降准预期升温人民币中间价本周贬值近500点 行业影响

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6月22日，人民币兑美元中间价报6.4804，较前一交易日下跌98个基点。本周四的交易日下跌了498个基点。

郭盛证券今天发布了它的战略观点，称RRR在中国被降低的可能性很大。目前，去杠杆化和资产管理的新规定大大增加了信贷风险，抑制了融资能力。此外，中美贸易摩擦的升级增加了中国稳定增长的必要性，这再次增强了货币和财政趋势将会松动的预期。维持先前的判断，目前的货币已经变得稍微宽松，预计央行也将降低其标准。

菲克思蒂娜频道首席全球经济学家邓海清认为，在中国目前的经济状况下，持续的RRR降价应该是公平合理的。人民币汇率贬值突破7是一个高概率事件。在中美经济趋势分化、中美货币政策分化和美元升值周期下，2014-2016年中国政策层不应重蹈放弃外汇储备、保护汇率的覆辙，而应效仿欧洲和日本(2014-2015年为欧元)。日元汇率大幅贬值20%促进了欧洲和日本的经济，避免了对外汇市场的正常干预，允许人民币汇率在合理水平上贬值。在特朗普食言的背景下，中美贸易问题日益严重，彻底改变了人民币兑美元的均衡汇率基础。如果美国先犯了错误，就没有理由指责中国汇率贬值。相反，人民币贬值可以极大地改善中国在贸易战中的被动局面，让中国获得更多的空.机动权

中银国际认为，在贬值周期中，金融地产、上游生产和基本消费相对受益。假设美国今年将加息1-2次，联邦基金利率将接近2.5%。在人民币贬值的压力下，贬值将有利于石油化工等上游生产、纺织服装电器等出口依赖、通信航运等海外业务以及煤炭有色金属等国内替代产业。石油化工等上游生产部门有很强的向下游转移进口原材料成本的能力。纺织品、服装、家用电器和其他部门在出口中占相对较高的比例，贬值提高了它们的竞争力。有许多海外业务，如电子、通讯和国际航运，其收入以美元计值，贬值增加了他们的人民币收入。煤炭、有色金属和一些农产品(000061，诊断库存)受益于大宗进口的替代。银行和其他收入直接持有更多外汇敞口。

从成本方面来看，钢铁、空航空和旅游业等中游生产和下游消费部门受到原材料成本上涨的影响。本币贬值将推高铁矿石、大豆、原油和外汇等进口原材料的价格，钢铁和水产养殖等中游生产将很难将成本转嫁给下游。航运和旅游业等下游消费部门使用原油和外汇的成本将上升，这些行业的收入将受到负面影响。

从历史上看，房地产金融和基本消费在贬值周期中表现突出。在2011年至2017年的五个折旧周期中，非银行、银行和房地产的平均收入排名前四，其次是食品和饮料以及家用电器。此外，建筑业也表现良好。