9日午间研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)4月9日

新时代证券

恒力液压(601100，诊断单元)(601100.sh):油缸的速度以及泵和阀门的体积导致了国产液压元件的崛起

未来三年，复合增长率将达到126%，公司将首次给出推荐评级:公司将成为博世力士乐、川崎重工等液压元件的全球领导者，整合全球技术研发资源，充分发挥中国制造优势，努力打造具有核心液压元件和液压系统整体解决方案设计和制造能力的全球领先供应商。预计2017-2019年公司净利润分别为3.85/6.20/8.10万元，同比增长447%/61%/31%，相应每股收益分别为0.61/0.98/1.28元。作为中国高端液压元件的领导者，目标是稀缺的，这是第一次被推荐。

得益于工程机械行业销量的回升，挖掘机液压缸的爆炸性增长:公司是世界上最大的液压缸制造商，其挖掘机液压缸约占国内市场的50%。其主要客户包括三一重工(600031)、徐工和柳工(000528)等国内主机领导者以及卡特彼勒等全球主机领导者。自2016年下半年以来，基础设施投资高、房地产投资稳定、挖掘机使用场景增加、挖掘机设备更新周期延长等因素推动了挖掘机行业的持续复苏，挖掘机油缸数量呈爆炸式增长。2017年上半年，该公司销售了155，000套挖掘机油缸，收入同比增长163%。

城市轨道交通建设进入高峰期，以盾构机为代表的非标准油缸持续增长:十三五期间，我国地铁工程建设处于高峰期，导致对盾构机设备的大量投资需求。公司是中国盾构机油缸的主要供应商，其下游客户包括中铁建设、中铁设备、小松等。2017年上半年，盾构机油缸收入同比增长137%。非标准油缸产品涵盖了海洋工程、高空作业平台、风力发电设备等下游行业。2017年，海洋工程等受益船舶下游需求回升，非标准油缸销量和收入保持快速增长。

小排量泵阀正在切入国内主机厂，新产品预计将继续增加产量:经过多年的研发，公司的小排量泵阀(高压柱塞泵+多路控制阀)已成功进入三一重工等国内领先的挖掘机主机厂。虽然目前市场份额较低，但产品质量和技术达到了同类外资产品的标准，价格低于外资竞争对手。他们有能力完全实现进口替代，并在未来有所增长。预计小型泵阀、中型泵阀和液压系统等新产品的数量将继续增加。

中信证券(600030，诊断)

柳州医药(603368，诊断单元)(603368.sh):业绩超出市场预期，创新业务进入收获期

Q1的业绩报告超出了市场预期。公司公布2018年第一季度业绩报告，营业收入27.12亿元，同比增长25.32%，净利润1.13亿元，同比增长35.27%，扣除非净利润1.13亿元，同比增长33.96%。得益于全省两票制的推广、供应链管理项目的不断落地、零售药店业务的不断拓展以及dtp业务的推广，公司业绩实现了较高的增长率

得益于两票制在全省的推广，净销售份额稳步增长。预计2018年第一季度，公司医院的净销售收入将同比增长20%-25%，分配和第三终端业务将基本保持稳定，得益于两票制在全省的推广。考虑到公司已与本地区51家医疗机构签订了供应链延伸项目，通过与上游供应商深化合作，公司在代理层次和代理品种上取得了明显突破，在广西省的领先地位更加稳定，市场份额稳步上升，相对于产业链的议价能力将逐步体现出来。

广西零售药店领先，批发零售一体化承接处方流出的优势明显。在Q1 2018年，公司的零售业务收入增长了约+49%，dtp业务的比重预计将进一步增加。截至2017年底，公司共有270家直营连锁药店(2017年新增75家)，其中医疗保险门店157家(新增98家)。据估计，在2018年，该公司将通过自建或收购的方式开设100家新药店，以及不少于10家新的dtp药店。该公司在批发和零售一体化方面具有明显优势。据估计，2019年公司门店数量将达到500家(其中约100家dtp)，V非药品流通业务进入收获期。1件:已能生产加工545种中草药，预计2018年收入规模将接近1亿元；2设备与IVD:ivd:2018年第一季度，预计设备销售将同比增长+80%，远高于市场预期。预计年增长率将为+50%-60%；与润达合作的刘润已开始测试ivd业务，预计将充分发挥双方优势，迅速瓜分市场；3准备:广西医科大学合作的仙玉制药厂预计于2018年下半年投产；④ M&A基金:M&A基金已经实施了对万通药业的收购。主要产品有万通延康片、复方茜草颗粒等国家中药保护品种。预计未来将通过资本运营丰富公司的产品线。

