沈建光解读中国经济：强监管已是2018经济工作重要基调

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凤凰网财经1月9日展望2018年，中国经济将走什么样的道路？2017年底，中国共产党第十九次全国代表大会、中央政治局会议和中央经济工作会议都提到要打赢三场硬仗:预防和化解重大风险、准确脱贫和防治污染。

中国经济目前面临哪些风险？2018年的整体经济预期是什么？凤凰网财经专访瑞穗证券亚洲有限公司董事总经理兼首席经济学家沈建光解读2018年中国经济。

沈建光指出，中国经济目前面临六大风险，如国有企业杠杆率高、僵尸企业市场清理缓慢；关于央行是否会在下一步开始加息，指出在当前利率市场化背景下，存贷款利率的浮动限制已经放开，基准利率的市场调整意义有限。在人民币汇率水平上，预计人民币兑美元将小幅升值，中间价约为6.4，人民币一篮子汇率预计将保持基本稳定。

以下是凤凰网的独家专访:

凤凰网财经:2018年中国要解决的主要宏观经济问题是什么？经济领域的重要任务是什么？

沈建光:中国共产党第十九次全国代表大会的报告为2018年宏观经济工作的重点和政策基调提供了指导，即从现在到2020年，坚决打好预防和化解重大风险、准确扶贫和防治污染、追求更高质量增长而不仅仅追求增长速度的硬仗，已成为新的共识。因此，预计2018年经济政策将更加注重收入分配、环境问题和房地产问题的解决，财税改革和国有企业改革也将进入加速阶段。

此外，19大后，周小川主席就金融风险问题发表了一系列集中而严厉的讲话，金融监管风暴出乎市场预期，一系列强有力的监管措施出台。从国务院金融稳定发展委员会的成立和安排，到新的资产管理业务规定的出台，互联网金融监管的深化，以及房地产资金的严格控制，这些都充分证明了决策者继续杠杆化的坚定决心，也意味着强有力的监管是下一步经济工作的重要基调。

凤凰网金融:中央经济工作会议提出要防范和化解重大风险，重点是防范和控制金融风险。你认为中国经济目前面临哪些风险？

沈建光:目前，中国面临的主要风险有:第一，实体经济中企业部门的杠杆过高，金融部门信贷过度扩张的风险；第二，早期缺乏对互联网金融的监管，在p2p和现金贷款等领域存在高风险领域；第三，国有企业杠杆率高，僵尸企业市场清理缓慢；第四，在房地产领域，前期房价的过度上涨积累了房地产泡沫，这也推高了租赁成本，抑制了创新；第五，监管风险缺乏协调；第六，地方政府债务风险。

凤凰网金融:就2018年的货币政策而言，它会继续保持稳定和中性吗？此外，如果美联储今年三次加息，央行会不会开始不对称加息，即存款基准利率会上升，但贷款基准利率会保持不变？你预计央行会如何回应？

沈建光:在2018年，稳定和中性的货币政策声明仍然保持，但预计货币政策在实际执行中会保持稳定和紧缩。从中国国内来看，19大后，去杠杆化的深化和三大硬仗的总体要求也要求中国货币政策保持紧缩，以承担起防范系统性风险和支持各项改革深化的重要责任。就外部环境而言，2018年全球货币政策将同步收紧，尤其是美联储(Federal Reserve)对加息抱有强烈预期的时候。为了稳定息差和防止大规模资本外流，中国还需要转向中性的紧缩货币政策。

至于是否开始加息，目前市场上有一个误解，就是只有提高存贷款基准利率才是加息的方法。但是，我认为，在当前利率市场化的背景下，存贷款利率的浮动上限已经放开，基准利率的市场化调整意义有限。毕竟，在实践中，商业银行已经根据资本成本提高了银行信贷市场的存贷款利率。

同时，近年来，央行更加重视货币政策框架的转变。去年的货币政策操作是提高货币市场利率，反向回购，slf或mlf操作利率，然后传导到债券市场和信用市场，达到引导市场利率上升的目的。从这个角度来看，尽管央行已经17年没有调整存贷款基准利率，但在去杠杆化的背景下，公开市场操作利率和多边基金利率已经数次上调。2017年12月，在美联储将利率上调25个基点后，中国人民银行将反向回购和mlf的操作利率上调5个基点作为应对措施，这实际上是新货币政策框架下的加息措施。

凤凰网金融:2017年，货币政策接连创下历史新低，10月份达到8.8%，11月份开始回升。2018年m2的预期增长是多少？

沈建光:2018年m2增长目标可能定在10%，比2017年的12%低两个百分点左右，反映了货币政策趋紧的趋势。从去年的实践来看，由于金融去杠杆化的不断推进，2017年m2实际增长率一直在下降，11月份达到9.1%。据估计，2018年m2实际增长率也在9%左右，可能低于目标。

凤凰网财经:中央经济工作会议提出，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。你对2018年人民币有什么期望？

沈建光:2017年以来，随着美元走软，人民币贬值压力明显减轻。2018年初，美元将继续低迷。考虑到特朗普的税收改革或中期担忧、欧洲经济的强劲复苏以及欧洲政治风险的降低，预计美元在2018年仍将疲软。相反，欧元将在2017年继续保持强势趋势，并在全年成为强势货币。在此背景下，人民币贬值的压力将进一步减轻。即使由于国内经济的稳定和去杠杆化下货币政策的收紧，人民币对美元可能会小幅升值，中间价在6.4左右，人民币一篮子汇率预计将保持基本稳定。