5日午间研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)2月5日

新时代证券

威宁健康(300253，诊断单元)(300253.sz):医疗信息行业的领导者，创新业务有望迎来一个拐点

引领医疗信息产业，享受医疗行业的高度繁荣和快速增长:公司自成立以来，一直专注于医疗卫生信息服务，覆盖智能医院、区域卫生、初级卫生、公共卫生等领域。我公司建设的张家港区域卫生信息平台通过了国家医疗卫生信息互联标准化成熟度评估的B级，成为国内首家通过B级评估的单位。根据idc发布的数据，目前医疗卫生信息产业的复合年增长率为15%。作为医疗信息行业的领导者，公司正处于高度繁荣和快速增长之中，其市场份额有望进一步增加。

创新业务预计将迎来一个拐点。4+1战略促进了互联网+健康服务业务的发展，4+1战略(云医药、云康、云医药、云保险+创新服务平台)快速推进。该公司的子公司纳里健康平台进展顺利。它已经连接到600多个医疗机构和各种医疗团体，有20，000多名医生在线。预计云医疗业务将于2018年开始盈利，推动创新业务迎来拐点。该公司建立了一个人工智能实验室，通过整合医疗信息系统和人工智能技术专长，开发安全且可扩展的智能医疗健康数据分析算法、模型和系统。

股权激励有助于业绩增长，预计行权条件可能完成:根据公司2016年12月发布的股票期权和限制性股票激励计划，从解锁条件来看，业绩考核以2015年为基础，2016/2017/2018年相应净利润增长率不低于15%/52%/85%，相应净利润规模为1.76/2.33/2.85。2016年，由于战略股东中国人寿保险(601628)的引入，本公司子公司上海金仕达威宁软件科技确认，根据《企业会计准则》相关规定，投资收益对净利润的影响约为3.47亿元。结合2017年业绩预测(公司2017年全年净利润为2.2-2.5亿元；扣除210，000-240，000，000元人民币的非返校净利润(同比增长25%-45%)和判断公司未来的增长率后，公司更有可能在2017年和2018年完成行权条件。

投资建议:预计2017-2019年公司净利润分别为245.308万元和3.82亿元，每股收益分别为0.15元、0.19元和0.24元，将首次覆盖并推荐评级。

方正证券(601901，诊断)

浩智机电(300503，诊断)(300503.sz):实际控制人增加了持股，显示了他对公司未来发展的信心

事件:公司宣布实际控制人唐拟在未来6个月内增持公司股份:股份不低于150万股，不高于500万股(即不低于公司总股本的0.59%，不高于公司总股本的1.97%)，持股金额不超过1亿元。

评论:实际控制人的增加显示了对公司未来可持续发展和管理团队的信心。2017年，pcb钻孔机、成型机、电主轴、转盘等产品的销售收入大幅增加，玻璃雕铣机电主轴业务开始回暖，前期储备的车床主轴开始贡献一定的收入，消费电子行业的备件和维修业务收入也大幅增加，整体经营收入继续呈现良好的增长趋势。未来，该公司预计将受益于锭子和转盘等核心零部件业务的逐步增长。

仙龙电机收购稳步推进，进一步提升了国内电主轴的领先地位。公司以8000万元人民币收购东莞仙龙汽车80%的股权。仙龙电机的主要业务是承接中国著名电主轴制造商科隆电机。公司未来将进一步巩固其在电主轴市场的领先地位，在生产、销售和研发方面形成显著的协同效应，从而提高公司在中高档领域的市场竞争力。

得益于下游产业的高度繁荣，主业加速增长。公司位于广州，3c和木工机械产业链的集聚效应明显。得益于新一代手机创新和蓬勃发展的木工机械行业，对下游金属数控、玻璃雕刻机和木工加工中心的需求迅速增加。作为设备的核心部件，公司电主轴有望加速大批量生产，进入性能增长期。

利润预测及评级:预计2017-19年公司净利润分别为0.76元、1.17元和1.49亿元，相当于每股每股收益0.30元、0.46元和0.59元，相当于每股收益34元、22元和17元，保持公司强烈推荐的投资评级。

东北证券(000686，诊断)

视觉中国(000681，诊断单元)(000681.sz):图片的合法化正在加速，稀缺的领导者继续增加

报告摘要:版权图片的领导者既稀缺又排外。视觉中国是a股唯一的专业版权图片公司，也是国内版权图片行业的领导者。在供应方面，该公司已与全球240多家顶级版权机构建立了独家合作关系，签署了17，000多张图片。2017年，图片储备超过2亿，视频超过500万，处于行业领先地位；在需求方面，不断探索，一个公司，不仅在大的B端客户中快速成长，而且积极配合互联网平台开发长尾流量。自2017年以来，它已经访问了许多大型互联网客户，如百度、腾讯、阿里巴巴、搜狗、微博云剑、一电信息、凤凰网。

