人民币升值大变局来临！央行释放最新信号

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人民币兑美元汇率中间价和在岸离岸人民币汇率飙升，均创下2015年8月以来的新高。人民币对谁升值了？人民币升值对经济、股市和资产有什么影响？人民币会继续升值吗？

金融网站2月7日报道称，人民币兑美元中间价为6.2882，上涨190点，继续创下2015年8月11日以来的新高。同时，今天早盘人民币对美元的实时报价继续大幅上升。截至11:32，在岸人民币兑美元汇率报6.2540，突破6.26大关，上涨289点，继续创下2015年8月以来的新高。离岸人民币兑美元汇率报6.2609，一度突破6.26大关，上涨226点，也创下2015年8月以来的新高。

2月5日至6日上午，中国人民银行2018年工作会议在北京召开。会议明确表示，央行将在2018年保持稳定和中性的货币政策；有效防范和化解金融风险。

2月7日，央行没有进行公开市场操作，今天它实现了1000亿元的净提款。这是央行连续10个交易日暂停公开市场操作，累计净提款13，700亿元。 谁让人民币升值了？

根据中国外汇交易中心的数据，年初以来，人民币对美元升值了3.77%，即期汇率从6.5升至6.25左右。人民币一揽子汇率指数也略有上升，特别提款权汇率指数从95.56上升至96.57，上升1.06%，中国外汇交易中心汇率指数从95.53上升至96.56，上升1.08%。

过去一年，随着人民币对美元的大幅升值，cfets人民币汇率指数从2016年12月30日的94.83上升至96.56，累计上升1.82%，呈现小幅升值趋势。

具体来说，如下图所示，在世界主要货币中，人民币对港元升值幅度最大。截至2月7日，近年来人民币对港元的中间价已升值10.10%。第二位是人民币对美元的中间价，近年来已升值9.35%。排在第三位的是人民币对卢布的中间价，近年来累计升值4.18%。

同时，随着人民币对美元的升值，受交叉汇率差异的影响，人民币对欧元的中间价贬值幅度最大，近年累计贬值6.45%；第二位是人民币对英镑的中间价，最近几年英镑贬值了3.00%。

人民币升值的影响是什么？

人民币大幅升值将对经济、股市和资产产生影响。

首先，就经济而言，进出口对人民币大幅升值的影响最大。沈万红元(000166)认为，对经济的影响主要取决于一篮子汇率。人民币升值更多的是指人民币对美元的升值。由于中国的出口结构日益多元化，对美出口仅占出口总额的19%左右，因此汇率波动对进出口和经济的影响主要取决于人民币的一篮子汇率，而不是对美元的双边汇率。从历史上人民币有效汇率指数与出口的关系来看，两者是负相关的，有效汇率指数的拐点引领出口增长的拐点约半年。由于实际汇率指数的增幅远小于人民币对美元双边汇率的增幅，因此实际汇率指数基本保持在较低水平，预计年出口增长率将小幅降至6%。

海通证券(600837)也表示，从历史数据来看，中国出口同比增长率与人民币有效汇率呈负相关，有效汇率的变化会导致出口下降三个月，因为人民币汇率升值会导致出口企业利润下降。

其次，它对股票市场的产业结构有很大的影响。这对高度依赖出口的企业有很大的负面影响，而对外债和原材料进口占很大比例的企业来说，这无疑是一大优势。华泰证券(601688)认为，从资产负债、成本效益和业务结构三个维度来看，外币负债较高的行业(如空航空公司)或受益者，在人民币升值期间，高外债率行业的还款压力相对降低；对于进出口价值比高的行业(如石油、石化、有色金属)，在人民币升值过程中，以人民币计价的进口产品价格相对降低，企业生产成本降低，有利于毛利率的提高；人民币升值将有助于刺激中国居民出国旅游或受益于出境旅游。

沈万红源认为，对行业和企业的影响取决于行业类型和企业的财务结构。从类型上看，人民币升值会给外向型产业带来压力，从而削弱其商品和服务价格在国际市场上的竞争力。而进口行业将受益于人民币升值，其成本效益汇率升值将下降。从财务结构来看，外币债务较多的企业将受益于财务压力的降低，而外币债权较多的企业将遭受损失。此外，人民币升值还将提高中国居民的购买力，这将有助于刺激居民出境旅游和出国留学的需求。

最后，人民币升值也将导致资产价格重估。海通证券在最新的研究报告中表示，目前人民币自2017年以来升值的主要原因是美元走弱，这是一种更加被动的升值。自2017年以来，美元/人民币的一年期ndf仍高于即期汇率，这反映了市场对人民币长期贬值的预期。因此，自本轮升值以来，资金并未大量流入中国，这使得资产价格难以重估。然而，如果汇率过度升值，效率和技术的提高将被汇率的大幅升值所抵消，这对资产价格是不利的。

人民币会继续升值吗？

至于人民币的下一个走势，CICC认为，人民币对美元加速升值，对一篮子货币也有所升值。交易员结汇进一步增加——一方面，由于节前结汇的季节性增加，另一方面，我们估计累计外汇头寸可能高达4000-7000亿美元，这可能会在升值背景下继续“平仓”。

根据产业研究，人民币有效汇率区间扩大，扩大了双边波动范围，人民币兑美元处于中期升值的上半年。今年2月，欧元可能暂停升值，春节前人民币对美元的汇率很容易上升，很难下降，但春节后可能会出现阶段性回调。在非美元货币中，日元相对于人民币具有很大的升值潜力，因此建议在适当的时候锁定外汇购买风险。

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