盈利预测、估价和评级。公司2018年第一季度业绩报告超出了市场预期，预计公司将继续受益于两票制的实施和供应链延伸项目的实施，以进一步增加全年的市场份额。零售药店、设备配送、饮片和试管婴儿等非药品批发行业已经进入收获期，预计将开启空房的长期增长。维持公司2018-2020年净利润预测为5.23/6.53/8.01万元，每股收益预测为2.82/3.53/4.33元，相当于pe19/15/12倍，并维持买入评级。

西南证券(600369，诊断部)

陶莉面包(603866，诊断学)(603866.sh):第一季度符合预期，产能的释放将有助于国有化

事件:公司发布2017年第一季度业绩报告，实现收入9.9亿元，同比增长20.6%；归属于母亲的净利润为1.1亿元，同比增长51.6%，业绩符合预期。

各地区增长良好，产能释放有助于收入规模的增长。(1)成熟区域:稳步增长，空空间开发潜力仍然可观。由于渠道下沉导致渗透率逐渐增加，预计东北地区将继续保持15%以上的增长速度。随着未来销售网络的不断完善，东北地区有望保持两位数的增长。(2)高增长地区:产能即将释放，收入有望恢复高增长。考虑到重庆工厂即将开工，预计第一季度的开工率将相对较低，西南和华北地区的增速将分阶段放缓。重庆工厂的产能利用率有望在未来提高，四川工厂也在建设中。西南地区的产能问题有望在未来得到缓解；此外，天津工厂已于2018年3月投产，石家庄的新增产能将逐步释放，因此未来高增长地区的增长势头依然强劲。(3)新区:市场继续扩张，华东进入调整阶段，华南明显好转。据预测，除上海外，华东地区将会发展得很好。2018年，公司预计将增加在上海市场的投资，收入增长将显著提高。由于第一季度的运营率相对较低，预计与第四季度相比，华南地区将在一定程度上减少亏损。随着东莞工厂产能利用率的提高和销售终端的增加，预计华南市场的收入规模和盈利能力将继续增加，预计2018年华南市场亏损将大幅减少。

价格上涨+产品结构升级，盈利能力持续提高。公司第一季度归属于母公司的净利润远远高于收入，主要得益于产品结构的升级和价格上涨带来的盈利能力的提高。该公司的高利润新产品，如天然酵母面包和烤软烤面包，销售良好，收入的比例不断增加，以提高公司的盈利能力；另一方面，成熟市场和成熟产品的推广明显拉动了毛利率。随着公司产品结构的不断优化，盈利能力仍由空上升；此外，随着新市场的逐渐成熟，公司的议价能力不断增强，空未来的价格涨幅相对较大。

积极布局新工厂，积累长期增长动力。目前，李涛已在17个地区建立了生产基地。2018年，天津和重庆工厂的产能将很快释放，武汉工厂已经开工，沈阳、山东和江苏工厂也将很快开工。凭借强大的产品实力和渠道优势，以及产能建设和各工厂的逐步释放，高增长地区和新区的销售规模和市场份额有望继续增长。

二期员工持股计划如期落地，为长期稳定发展奠定了基础。第一季度，公司发布了五年员工持股计划第二稿员工持股计划，激励对象包括主管、秘书和其他107名关键员工。随着员工持股计划的逐步推进，公司管理层和员工与股东利益高度相关，具有足够的激励，有利于公司长期管理效率的提高。

利润预测和投资建议。鉴于公司工厂建设和渠道下沉带来的投资增加，预计2018年至2020年的收入分别为50.1亿元、61.5亿元和75.3亿元，归母公司的净利润分别为6.3亿元、7.8亿元和9.6亿元，分别相当于动态市盈率的37倍、30倍和24倍。目前，该公司是短期面包行业的绝对领导者。随着未来区域市场的扩大，公司的市场份额预计将继续增加，2018年给予41倍的市盈率，相当于55元的目标价，并保持增持评级。