图像产业受益于合法化的推动，预计到2020年将达到100亿。据估计，目前国内版权图片市场为234亿(商业130亿/媒体104亿)，但实际渗透率仅为15.7%。未来，随着人们支付意识的进一步提高、国家版权监管的加强以及互联网巨头对图片合法化的推动，预计未来五年图片合法化的复合增长率将达到30%，到2020年国内图片版权市场的实际销售收入将超过100亿。作为行业内的领先企业，远景中国有望充分受益。

强大的版权管理技术增强了公司的核心竞争力。公司结合大数据和人工智能技术开发了一个强大的图像搜索、识别和标注系统，可以实现海量内容和用户需求之间的精确匹配；高效的一站式版权交易平台提高了服务质量，降低了沟通成本；该公司的vdam系统可以帮助客户在线管理和使用材料。此外，该公司的鹰眼系统可以有效地跟踪该公司的版权图片在互联网上的使用情况，并寻找潜在客户。结合柯达硬币的出现，未来可能会有想象中的空出现在图片版权领域。

投资建议:预计2017-2019年归属于公司的净利润分别为2.73亿元、3.54亿元和4.47亿元，相当于2017-2019年每股收益0.39元/0.51元/0.64元，市盈率为51/39/31倍。参照可比公司，18年的市盈率为45倍，目标价为23元。首次报道，给出超重评级。

国海证券(000750，诊断)

索通发展(603612，诊断学)(603612.sh):商用预焙阳极水龙头产能持续扩大，供暖季产量有限推高了产品价格

国内商用预焙阳极龙头继续扩大产能，提高性能。2017年，公司预焙阳极产能为86万吨，是中国领先的商用预焙阳极，市场份额为4.3%。2016年9月，公司与马来西亚黎齐工业集团共同投资30万吨预焙阳极产能，预计2018年底投产，公司占80%的股份，黎齐集团占20%的股份。此外，公司还与伟桥铝电、山东创新成立了山东创新碳素材料公司，索通发展持有山东创新碳素材料公司51%的控股权。山东创新碳素材料有限公司计划建设一个年产188万吨的预焙阳极项目，其中一期、三期、四期分别建设一条年产60万吨的预焙阳极生产线，二期建设两条年产4万吨的石墨化生产线。预计一期工程将于2018年下半年投产。据估计，到2018年底，该公司将拥有176万吨预焙阳极产能。考虑到供暖季产量有限的影响，预计2018年公司预焙阳极产量将达到110万吨左右。

供暖季节产量有限推高了产品价格。2017年2月，环境保护部、国家发展和改革委员会、财政部和能源局以及省市人民政府联合发布了《2017年北京、天津和河北及周边地区大气污染防治工作规划》，其中明确指出，对于2+26城市，采暖期电解铝厂的产量限制在30%以上，基于已停产的电解槽数量；氧化铝企业将生产线的产量限制在30%左右；如果碳企业达不到特殊排放限值，它们将全部停产，如果达到特殊排放限值，生产限值将超过50%，按生产线计算。这项政策加剧了预焙阳极的张力。主要铝厂在第三季度提前购买了预焙阳极进行储存，这推高了产品价格。第三季度，华中地区预焙阳极价格从3550元/吨上涨到4220元/吨，涨幅为18.8%。

加热季节产量有限，对预焙阳极产量的影响有限。2017年11月24日，公司宣布，根据供暖季非高峰生产的要求，公司山东生产中心从2017年11月15日至2018年3月15日采取限产措施，一条7.5万吨预焙阳极生产线和一条6万吨预焙阳极生产线停产检修。公司2017年预焙阳极产量将减少约1.4万吨，约占年生产能力的1.6%；到2018年，产量将减少约3.5万吨，约占目前年产量的4%。

第一个覆盖范围，给出买入评级。公司受益于未来产能的快速扩张以及环保和有限生产带来的高利润率。公司2017年至2019年每股收益预计分别为1.95元、2.76元和3.56元，与当前股价对应的市盈率分别为24.05倍、16.97倍和13.17倍。第一个覆盖范围，给出买入评级。

新时代证券

郑锦股份(600446，诊断股份)(600446.sh):转让股份+增资，携手卓越财富，积极拓展金融科技业务

事件:2018年2月2日，公司宣布拟投资人民币122，292，467元，通过股权转让和增资方式，以不低于20%的持股比例收购友品财富35，845，649股。具体交易方案为:公司出资5400万元转让上海启多持有的友品财富1836万股，转让比例为12%；此外，公司投资68，292，467元，认购友品财富新发行的17，485，649股。

