长沙银行：高息差优势带来高盈利弹性

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近日，长沙银行公布了2019年半年度报告。报告显示，报告期内，公司实现营业收入81.58亿元，同比增长26.4%；归属于母公司股东的净利润为26.72亿元，同比增长12.02%。总资产5781.06亿元，比年初增长9.77%；不良贷款率为1.29%，与初始数据一致，表明长沙银行在保持稳定的同时，处于进步的发展趋势。

业务运营继续保持良好势头

公司整体资产质量呈积极趋势。一方面，资产增长率高于负债增长率。资产类贷款2348.49亿元，比年初增加304.46亿元，增幅14.89%。根据2019年半年度报告，报告期内负债方吸收存款3678.53亿元，较年初增加266.50亿元，增幅7.81%，低于资产方14.89%的增幅。这表明收入增速快于成本增速，绩效运营发展势头良好。

另一方面，不良贷款的增长率低于贷款总额的增长率。根据半年度报告数据，2019年6月30日贷款总额为2348.49亿元，较年初增加304.46亿元，增幅14.89%。与一季度末相比，年初贷款增速提高了8.07个百分点。但相应地，不良贷款余额为30.36亿元，不良贷款率为1.29%，与一季度持平。从该数据可以推断，长沙银行不良贷款增速低于总贷款增速，意味着公司资产质量进一步提高，公司高利差优势不断扩大。行业分析师表示，长沙银行2019年第一季度的年化净息差为3.01%，在上市城市商业银行中排名第一。由于2019年第二季度第一季度的经营仍在继续，2019年半年报高利差的优势依然突出。

资产质量为发展奠定坚实基础

作为区域性银行，优质的政府金融业务资源是长沙银行的业务特色之一。公司建立了以市政府资源为主导，以省、区、县政府资源为突破口的三级政府营销体系，不仅与地方政府在国库集中支付、非税收入、社会保障等领域保持了长期良好的合作关系；此外，它与政府机构和公用事业的帐户合作密切相关。这意味着长沙银行有望获得更低成本的存款，改善资产质量参数，降低债务方面的风险系数。

在资产方面，长沙银行加强了向零售业务的转型。长沙银行的零售业务成为一个亮点，背后是长沙银行在金融技术、零售业务、网络金融、资产管理等业务领域的不断创新。在巩固个人存款增长来源方面，长沙银行不断探索客户获取项目，推进社区营销。深化个人贷款业务的数字化、集约化和网络化发展。巩固个人消费贷款优势，创新推出网上按揭产品“幸福家园贷款”。在优化客户体验方面，长沙银行不断深化理财转型，完善贵宾客户权益体系。

有了这样的积极进展，长沙银行向零售银行转型取得了显著成效。根据2019年半年度报告，报告期内长沙银行个人存款为1161.21亿元，较年初增加132.74亿元，增幅12.91%。个人贷款和垫款846.45亿元，比年初增加134.35亿元，增幅18.87%。零售客户1118万人，比年初增加99万人。此外，公司加快了农金站的业务发展，上半年新增农金站271个。

高利率差或促进估价重估

最近的一系列政策信息表明，有必要实际降低实体融资的利率，例如，关于去渠化，减少空金融渠道的套利；最近宣布的中央银行改革改善了贷款市场的报价利率(lpr)的形成机制，这可能有助于实体经济的整体贷款利率趋于下降。据此，有业内人士指出，以长沙银行为代表的城市商业银行的利差可能会趋同。但是，如果我们仔细品味一下长沙银行的资产质量和自身的业务定位，就会发现在银行息差趋同的大趋势下，长沙银行的息差变化趋势可能是同向的，但趋同范围可能会远窄于同业。主要原因是长沙银行在市政政策资源方面的优势没有减弱，而是得到了进一步加强。湖南省“十三五”金融业发展规划明确提出，长沙银行要加快发展，打造具有全国影响力的城市商业银行，这意味着长沙银行在获取政务资源方面的优势有望进一步增强，表明长沙银行在获取低成本资金来源方面不会有根本性的改变。目前，行业发展背景显示了长沙银行高利差的估值优势。即使在一定程度上，如较高的利差和相对较低的债务来源成本，长沙银行仍是城市商业银行经营的一面旗帜。因此，随着同业息差的趋同，长沙银行高利差的优势预计将更加突出，这将促使二级市场参与者重新评估长沙银行的内部资产质量和市场估值，进而激活二级市场的股价走势。