方正证券(601901，诊断)

阿比森(300389，诊断)(300389.sz):汇兑损失影响利润，收入利润被大大逆转

事件:阿比森发布了2018年第一季度业绩预测，第一季度预计利润为2119万元，2312万元，同比增长65%-80%。本期汇兑损失1581万元，非经常性损益426万元。

18年来的第一季度，汇率波动造成的汇兑损失约为1581万元，而去年同期仅为477万元。这一时期的换汇对盈利产生了很大影响，影响了公司的高绩效增长；

18年第一季度，公司非经常性损益为426万元，为政府补贴收入；去年同期，非经常性损益为462万元，主要是收到的政府补贴收入，基本持平。

主要得益于公司展示订单的快速增长，公司在此期间实现营业收入3.34亿元，同比增长近70%，同时公司收入同比下降-10%，表明公司的收入和利润实现了大幅增长；

该公司是led全彩显示屏领域的领先制造商。整个led显示屏行业正处于日益繁荣的阶段，2017年该行业主要上市公司收入均大幅增长，led显示屏迎来了行业中长期黄金发展期。对公司本身而言，经过17年下半年的战略调整，公司在小间距、酒店场景运营、体育等诸多领域的布局将在18年后进入收获期，公司有望重回高速增长的轨道。

投资建议:我对Ebison海外业务的持续增长和行业的光明前景持乐观态度。我相信公司17年的战略调整将在未来几年带来快速增长，公司有望重回行业前列。目前，该公司股价与预期存在较大差异，预计将迎来业绩复苏和估值改善的戴维斯双击市场。据估计，公司17-19年的净利润分别为120万元、250万元和3.4亿元，当前股价对应的市盈率分别为44倍、20倍和15倍，被极力推荐和评级，目标价格为22元。考虑到可比公司的估值和公司的增长，2018年将达到25-30倍。

郭盛证券公司

鑫伦科技(002341，诊断股份)(002341.sz):看龙在天，一个新兴的新材料平台公司

看龙在天，一个正在崛起的新材料平台公司:新材料转型已经取得成效，公司已经进入了发展的快车道:新伦科技是中国抗静电/洁净室行业的龙头企业，13年来已经开始向新材料领域转型。依托日本引进的精密镀膜技术，在常州基地建设了电子功能胶膜、锂电池铝塑膜和光电显示功能光学膜三个新材料项目，下游分布有手机和笔记本电脑、新能源锂电池和新型显示产业链。在过去的17年中，公司的功能材料业务实现收入11.51亿元，占公司总收入的56%，成为公司收入和净利润的主要来源。

内生延伸并举，打造未来新材料平台公司:公司乐观的主要原因如下:1)新项目订单继续拉动业绩增长:18年后，随着电子功能贴膜产品进口材料的双增长和动力电池铝塑膜订单的快速增加，公司主营业务利润有望翻番。在19 ~20年内，常州二期铝塑膜(常州工厂产能为600万平方米/月，预计后期制作收入不低于15亿元)和第三期光学膜的产能释放(预计后期制作收入不低于15亿元)也将为公司业绩带来持续增长。预计到2020年，公司常州一、二、三期计划营业收入将超过62亿元；2)公司转型进入新材料领域后所规划的产品被少数国外企业垄断，技术和市场成熟，但壁垒较高，基本上没有国内同行竞争对手。成熟的技术和市场为项目的成功实施提供了保障，高壁垒意味着公司在成功产业化和商业化后能够享受到相对较高且稳定的利润；3)目前，公司管理团队已基本到任15年，在资源整合、技术和渠道方面能力较强。为了加快弯道超车，公司积极整合产业链上下游日本、美国、韩国等世界级新材料企业的资源。16年来，公司推出了两个员工持股计划和一个股权激励计划，全面覆盖新老员工。

