多家券商再融资“变道” 配股模式受青睐

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今年宣布配股计划的上市证券公司包括招商证券、天丰证券、陕西证券、东吴证券和国源证券。其中，国源证券和陕西证券都计划先发行可转换债券，然后在可转换债券发行计划终止后开始配股和融资计划。

10月15日，国源证券(000728)公布了《2019年公开发行股票配售计划》，计划以每10股不超过3股的比例向全体股东配售，计划募集资金不超过55亿元。这是国源证券在今年4月16日宣布终止发行可转换债券后重启的再融资计划。

根据wind的统计，今年宣布配股计划的上市券商包括招商证券(600999，咨询股)、天丰证券(601162，咨询股)、陕西证券(002500，咨询股)、东吴证券(601555，咨询股)和国源证券。其中，国源证券和陕西证券都计划先发行可转换债券，然后在可转换债券发行计划终止后开始配股和融资计划。

2018年4月3日，山西证券宣布可转债计划，计划募集资金不超过30亿元。2018年10月17日，山西证券调整了可转换债券的发行规模，将募集资金减少至不超过28亿元。然而，规模的缩减并没有促进可转换债券的顺利发行。2019年3月27日，山西证券发出终止发行可转换债券的通知。

国源证券在2018年5月18日宣布了发行可转换债券的计划，计划筹资不超过60亿元。然而，审计形势不容乐观。2018年11月20日，国源证券宣布，中国证监会已对国源证券公开发行可转换公司债券的申请进行了审议，会议结果是推迟表决。2019年4月16日，国源证券宣布终止可转债发行计划。公告称:“本公司在考虑审计期间资本市场和公司经营状况的变化后，决定终止公开发行a股可转换公司债券。”

据熟悉项目申报规则的券商人士介绍，根据中国证监会《关于上市公司发行可转换为股票的公司债券的批复》的相关规定，主板(包括中小企业板)上市公司发行可转换债券的条件包括:(1)最近三个会计年度净资产加权平均收益率平均不低于6%；(二)本次发行后公司债券累计余额不超过最近一期期末净资产的40%；(三)最近三个会计年度实现的年均可分配利润不低于公司债券一年的利息。这位券商官员解释称:“第一点是不符合持续发行条件的更常见原因。”

据wind统计，今年发布配股计划的券商包括招商证券、天丰证券、陕西证券、东吴证券和国源证券。本次募集资金总额为410亿元，而去年推动配股计划的券商只有国海证券(000750，诊断股票)和国鑫证券(002736，诊断股票)(2018年5月终止)，其中国海证券计划募集不超过。

据一家大型经纪公司的非银行分析师称，融资时机及其所属行业的运作有很大影响，当市场复苏时，发行成功率更高。此外，由于证券行业严重依赖核心资本的扩张，在市场回暖、证券公司加快资本密集型业务发展的背景下，证券公司普遍具有较高的融资需求。

除了“变道”筹集股票，也有经纪人转向固定收益筹资。华中证券(601375)早在2017年4月7日就宣布了发行可转换债券的计划，但在当年6月收到了监管部门的意见。2018年1月16日，公司宣布收到中国证监会暂停可转换债券审核的申请，华中证券发行可转换债券的计划暂时搁浅。2019年4月19日，华中证券重启再融资计划，转向固定收益融资，融资总额不超过55亿元。