002326，诊断):2017年1月18日上市，募集资金4亿元，突破率52.18%

宇能控股(001896，诊断):2017年4月27日上市，募集资金6.9亿元，收益率51.83%

路上修了59个项目，新华联(000620，诊断单元)两年没有完工

一些公司正在考虑固定收益审批的到期日，而更多的公司仍在努力推进固定收益审批。

据券商中国记者不完全统计，根据2017年后发布的固定收益计划公告，截至目前，两市已有59个固定收益项目获得证监会批准，这些项目仍在推广过程中，涉及49只个股。

如果这些固定收益股票全部发行成功，预计将发行129.96亿股，共募集资金1116.39亿元。

然而，考虑到固定收益市场的快速变化，这些项目能否全部完成还不得而知，尤其是一些固定收益项目已经推进了很长时间。

就中国证监会的审批时间而言，上述59个项目中，有51个项目在今年获得批准，7个项目在2017年获得批准，新华联在2016年获得批准，是历史最长的一个项目。然而，它还没有放弃固定的增长。

新华联固定增加的“延迟”持续两年，主要受保荐机构西南证券调查(600369，股票咨询)的影响。

具体而言，新华联于2016年5月9日获得中国证监会的批准，预计筹资45亿元人民币。回复有效期为六个月，即新华联需要在2016年11月9日前完成固定加价。然而，2016年6月，新华联的保荐机构西南证券受到中国证监会的调查。在调查期间，证监会暂时拒绝接受其作为保荐机构的推荐，新华联的固定收益项目被暂停。

2017年3月，新华联原保荐代表人因参与案件调查，不再担任公司固定收益增加的保荐人。2017年7月21日，新华联披露了“2015年非公开发行业绩变动会后事项说明”，这是固定收益项目推广的最新公告信息之一。

截至2018年第一季度的信息，新华联仍表示，“目前，公司的非公开发行正在积极推进。”

润鑫科技(300493，诊断单元)也已经推广了很长时间。

2017年12月5日，润信科技获得中国证监会批准，同意公司非公开发行不超过3000万股。审批有效期为6个月，预计募集资金4.06亿元。因此，公司应在2018年6月5日前完成固定增资。

然而，这一一定的增加项目尚未完成。截至4月5日发布的年度报告，润信科技仍表示“目前，公司非公开发行的股份仍在发行过程中。”

此外，较早获得固定批准的股票包括金杯电气(002533，诊断股票)、赛利斯(603716，诊断股票)、李强新材料(300429，诊断股票)和国光电气(002045，诊断股票)。他们都是在2017年12月获得批准的，预计筹资规模分别为11个