金融it领导者，积极拓展fintech业务:该公司是中国最大的金融证券软件开发商和系统集成商，主要为证券资产管理、保险资产管理、基金公司和第三方支付行业的客户提供it服务。公司以软件1.0业务为基础，通过内部孵化和合作，发展云2.0业务和互联网3.0业务。2017年上半年，平安银行(000001)、红塔基金、安信基金等合作机构被引入公司iwelan平台，丰富了iwelan平台的金融服务生态。公司先后承接了国源证券it总体规划(000728)、华润信托crm系统、安信证券视频坐席平台等几十个项目，大大提升了其多金融it服务能力。

优品财富提供投资和理财服务，搭建互联网金融服务平台:优品财富的产品主要是金融终端，拥有证券投资咨询、基金销售、私募基金、小额信贷等多种金融牌照，在多个市场提供市场报价、信息、分析和交易等一站式投资和理财服务。优品财富拥有金融数据中心和金融研究所，覆盖多个市场和品种，为证券研究、投资决策、资产管理和金融工程提供数据支持。根据友品财富官网信息，截至2014年底，公司友品财富平台注册用户超过300万，平均日活跃用户35万，2012年至2014年复合增长率为172%。

投资卓越理财，加快金融服务生态布局:卓越理财是一家智能金融信息服务提供商，主要为个人投资者提供信息、报价、策略、投资、交易等一站式服务，并向经纪人等机构客户出口投资者服务和综合技术服务，如智能投资与投资系统、互联网投资与投资平台、投资者教育内容等。优秀的产品财富与公司在业务资源和技术研发上有一定的协同作用。投资优秀的产品财富将有助于提升公司在fintech服务领域的竞争力，并加快公司在创新业务方面的布局。该公司通过资源整合加速金融服务的生态分布。

投资建议:预计2017-2019年公司净利润分别为0.70、3.16、4.26亿元，每股收益分别为0.08、0.38、0.51元，维持推荐评级。

sealand securities

三棵树(603737，诊断单元)(603737.sh):布局有效，性能增长迅速

活动:公司宣布了业绩报告。报告期内，公司实现营业收入261946.02万元(同比+34.45%)，营业利润22708.98万元(同比+60.36%)，利润总额21987.61万元(同比+30.11%)，净利润18.11万元

投资重点:受益房地产集中度提高，项目方带动高业绩增长。公司工程渠道布局较早，先发优势明显，与恒大、金科、绿地等房地产开发商有合作关系。基于良好的客户基础，公司继续加大对房地产行业客户的营销力度，2013年至2016年复合增长率为70%。目前，公司已与中国十大房地产企业中的7家、中国房地产企业50强中的30家、中国房地产企业100强中的41家签订了战略合作协议或建立了合作伙伴关系，从长远来看，这将有利于提高房地产集中度，扩大工程端的市场份额。

多渠道优化渠道，零售领域稳步发展。公司深入四线城市，目前约有17000家家居装饰涂料终端销售网点。公司积极在销售网点推广即时服务，打造高端品牌形象，提高客户单价和客户满意度，顺应消费升级趋势，中长期市场份额有望持续增长。

规模效应出现，成本继续下降。2017年，乳液、钛白粉等原材料价格持续上涨，前三季度毛利率同比下降5.4%。然而，公司2017年的预计营业利润率为8.67%，高于2017年的7.27%。除了财务报表格式的修订外，随着业务量的增加和规模效应的逐渐显现，公司的费用比率也逐渐下降。

盈利预测和投资评级:该公司是国内领先的建筑涂料企业，在空.拥有广阔的市场工程方面的先发优势明显，受益房地产开发商的集中度有所提高。零售方面注重打造涂料+服务咨询+建筑服务的综合服务商，符合消费升级趋势。近年来，公司积极布局产能，丰富产品线，提高产品覆盖面和市场份额，前景广阔。据估计，2017-2019年公司每股收益将分别为1.77元、2.49元和3.29元，相当于目前市盈率的37倍、27倍和20倍，将首次覆盖，并给予买入评级。

国泰君安(601211，诊断单元)

冯玉柱(603466，诊断股份)(603466.sh):股权激励+高交付和转让都是积极的，业绩持续稳步增长

事件:实际控制人建议根据公司2017年利润分配方案，每10股派发现金股利8元(含税)，同时将资本公积转为股本，每10股派发10股。

公司计划以每股26.97元的价格向317个激励对象发放200万股激励股票。绩效考核条件以2017年为基础，2018年至2020年公司净利润增长率分别不低于15%、30%和45%。

