19个交易日触发强赎创纪录 谁来接力平银转债？

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记者仲孙编辑陈郁

规模高达260亿元的平安银行可转换债券(000001)正式引发强赎回，也打破了银行可转换债券强赎回最快的纪录。这时，另一家明星银行的可转换债券——宁杭可转换债券也临近最后一个交易日。

“两家银行的可转换债券是资金配置的王牌品种。在它们被摘牌和摘牌之后，市场上暂时没有品种可以替代，这种巨大的配置实际上是空正在崛起。”一位券商资产管理的负责人告诉记者。与此同时，可转换债券的发行最近显示出加速的迹象。随着上海浦东发展银行(60万)发行的500亿可转换债券获得批准，未来将有1000多亿可转换债券准备上市。

平阴可转换债券成为历史上最快的强力赎回

平阴可转换债券昨日成功触发赎回机制，成为历史上最短的银行可转换债券。

平安银行股价连续15个交易日高于强势赎回价。根据条款和条件，平安银行的可转换债券触发了强制赎回条款。数据显示，平阴可转换债券于今年1月17日发行，2月18日上市，7月25日进入转换期，8月20日触底。据统计，银行可转换债券引发止赎平均需要480个交易日，而平安只用了19个交易日。

“在一年内完成发行并成功转换股份并不容易。这也表明平安银行准备充分，机制灵活。”一位投资银行家告诉记者。

据投资银行家介绍，平阴可转换债券上市以来，公司的零售转型取得了显著成效，业绩频频超出预期，股价表现明显独立。今年的增幅已经超过60%，这使得触发强制赎回成为合理的。

北行资金持续流入平安银行，已成为该行股价保持领先的一个注脚。根据wind数据，截至8月19日，平安银行是北行基金在过去三个月中买入最多的股票，净买入金额为53.61亿元。

与此同时，宁杭可转换债券迎来了20日的最后一个交易日。这意味着两家明星银行的可转换债券将很快退出市场。

“目前，许多机构已经开始减持和转换宁杭可转换债券和平阴可转换债券。关键是未来如何选择高质量的替代目标，但低价和高评级的品种不容易找到。”江海证券投资经理王告诉记者。

也有很多基金选择现有的二级市场银行可转换债券。据悉，目前，中信、光大、江苏银行(600919)和许多农村商业银行仍在市场上进行债务转换交易。

“事实上，宁杭可转换债券和平阴可转换债券的赎回基本上是可以预期的，相关品种之前已经有所安排。就在最近，可转换债券的估值有所提高，这使得许多品种很难上市。未来交通银行可转换债券和浦银可转换债券可能成为可大规模配置的优质目标。”一位来自金融机构的人士认为，新凭证现在更具成本效益。

也有迹象表明，银行可转换债券的发行速度正在加快。上周末，上海浦东发展银行500亿元可转换债券刚刚获得中国证监会批准，目前进展顺利。此前，交通银行(601328)已获得600亿元人民币可转换债券的批准，未来将发行1000亿元人民币可转换债券。

可转换债券融资正成为上市银行的重要选择。据估计，平安银行全部可转换债券成功转换成股份后，平安银行核心一级资本充足率将升至9.78%，资本充足率将升至13.5%，这将缓解长期制约银行的资本约束，银行将迎来新的发展机遇。

可转换债券热机构降级“寻宝”

“最近，龙基可转换债券等领先品种的可转换债券也在加速引发赎回，而且有一个配置空窗口期的市场资金。目前，许多机构已经开始适度降低评级标准，寻找投资目标。”上述券商的资产管理负责人告诉记者。

从头寸结构可以看出，可转换债券的配置需求很大。根据交易所的最新头寸数据，社保基金仍在7月增持可转换债券，证券公司的资产管理和基金也增加了布局。

华泰证券(601688，诊断股票)的固定集合团队认为，由于优质凭证在持续上涨中的低估值优势不再，许多刚性配置的基金迫切需要寻求新的突破。在他的最新报告中，固定收益团队的研究员张继强认为aa-以下的品种可能有一定的机会。从历史表现来看，无论是被动的量化策略还是主动的优惠券选择策略，长期低评级优惠券都能提供可观的超额回报。

当然，低评级优惠券的问题也非常明显。一旦你踩了雷，因为可转换债券通常很小，流动性不高，你甚至不能及时止损。