金融委办公室陶玲：资管不能靠“同业信仰” 要按风险实质进行定价

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记者仲孙编辑陈郁

“虽然目前正在实现资产管理行业规则和标准的基本统一，但不可忽视的是，个别资产管理产品并不做具体的风险分析和管理，而是基于‘同行信念’和‘许可证信念’盲目投资高风险资产。我们应该重视金融市场是一个有机生态系统的事实，防范和控制风险。不要再用名股实债、抽屉协议、风险外包等懒惰的方法，要实事求是，加强风险分析和判断，根据风险的本质进行风险定价。资产管理行业并不是风险的传递者和放大者。”在7月20日举行的2019中国资产管理年会上，财务委员会办公室秘书处主任凌涛表示。

她说，在过去一年左右的时间里，中国的资产管理行业发生了深刻的变化。从各资产管理行业细则的密集出台，到各机构的逐步整改，再到新业务模式和发展路径的探索，全行业都在潜心以回报为原点。今年以来，行业转型升级取得成效，监管体系全面形成。资产管理业务综合统计体系也已建立。

截至今年第一季度末，中国金融机构资产管理产品余额近80万亿元。渠道产品大幅萎缩，杠杆率保持稳定。多层套汇和渠道业务明显下降，空的货币投机和资金转移情况得到一定程度的抑制。产品的净值程度增加，术语的不匹配减少。

在取得成绩的同时，挑战依然严峻，资产管理行业的整顿仍在进行中。凌涛表示，该行业存在许多“困难”。

首先，处置现有资产很困难。对于2020年底过渡期结束时尚未到期的资产，可以通过协商提前收回，表外归还，由非标准转为标准。然而，由于长期和低收入，这些资产很难通过新产品进行，也很难回到谈判桌上来。其次，很难发行新产品。在转型时期，新老产品并存，公众投资者普遍偏好短期收益稳定的老产品，但对长期净值新产品的接受度不高。此外，过去银行理财资金主要投资于债务资产，部分股权投资实际上是“名股实债”，股权融资的供需缺口仍然很大。

凌涛强调，金融业的初衷和使命是防范和化解金融风险，更好地为实体经济服务，这也应该成为引领资产管理行业的根本目的。具体而言，应实现以下方面:

首先，从融资角度看，资产管理行业的发展方向必须满足广大人民群众的财富保值增值需求；从投资方面看，要满足实体经济的融资需求，帮助民营和小微企业发展，帮助经济转型升级。要改变过去大量信贷化和刚性赎回的经营模式，大力发展直接融资，特别是股权投资，降低杠杆和债务风险。

第二，坚持良好的商业前景，避免监管套利，追求质量而不是速度，保持独创性和耐心，做应该做的和能够做好的事情。

第三，坚持真正的风险管理。一些资产管理产品经理并不履行他们了解客户和资产的职责，而是根据收入水平来决定是否投资。一旦风险发生，它们就会不合理地停止所有业务，这增加了它们自身和市场的脆弱性。在这方面，我们应该吸取教训，注意金融市场是一个有机的生态系统，防范和控制风险。不要再用名股实债、抽屉协议、风险外包等懒惰的方法，要求真务实，加强风险分析和判断，根据风险的本质来定价风险。资产管理行业不应成为风险的传递者和放大者，而应成为金融市场的“正能量”。

第四，坚持审慎、包容的监管。与全社会丰富的投融资需求相比，资产管理行业仍是一个多元化、供给充足的行业，金融子公司等新金融机构的出现，机遇和挑战前所未有。财务管理部将坚持审慎，坚守风险底线。同时，保持必要的包容性，尊重行业发展的客观规律，不断优化监管规则和方法，加强监管协调，稳定市场预期。

第五，坚持扩大开放，促进繁荣。成熟的资本市场需要丰富的投资者结构。在实践中，外资资产管理机构往往管理规范，平均资产持有期长，客户服务理念先进。引进外资管理机构不仅可以为不同的需求提供更多的产品，还可以增加资本市场的机构投资者，提高资本市场投资行为的合理性。国内各类资产管理机构也可以借鉴国际水平，取长补短，提高管理能力，促进业务升级。因此，有必要推进资产管理行业的对外开放，以更好地服务于我国经济社会发展和资本市场改革。金融管理部门将采取不断完善的政策措施，提高开放条件下的经济金融管理和风险防范能力。