投资建议:预计公司18-20年的营业收入分别为35.82、5.532和73.82亿元，不考虑洪倩电子的上市公司股东应占净利润分别为3.51、5.83和7.95亿元，相当于每股每股0.35、0.58和0.79元，相当于三年每股每股38.1/22.9元 7.73亿元和9.85亿元，相当于稀释后每股0.44、0.67和0.86元，相当于三年内每股30.4/19.7/15.4倍的市盈率。 结合绝对估值和相对估值，得出17-18元的合理股价区间，并首次给出买入评级。

东北证券(000686，诊断)

广联达(002410，诊断单元)(002410.sz):建筑业务增速超出预期，产品云化加速

公司公布2017年度报告:(1)收入23.57亿元，同比增长15.56%，归属于母亲的净利润4.72亿元，同比增长11.62%；(2)利润分配:10 2.5元。

多业务线稳步增长，公司盈利能力提高。公司多条业务线实现稳步增长，推动公司整体业绩持续优化:工程造价业务收入16.43亿元，同比增长6.83%，其中成本收入14.72亿元，同比增长10.95%，工程信息收入1.71亿元，同比下降23.30%；工程建设业务5.58亿元，同比增长61.17%；海外业务达到1.21亿元，同比增长0.71%。工业金融业务也表现出色。2017年，利息收入1630.48万元，同比增长81.26%。全年累计贷款5亿元，连续两年翻番。此外，公司正在申请融资租赁许可证，工业金融业务有望加速发展。

产品的云化效果显著，云化进程再次加快。云定价业务已在六个省进行试点，试点地区的平均转换率为80%，更新率为85%。云产品合同金额为1.75亿元，确认收入为4500万元，新增预售金额为1.3亿元。而在云产品的研发方面，云定价产品公司已经在16个省完成了研发，云计算产品已经实现了加固和土木工程的一体化，并在试点地区得到了市场的广泛认可。公司预计2018年云定价产品将扩展到11个省市，同时推广计数产品，加快公司产品云化进程。

建筑业务增长超出预期，bim业务积极推进。建筑业务收入5.58亿元，增长61.17%，远超市场预期值50%。施工收入占营业收入的比重为23.86%，同比增长6.79个百分点，施工业务比重明显上升。2017年，bim业务收入为1.14亿元，同比增长率约为100%。公司的Bim产品已应用于1000多个项目，130多家标杆企业得到了市场的广泛认可。智能建筑网站和数字企业业务在建筑业务中也实现了快速增长。

投资建议:预计2017/2018/2019年公司每股收益为0.44/0.41/0.64元，市盈率约为56.65/60.18/38.83倍，给予买入评级。

风险警告:性能开发低于预期，产品云化推广缓慢。

东北证券

杰克股份(603337，咨询股)(603337.sh):领先业绩加速，强者不断强大

事件:公司近期发布年报，2017年实现营业收入27.87亿元，同比增长50.05%；归属于母亲的净利润为3.24亿元，同比增长47.02%。评论如下:

更新需求+补充库存需求+推动行业复苏，领先企业业绩加速。本轮行业复苏的主要驱动力是更新需求，缝制服务周期为5-8年。自去年以来，在2009-2011年的上一轮周期的最高点，它进入了一个集中爆发更新需求的时期。2017年，行业百强工业缝纫机累计销量为425.41万台，同比增长24.24%。作为龙头企业，公司实现了远高于行业的增长率，其中工业缝纫机实现收入23.4亿元，同比增长56.77%；减床收入4.45亿元，同比增长22.24%。

毛利率保持稳定，净利润持续增长。2017年，公司综合毛利率为30.73%，其中第四季度和单季度毛利率为33.71%。在原材料价格大幅上涨的背景下，毛利率的稳步增长显示了公司在规模和成本控制方面的巨大优势；此外，公共支出得到了很好的控制，年增长率为17.3%，返还母亲的净利润率为11.62%，与16年前基本持平。从单个季度来看，第四季度返母净利润率达到13.37%，为全年最高。

现金流和应收账款控制良好，体现了公司卓越的管理能力。经过几十年的发展，公司已经成长为缝纫机行业的龙头企业，在供应链、应收账款和成本控制方面形成了巨大的优势，这体现在两个指标上:

