重磅解读来了！下半年经济变化七大重点 决定A股基本面

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7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

中央政治局会议一直是观察宏观政策方向的最佳窗口，这次会议将对下半年的经济工作作出最后的决定！其中，“科技股要坚守阵地”和“提高上市公司质量”说明了科技股的重要性和实现资本市场健康发展的坚定决心。“保持合理充裕的流动性”的货币政策也将直接惠及股市。

我们应该实施积极的财政政策和稳健的货币政策。应加强财政政策以提高效率，并继续实施减税和减费政策。货币政策应该紧缩适度，流动性应该合理充裕。

推进金融供给结构改革，引导金融机构增加对制造业和民营企业的中长期融资，把握风险处置的节奏和力度。

稳定制造业投资，实施旧城改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等短板项目，加快信息网络等新基础设施建设。

今年以来，面对国内外风险和挑战明显增加的复杂局面，宏观政策反周期调整适时适度实施。

焦点1:

科技板块要坚守阵地，提高上市公司质量

会议指出，科技板块要坚守阵地，实行以信息披露为核心的注册制度，提高上市公司质量。

华泰证券(601688)首席宏观分析师李超表示，中央政治局年中会议释放的一个重要信号是供给侧结构改革，而供给侧结构改革的重要起点是科技股。因此，科技板块是资本市场未来发展必须坚持的重要方向，推动科技循环，提高全要素生产率。

巨峰财经投资总监郭一鸣表示，会议强调，科委应该坚持自己的立场。首先，科学技术委员会对新兴经济发展的重要性更加明确和牢固确立。第二，加强制度层面的创新方向，即将科技委员会的设立及其试点登记纳入改革的“试验田”，探索成功之路，形成可复制、可扩展的经验。进而提出了提高上市公司质量，实现资本市场健康发展的坚定决心。

焦点2:

不要用房地产作为短期刺激经济的手段

会议指出，住房应该用于居住，而不是用于投机，应该实行房地产的长期管理机制，房地产不应该被用作刺激经济的短期手段。

易居研究院智库中心研究主任严跃进表示:首先，各地在发展房地产业务时，应该更多地考虑房地产背后的消费需求，不要过多地与经济刺激挂钩。第二，一些经济下行压力大的城市不能直接放松房地产政策。第三季度，放松地方政策的可能性几乎为零。第三，政策不会放松。考虑到房地产行业的财务压力、库存压力和销售压力，房地产企业将主动降价促销，其他房地产指标也将发生变化。

焦点3:

强化财政政策以提高效率，适度收紧货币政策

会议指出，要实施积极的财政政策和稳健的货币政策。应加强财政政策以提高效率，并继续实施减税和减费政策。货币政策应该紧缩适度，流动性应该合理充裕。

中泰证券研究所政策组组长杨昌表示，财政政策中增加了“减少细节”的表述，表明未来财政政策的重点不是增加多少总量，而是落实现有政策。在货币政策方面，相关声明没有改变，继续现有努力的态度更加明显。

如何“强化和提高”财政政策的效率？

一方面，出台了"提高效率"的政策，并实施了诸如减税、减费和特别债务等政策；另一方面，空仍有“助推”政策，因此我们可以考虑提高特别债务限额，并合理使用购买力平价等手段。

“提高效率”主要针对已经出台的政策。摩根士丹利华信证券(Morgan Stanley Huaxin Securities)首席经济学家张军认为，这包括细化地方政府专项债务项目融资的政策细节，明确专项债务资金可以融资的项目范围，监管资本项目；妥善处理地方政府的隐性债务；增加现有资金的振兴等。

“集约化”反映在新政策增持的可能性上。广发证券(000776，诊断学)高级宏观分析师周俊志表示，首先是进一步界定可以使用专项债务资金的重大项目范围；二是适度降低项目资本金比例；三是提高特种债券的发行限额；第四，通过进一步明确显性和隐性债务界限，可以提高地方政府的投资热情。

货币政策如何“紧而适度”？

交通银行(601328)首席经济学家连平表示，下一阶段的货币政策任务主要是结构性的，未来的货币政策应该保持两个基本点:一是继续保持合理充裕的流动性，二是进一步压低利率。主要任务是利用结构性工具促进低成本资金流入实体经济。

工银国际首席经济学家石成表示，今年下半年，预计将出台针对中小金融机构的RRR减持和多渠道资本补充等措施。

焦点4:

推进金融供给方面的结构改革

会议提出推进金融供给方结构改革，引导金融机构增加对制造业和民营企业的中长期融资，把握风险处置的节奏和力度，明确金融机构、地方政府和金融监管部门的职责。

什么是“把握风险处置的节奏和强度”？杨昌认为，政策重点在于“压缩”，而不是“增加”，这进一步强化了降低实体经济融资成本的政策立场。与此同时，结构改革初期在金融供给方面的个别行动造成了流动性分层的影响。“把握风险处置的节奏和力度”意味着未来相关政策行动将更加稳定。

焦点5:

用更多的改革方法扩大消费

会议指出，深化内需潜力，扩大最终需求，有效启动农村市场，并运用更多改革手段扩大消费。

工银国际首席经济学家石成表示，2019年下半年，旨在提振消费的多方向政策有望形成合力。第一，新一轮基础设施建设将重点改善低线城市和广大乡镇地区的消费基础设施，开辟新的零售向县域经济渗透的渠道。同时，加快城乡公共服务均等化，激活县域经济对医疗、服务、教育等服务消费的升级需求。这一进程还将创造当地新的就业机会，并进一步巩固区域消费能力。

其次，下半年将出台更多针对汽车、家电等高价值消费品的补贴政策，预计这将进一步推动汽车销售走出低谷。从长远来看，第二类和第一类大城市的定居限制的放宽有望加快，并通过促进新型城市化来刺激与住房和汽车有关的商品的消费需求。

焦点6:

稳定制造业投资

会议指出，要稳定制造业投资，实施旧城改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等短板项目，加快信息网络等新基础设施建设。

郭进证券(600109)首席宏观分析师卞全水表示，2019年下半年制造业投资的年增长率将趋于稳定，这主要是由于制造业利润稳定、经营状况略有改善以及制造设备更新周期尚未结束。

江海证券分析师金克新认为，下半年制造业投资有以下几点支撑:一是随着5g建设的不断推进，相关产业链投资不断完善；第二，环境保护政策继续推动设备升级和相关监测、资源回收和维修行业的发展；第三，基础设施投资接力将支持钢铁、煤炭、水泥和建筑专用设备等行业的需求，预计相关行业的投资将保持不变；第四，房地产竣工高峰引发消费增长，房地产下游产业链投资有望改善。

焦点7:

加大对外开放

会议提出扩大对外开放，实施一系列重大开放措施。

7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室公布了进一步开放金融业的11项政策措施，意味着金融业的对外开放再次加快。

今年以来，金融业一直对外开放。业内人士表示，中国金融业仍然对外开放，金融管理部门将更加注重专业性和审慎性，建立和完善以资本、偿付能力和流动性为主要内容的全面风险监管体系。

《中国证券报》记者近日获悉，新设立的六个自由贸易试验区已通过各种审批程序，并将于近期公布。专家表示，加快启动新一批自由贸易试验区，可以表明中国进一步开放的决心，并更有力地释放开放红利。据行业分析人士称，新一批自由贸易试验区可能来自山东、河北、江苏、安徽、黑龙江、新疆、广西和湖南等八个省(自治区)中的六个。