私募仓位创新高 百亿私募加仓最猛!机构:当前仍是布局A股较好时机

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2019年，私募股权行业走出了近年来最好的一年。

截至9月12日，股票策略的平均回报率为21.07%，在八种策略中排名第一。然而，即使是表现最好的股票策略，表现不佳的沪深300指数同期也上涨了31.94%，表现不佳指数的“诅咒”再次出现。

最近，另一个信号的出现给私人股本行业带来了压力。截至8月底，美国指数基金规模达到4.27万亿美元，历史上首次超过主动管理基金规模。

9月23日，上证综指再次收于3000点以下。然而，持有“弹药”的私募更为活跃，平均头寸在今年达到67.48%的最高值。

表现不佳指数咒语又出现了，这个信号太神奇了

2019年，私募行业终于迎来了近年来表现最好的一年，许多私募产品表现出色。

根据私募网的数据，截至9月12日，根据今年八大策略的收入，股票策略的平均收入为21.07%，在八大策略中排名第一。其中，固定收益、管理期货和相对价值的年均收入低于10%，而其他策略的年均收入今年已超过10%，宏观策略以15.92%的收入位居第二。

值得注意的是，在这八种策略中，即使是表现最好的股票策略在沪深300指数中的表现也比同期增长了31.94%，表现不佳指数的“诅咒”再次出现。

表现不佳指数无疑令许多私人投资者感到沮丧，但更令人担忧的是，8月底，美国指数基金的规模有史以来首次超过了积极管理的基金。

据晨星公司统计，截至8月31日，跟踪美国股指的基金资产达到4.27万亿美元，这是历史上此类基金的资产首次超过月度报告中的选股基金。截至8月31日，试图超越市场的基金资产为4.25万亿美元。

据银豹投资公司称，这反映出美国市场的阿尔法变得越来越小，越来越多的投资者选择了被动基金而不是主动基金。中国和亚洲将慢慢跟随这一趋势。这一信号无疑对中国大量私人基金经理来说是一个巨大的压力。

这种压力也可以从另一个维度反映出来。今年以来，虽然股市迎来了“小阳春”市场，但许多民营产品甚至达到了30%~40%，净值大幅上升。然而，今年以来，许多私募融资难，尤其是中小私募机构。

“今年的业绩刚刚反弹，许多客户已经开始赎回。市场的规模不仅下降了，而且也下降了。这些基金已经募集了数百亿美元的私募资金，行业竞争日趋激烈。”北京一位负责中小板私募的人士告诉《中国证券报》记者，无论是指数基金崛起的影响，还是私募行业的马太效应，对于许多中小板私募机构来说，如果不能快速成长，它们将在不久的将来被市场淘汰。

私募已经达到了一个新的高度，数百亿的私募拥有最强的仓位

受8月份经济数据走软和空预期下调mlf利率的影响，上证综指在逼近此前高点后，近期大幅回调。9月23日，该指数再次收于3000点以下。

尽管市场上有许多悲观的预期，但持有“弹药”的私募更为活跃，它们用头寸来表达自己的态度。

从最新一期的容止股票型私募股权基金头寸指数中，我们可以看到私募股权基金的头寸自今年以来一直在上升。上周，私募配售继续增加头寸，平均头寸达到今年最高值67.48%。

特别活跃的是数百亿的私募。数据显示，上周，数百亿股的定向增发大幅增加，仓位指数飙升至83.15%，领先行业高达15.67个百分点。

与此同时，根据100亿个私募头寸的指数图，100亿个私募头寸自今年以来一直保持高位，除了今年5月至7月曾一度跌破70%的头寸，并在8月底开始快速增加头寸。截至目前，100亿私募头寸中高达88.49%在50%以上，其中30.37%的私募头寸保持在80%以上的高位。

持续的高位也给数十亿私募带来了辉煌的成就。

截至8月底，林静投资、淡水泉投资、潘静投资等数百亿元定向增发的部分产品业绩超过30%。

“我们的立场不应该改变，我们的立场一直很高。”北京一家私募公司告诉记者。

一些业内人士表示，这可能与近几个月来数百亿元的定向增发募集了大量新产品，并在近期开始开仓有关。

“在本周一开盘时，两大指数的纳入和扩大将同时生效，这将为a股市场带来超过51亿美元的增量资金。国庆周前夕，市场活动将备受关注。”银豹投资公司表示。

固定收益+绝对收益战略或卓越绩效

本周将是十一国庆前的最后一周。所谓的“黄金九月和白银十日”，是否会有新的市场条件在股票市场，债券市场，商品和其他主要资产引起了很大的关注。

上周，市场延续了“小盘股+成交量”的风格，小盘股投机势头强劲，大盘股压力较大。在有效的白马股票因素被撤回后，它开始稳定，但比较指数仍然是负阿尔法。相比之下，北行基金在大盘股承压期间继续流入，这可能会在一两周内积聚力量，带来一波大盘股。”银豹投资公司表示。

值得注意的是，官方数据显示，外资已连续9个月增持中国债券，截至8月底，海外机构持有中国债券的规模已达2万亿元。

茂甸资产表示，在中国汇率稳定的情况下，外资在中国金融资产中的增加是一个长期过程，这将长期有利于国内资产价格，特别是流动性较好的股票和债券资产。

从长期来看，在全球经济疲软的情况下，债券市场利率大幅上升的可能性并不高。利率长期稳定在低水平有利于经济转型升级。目前，中国人民银行的主要目标是增加银行风险偏好，降低实物融资成本。这也意味着中国不会降息太多；从短期来看，无风险利率下降导致的交易拥堵和数据波动将增加市场波动性，使其更难赚取资本收益，并需要更好的择时能力。

就股市而言，总体前景是长期的，中期分化明显。机构基金主要依靠高质量的资产，具有竞争优势的企业在未来会有明显更好的市场表现。

就大宗商品而言，在无投机住房政策下，黑色商品已被长期抑制。

“在资产配置方面，债券市场受益于全球持续降息。中国政府债券的收益率对外国投资非常有吸引力。中国股市的估值相对较低，未来的固定收益+绝对收益策略将表现良好。”茂德资产称。

兴世投资认为，从长期来看，现在仍是a股布局的好时机。

主要原因如下:一是资本市场改革继续推进。今年以来，以设立科技局和试点登记制度为代表的金融供给方改革继续推进，a股市场不断完善；此外，随着大量中长期基金进入市场，机构投资者比例不断提高，投资者结构也明显改善。

二是从估值角度看，目前a股估值基本低于历史中值，整体估值水平不高。目前，万德勤a股的总市盈率约为17.3倍，处于46.6%的历史分位数；上证综指目前的市盈率约为13.1倍，处于42.7%的历史分位数。

第三，a股国际化水平不断提高，外资配置a股的意愿强烈。外资在市场前景中可以作为增量资金使用。今年7月，国务院财政委员会提出了金融业开放的“十一条”；9月10日，取消了对qfii和rqfii投资额度的限制；全球三大指数也相继增持a股，预计未来将为a股带来数千亿的增量资金。

“一方面，随着产业转型升级的不断推进，政策多管齐下支持科技产业发展，未来的科技产业有望迎来爆发；另一方面，中国已经处于利率的下行周期，历史上的a股市场已经复苏。在利率下降的过程中，技术成长型股票受益匪浅。”兴仕投资表示。