现金流量大幅增加:2017年，公司经营活动产生现金流量净流入6.2亿元，远远大于净利润规模，主要是由于应付票据、应付账款和预收款余额大幅增加，年末余额11.7亿元，同比增长73%。这背后是该行业的供应短缺状况以及该公司作为行业领导者的声音的提高；

应收账款得到了很好的控制。公司一直把应收账款的回收作为一个非常重要的管理指标。2017年末，应收账款余额增幅不到20%，远低于收入增幅。

预计2018年复苏趋势很有可能继续:首先，宏观经济继续增长，更新需求叠加。预计今年行业内这一趋势很可能会继续，同时关注海外需求的变化。去年，它被国内市场压制，预计今年将成为增长的亮点。

投资建议和评级:预计2018年至2020年公司净利润分别为4.32亿、4.81亿和5.37亿，市盈率分别为27倍、24倍和22倍，评级为增持。

风险警告:宏观经济繁荣急剧下降。

郭盛证券公司

葛丽丝(603808，临床部)(603808.sh):深化了服装集团的管理，提高了效率，效果明显

先进的时装集团正在日益成型。自2015年上市以来，公司一直在深入培育自己的主要品牌，注重海外高品质标准，努力打造具有国际竞争力的高端时尚品牌群。分别收购了四个风格各异的时尚品牌:laurel(100%股权)、edhardy (90%股权)、iro(80%股权)和viviennetam(75%股权)以及中国领先的互联网电子商务运营商白秋电子商务(75%)。集团的业务正在逐步形成，并将继续深化。2017年，业绩辉煌，内生和外延都超出了预期。2017年，公司实现收入20.58亿元(增长81.82%)，净利润3.03亿元(增长52.96%)，超出市场预期。据估计，主要品牌ellassay的收入增长预计将超过20%，其中同一门店预计将保持20%以上的增长；在新品牌中:edhardy可以增加15%以上的收入，同一家店增加20%左右；劳雷尔的收入接近1亿元，这是由于店铺的种植周期缩短，呈现快速增长。2017年，百秋在保持品牌运营优势的同时，加强了供应链和物流仓储系统。实力全面增强，收入快速增长，净利润超过了其业绩赌博承诺(3500万元)。

主品牌是全新的、可持续的和充满活力的。Ellassay至今已有近20年的历史，经过几年的调整后，它将在2017年恢复活力。产品方面:全面提升设计，永恒的风格定位吸引更多年轻顾客；并针对地区差异建立专门的团队，以提高可销售性。客户:降低vip门槛，简化流程，增加反馈，将vip客户群提升至100，000以上，成为业绩的主要贡献者。在此基础上，加强终端人员与vip的深度互动，提高粘度和回购率。品牌群管理深化，效率提高。公司收购小、美、奢侈品牌，从根本上保证了每个品牌的竞争力和供应链、渠道协调的基础。在此基础上，公司改变了管理体制，品牌划分制度不仅保证了新品牌顺利融入企业文化，而且有效地保持了品牌的独特性。提升集团整体品牌孵化效率(vt、edhardyx)，加快开店速度(以iro为例)，缩短培育周期(以laurel为例)。

投资建议。千禧一代已经成为新消费的主要力量，他们更喜欢高质量的消费和对品味的追求，而奢侈品集团吉利斯显然将从中受益。公司主要品牌设计升级，vip管理良好，业绩稳步提升；多品牌集团深化了管理，提高了效率，每个品牌都在快速成长或处于成长的前夜。预计2017/2018/2019年每股收益为0.90元/1.12元/1.41元，是2018年市盈率的25倍，相当于28元的目标价，并将首次获得买入评级。

中泰证券

泰格制药(300347，诊断部)(300347.sz):第一季度业绩保持快速增长，加速了全球多中心网络布局

公司发布2018年第一季度业绩预测，实现净利润9110-9978万元，同比增长110%-130%。其中，非经常性损益金额为2400-2800万元(去年同期为38.27万元)，预计主要为台湾翰林的投资收益。根据非经常性损益2600万元，公司2018年第一季度实现净利润6510-7378万元，同比增长51.4%-71.58%。公司业绩保持快速增长。

