“五矿系”拟退出无锡垃圾发电项目：标的一度停工6年

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随着垃圾分类在中国的逐步实施，焚烧发电被认为是下一个出路。五矿部下属的中国恩飞工程技术有限公司(以下简称中国恩飞)准备放弃在无锡已经布局了10年的垃圾焚烧发电这块蛋糕。

8月7日，上海联合产权交易所推出中央企业股权项目，中国恩飞委托中国五矿集团公司(以下简称五矿集团公司)申请公开转让无锡董熙环保能源有限公司(以下简称董熙环保)80%的股权及相关债权2.33亿元。《国家商报》记者注意到，董熙环保是中国恩飞第一个垃圾焚烧bot项目，成立于2009年。然而，自2011年4月至2016年12月，董熙环保建设沉寂了近六年。

此后，该项目于2017年11月完成，并正式移交给第三方运营。审计报告显示，董熙环保2018年净利润仅为720万元，上半年净利润为480万元。

中国恩飞和五矿没有直接说明转让的原因。然而，8月9日，一位知情人士向记者透露，无锡市政府的资金很有可能接管董熙的环保工作，外部资金不太可能进入。

去年净利润为720万元

"公司的运作还可以."8月8日，董熙环保部的一位人士告诉《国家商报》记者，该企业的收入主要依靠垃圾焚烧发电，日焚烧量为2000吨，每吨垃圾可以产生三四个百度。

根据上海联合产权交易所的数据，德勤会计师事务所(特殊普通合伙)北京分所出具的审计报告显示，董熙环保2018年实现营业收入2.04亿元，净利润720万元。这也是董熙环保正常运行后第一个完整年度的成绩单。

一位来自垃圾焚烧发电企业的人士告诉《国家商报》，垃圾焚烧发电企业有两个利润来源，一个是垃圾处理，另一个是网上发电补贴。据中国江苏网报道，从2017年11月10日到2019年3月19日，董熙环保局已经处理了105.66万吨垃圾，并产生了4.08亿千瓦时的电力。

事实上，垃圾焚烧发电应该是一项高毛利率的业务。以上市公司绿能(601330) (601330，sh)为例。2018年，公司环保服务和固体废物处理(即废物焚烧发电)部门的营业收入为10.19亿元，营业成本仅为3.87亿元，毛利率为62.05%。然而，根据审计报告数据，董熙环保的净利润只有3.53%。

根据工商资料，董熙环保有限公司成立于2009年1月16日，注册资本3亿元。其股东包括三方——中国恩飞控股80%，无锡市公用事业集团有限公司和无锡国联实业投资集团有限公司各占10%。

根据投资银行服务机构中诚天下的相关信息，董熙环保的建设始于2009年8月，项目于2017年11月竣工，并正式移交给受委托的第三方:光大环保能源(无锡)有限公司(以下简称光大无锡)运营。据工商信息，光大无锡成立于2016年11月7日，其最终控制人是光大环保，亚洲最大的垃圾发电投资者和运营商。

根据产权交易信息，根据《无锡董熙生活垃圾焚烧发电项目委托运营合同》，光大国际负责无锡董熙生活垃圾焚烧发电厂项目的综合运营和维护，总合同期为6年，合同期自双方签署运营移交证书时开始。

合同期内，目标公司将56%的上网电量销售收入作为光大国际的运营费用，即光大国际完成委托运营范围内所有工作所需的全部费用。由此看来，董熙环保垃圾发电业务的销售收入大部分不属于上述股东，而是被光大国际(00257，hk)拿走了。不过，前述董熙环保人士证实，光大无锡只负责董熙环保的发电运营。

该项目一度关闭了近6年

对于任何企业来说，毛利率如此之高的垃圾焚烧发电项目无疑是一块肥肉。然而，在花费多年精力后，中国恩飞突然决定转让其在董熙环保80%的股份。

8月7日，上海联合产权交易所挂牌中央企业股权项目，中国恩飞委托五矿公司申请公开转让董熙环保80%股权及相关债权2.33亿元，底价5.97亿元。

中国恩飞和五矿没有说明转让董熙环保股权的原因。然而，董熙一位环保人士透露，这与无锡市政府有关，董熙环保二期工程也由无锡市环境卫生管理处管理。

一位业内人士告诉《国家商报》，中国的垃圾焚烧发电项目大多采用政府和社会资本合作的模式，具体模式是“建设-运营-移交”。

据中诚天下信息，董熙环保是中国恩飞第一个垃圾焚烧bot项目。该项目位于无锡市锡山区东港镇黄土塘村。采用bot投资方式，在政府授权的“特许经营”条件下，负责融资、设计、建设和运营。项目占地约16.6公顷，一期总投资13.99亿元，计划运营期30年(含建设期)。

在2009年项目开始时，董熙环境保护局曾是中国最大的垃圾焚烧发电厂。然而，国家商报记者注意到，该项目建设经历了许多波折:根据产权交易信息，董熙环保无锡董熙生活垃圾焚烧发电项目建设于2011年4月停止，2016年12月恢复。

也就是说，垃圾焚烧发电项目已经停工近六年，这六年也消耗了中国恩飞与无锡市政府商定的30年运营期的五分之一。一位来自垃圾焚烧发电企业的人士在接受《国家商报》采访时表示，该项目从立项到运营的正常建设期最多为两年。

事实上，《无锡日报》在2008年10月报道，无锡第三家生活垃圾焚烧发电厂董熙生活垃圾焚烧发电厂计划长期每天处理4000吨生活垃圾。

据《国家商报》了解，董熙环保一期工程每天处理2000吨生活垃圾，生活垃圾焚烧发电二期工程已提上日程。然而，经过近六年曲折的一期工程停工，中国恩飞现在准备离开。根据《无锡董熙生活垃圾焚烧发电厂(一期)项目及相关配套项目bot项目协议》(以下简称《bot项目协议》)，未经无锡市公用事业局同意，目标公司(董熙环保)成立时的原股东不得将其持有的目标公司股权转让或质押给任何非原股东。

根据8月7日发布的产权交易信息，此次股权转让，中国恩飞已获得政府主管部门的同意。值得注意的是，在董熙环保的三大股东中，除了中国恩飞，其他两大股东都是无锡的国有企业。