评论:保持目标价格为86.46元的增持评级。该公司是国内数字显示行业的领导者，并在创意设计和数字技术方面确立了绝对优势。通过受益于未来的行业趋势，该公司有望实现长期增长。2017-2019年每股收益保持在1.54/2.06/2.83元，同比增长97.1%/33.5%/37.3%，并保持增持评级。

高交付和转让计划将扩大公司的注册资本，提高投标能力，增强股票的流动性。与国内同行业或类似行业的上市公司相比，如华凯创意(300592，咨询股)、尚易展览(002751，咨询股)、丝路视觉(300556，咨询股)，公司注册资本规模与经营收入规模不一致，在一定程度上限制了公司的市场拓展和业务发展。作为中国数字显示领域的跨境总承包服务提供商，公司目前的客户主要是地方规划行政管理部门、城市投资公司等相关政府部门、企事业单位，这些客户主要通过招标确定供应商。高交付和转让将扩大公司的注册资本，提高项目的投标能力。同时，公司流通的总股数为3600万股，这将大大增强股票的流动性。

股权激励计划将有助于公司锁定核心团队，激发员工的潜力。公司的本质是一个由人力驱动的创意设计公司。股权激励计划覆盖的人数占公司员工总数的28.6%，涵盖中层管理人员和关键员工。一方面，它可以激发员工的积极性，另一方面，它可以保证公司关键人员的稳定。较低的股权奖励价格将激发创新潜力，稳定核心骨干。公司未来的长期发展值得期待。

行业的高度繁荣带来了业绩的快速增长，领先的显示企业已准备好迎接2018年。国内空会展业正处于快速发展时期，以城市馆、博物馆和企业馆为代表的数字化互动展览需求旺盛。本公司业绩预测显示，2017年上市公司股东应占净利润预计比去年同期的1.13亿元增加4，504万元至6，643万元，同比增长40%至59%。据中国Caizhao.com不完全统计，2017年下半年公司新增订单23.2亿元，据推测公司目前手头订单超过45亿元，这将为公司2018年的业绩增长提供良好的保障。

东吴证券(601555，诊所单元)

用友网络(600588，诊断)(600588.sh):该公司有望通过成功的海外转型案例带来收入和ps双升

Adobe和autodesk经历了四个转变阶段。国外软件即服务公司大致可以分为两类:传统软件公司转化软件即服务(adobe、autodesk等)。，其中adobe代表成功转型，autodesk代表转型)和saas公司(salesforce、workday、servicenow等)。)，而用友的转型更类似于前者。通过研究adobe和autodesk的pe(ttm)和ps(ttm)的价值、收入和利润以及云业务所占的比重之间的相关性，发现传统软件公司的转型将经历四个阶段:1 .过渡期之初:收入和利润增速放缓保持稳定，云业务比重不高，pe和ps也保持稳定，股价表现不佳。2.转型的痛苦时期:收入和利润均下降，云业务的比重逐渐增加，pe和ps开始上升，甚至pe为负，股价表现优于指数。3.初始收获期:收入和利润下降或开始正增长，云业务比重继续上升，pe可能进一步被动上升，ps保持稳定或继续上升。4.完成转型:收入和利润增长率继续扩大，云业务占比相对较高，ps进一步提高，利润率的提高导致pe下降，但仍处于高位。由于erp业务和客户结构的差异，用友基本上没有经历收入下降的痛苦时期(只有净利润下降)。自2017年以来，公司开始了收入和利润的双增长趋势，并进入了初期收获期。

从转型的初始阶段到对模型的认可，ps翻了一番。在过渡期，adobe的ps从4倍增加到9倍，autodesk从4倍增加到10倍(仍在上升)。在adobe成功转型后，ps进一步增加到大约13。在过渡期内，奥多比的股价转折点和ps上升转折点基本对应净利润的第二个领先转折点，即净利润增长的转折点。国内对saas模式及相应估值体系的接受度低于海外，用友已经迎来了2017年净利润的转折点。作为最有可能成为中国企业软件即服务领导者的公司，用友在2018年的市盈率只有4.35倍。参照海外可比公司，用友有望随着中国公司转型的认可而进入ps推广期。如果云业务在稳定期的净利润能达到25%-30%，那么10倍的ps相当于33-40倍的pe，在一个合理的范围内。用友有望在中长期迎来ps和收入的双升，在空.之间有更大的灵活性继续保持买入评级。

方正证券

于越医疗(002223，诊断单元)(002223.sz):新零售，新增长，新变化

据Yiou.com报道，2018年2月2日，于越医疗o2o医疗器械体验馆在南京新街口苏宁乐购开业。这是苏宁与于越联合开设的首座线下体验厅，也是于越在新零售领域的创新之路。

家用医疗设备的在线流量红利保持不变，潜水电子商务的持续高速增长推动了内生加速。公司电子商务业务的含税收入从2012年的500万元人民币增加到2017年的9亿元人民币，仍保持50%左右的强劲增长。同时，根据我们的研究，天猫平台的医疗设备类别仍保持50-60%的增长；行业的高速增长意味着公司可以与行业一起成长，成为一个增量市场，而不是依靠高成本投资来抢占现有参与者的份额。在这种良性增长的推动下，我们预计2018年于越电子商务的收入将在家庭领域进一步扩大，有望超过线下份额，网上业务对内生增长的影响将越来越明显。

网上销售的垄断效应更强，营销对象的改变不仅提高了消费能力，也扩大了客户群。网上销售最显著的特点是垄断效应更强，赢家通吃。对于品牌影响力强、销量好的产品，平台将加强流量支持。于越作为家用医疗器械领域唯一的龙头企业，品种齐全，质量优良，其领先效应将更加明显。与此同时，网上也把原来otc渠道的中老年顾客转变成了一群有老有小的中青年用户；这些用户除了拥有更强的消费能力和意愿外，还拓展了全新的儿童医疗器械市场(如手持式雾化器、额头温度枪等产品)，为公司的业务发展带来了新的增值。

盈利预测:预计2017-2019年公司销售收入分别为35.02亿元、41.58亿元和48.75亿元，同比分别增长33%、19%和17%；归属于母亲的净利润分别为6.22亿元、8.05亿元和10.23亿元，同比分别增长24%、29%和27%；公司2017-2019年每股收益分别为0.62元、0.80元和1.02元，而2017-2019年每股收益分别为34倍、26倍和21倍。该公司是家用医疗设备的领导者，在线销售增长迅速，品牌优势明显。线下销售有望在改革过程中恢复增长；同时，公司在临床领域下了大力气，并购整合能力强，效率提升明显，推荐评级强。

CICC

航天信息(600271，诊断单元)(600271.sh):已与腾讯达成双层次合作，电子发票等业务有望加速发展

公司现状:航天信息与腾讯达成了两个层面的合作:(1)根据2月2日晚的公告，公司与腾讯达成了在税收、食品药品监管、金融等行业合作的框架协议；(2)腾讯控股公司高鹏获得鼎晖、高淳、idg、万达等首轮投资。，并宣布其持有航信子公司大象惠云的股份。同时，在腾讯、澄迈县政府和海南航天信息的支持下，海南省澄迈县建成了中国第一个微信电子发票的试点城市。

点评:中航信和腾讯将结合B和C的优势，有望在电子发票、新零售和中小企业贷款等领域取得进展。(1)战略合作完成后，双方将在互联网加税收、食品药品安全、中小企业贷款等领域开展合作；(2)结合双方情况，认为双方在电子发票(双方最适合的领域)、新零售(腾讯最近频繁投资零售公司，预计将依靠杭信在税收和食品药品监管方面的能力)、中小企业贷款(可利用杭信成熟的金融产品和腾讯的交通门户)等领域取得了进展；(3)战略合作仍处于框架协议阶段，具体合作细节需要披露。电子发票将成为腾讯与航信最密切的合作领域。(1)高鹏是腾讯公司，孵化、投资和参与了包括游戏娱乐、企业服务和新零售在内的近20家公司，包括微信电子发票解决方案运营商发票；(2)大象汇韵成立于2015年。由航信、京东和金蝶共同出资，为京东集团开发了电子发票平台。自2015年推出以来，发票数量已达数亿张；(3)高鹏在大象汇运的持股，以及杭信与腾讯在海南澄迈县的合作，表明杭信与腾讯已经开始在电子发票上展开密切合作，未来将充分利用微信交通入口和杭信税控的优势，充分挖掘包括消费数据在内的电子发票的价值。

维持利润预测。预计公司2017/2018/2019年度净利润分别为14.0亿元/14.7亿元/16.1亿元，完全稀释后每股收益分别为0.75/0.79/0.86元，最新收盘价分别为25.7x/24.4x/22.4x。维持目标价格22元。

风险:(1)电子发票不能通过收取开票费用直接实现，合作能否提高公司绩效还有待观察；(2)与腾讯的战略合作仍处于框架协议阶段；(3)系统性估值回调。

(证券时报新闻中心)