最近，该公司增加了其子公司SRL运营合同研究组织。在罗马尼亚。新增加的子公司将加快实施公司在欧洲的网络布局，扩大在欧洲的业务，为公司的大型国际多中心临床试验业务做积极准备。

公司受益于R&D医药产业链，这是实现其业绩的第一个目标。本公司为创新药物R&D和仿制药一致性评价提供临床研究和咨询服务，并确认药物R&D临床研究阶段的收入和利润，这是实现创新药物产业链绩效的第一个目标。Q1 2018年，公司临床试验相关技术服务、统计分析和生物分析等主要业务呈现良好增长态势，营业收入实现稳步增长。

未来3-5年，公司将紧跟创新药物产业的快速发展，国际多中心诊所有望实现突破。一方面，随着药品审批的加快和医疗保险支付制度的改变，大型企业加大了对创新药物研发的投入，创业型创新药物研发企业数量迅速增加。随着临床试验要求的提高，cro领先企业的发展将会加快；另一方面，随着中国加入ich、临床研究和国际一体化，国际多中心临床试验有望快速发展。公司订单将升级，毛利率和人均临床服务产出预计将增加。在欧洲设立子公司是公司国际多中心临床网络布局的新发展。预计该公司未来将继续在欧洲和美国部署。

盈利预测和投资建议:预计2017年至2019年，公司实现净利润3.05亿元、4.51亿元和6.1亿元，同比分别增长116.83%、47.95%和35.15%。公司是中国创新药物临床服务的领导者，能够为高壁垒、强竞争力的新药开发提供一站式服务。2018年给予公司60-65倍的市盈率，相当于54.58.5元的目标区间，并保持买入评级。

海通证券(600837，诊断)

党生科技(300073，诊断)(300073.sz):性能保持快速增长，高镍正极领先

事件。4月2日，党生科技发布了其17年年报，年营业收入21.58亿元，同比增长61.70%；上市公司股东应占净利润2.5亿元，同比增长151.97%；扣除后，返母净利润为1.46亿元，同比增长55.54%；其中，第四季度单季度收入为7.22亿元，归属于母亲的净利润为6700万元，比第三季度增长74.02%；非经常性损益主要为报告期内出售兴城石墨的投资收益1.15亿元。对此的评论如下:锂电池材料贡献了主要收入。在公司17年年报的收入构成中，正极材料收入为19.29亿元，占89.41%，同比增长62.85%；该业务的毛利率为14.58%，较前16年增长1.56%，这意味着公司阴极材料的盈利能力有所提高，同时收入也有所增加。此外，公司智能设备业务收入为2.29亿元，占10.59%，同比增长52.58%。除非净利润外，公司智能设备业务为公司全资子公司钟鼎高新技术贡献17年净利润6800万元。扣除此项业务后，主要是锂电池正极材料，净利润为7800万元。

17年来，公司锂电池材料的数量和价格都有所增长。根据中国化工(601117)和物理动力工业协会的数据，党生技术523阴极材料的价格在17年之初为148000/吨，年底增加到210000/吨，现在进一步增加到230000/吨。根据公司年报，17年来，党生科技锂电池材料的销售量为9764吨，收入为19.29亿元，平均每吨价格为19.76万元/吨，较16年来的每吨价格14.77万元大幅增长33.78%。根据毛利率，可以测算出公司17年每吨正极材料的毛利率为28800吨，明显高于16年每吨19200吨的毛利率。

大量生产高镍含量的新产品。目前，公司生产能力为16000吨，其中钴酸锂生产能力为3000吨，其余为多材料生产能力。在动力电池领域，公司的多种材料产品已经升级和系列化，世界十大锂电池巨头都是企业客户。在大批量销售动力ncm523的同时，公司在15年内率先在全球开发动力汽车ncm622，并批量销售给国内外高端客户。17年来，公司成功推出了power ncm811和nca产品，其中ncm811已批量生产。截至17日，公司拥有R&D员工114人，R&D年投资1.03亿元。共申请了196项专利，授予了81项专利，所有这些专利都是独立的研究和开发。

高镍含量是实现新能源汽车平价的最终途径。认为提高动力电池的能量密度是实现新能源汽车均等化的最终途径。一方面，提高能量密度可以降低整车质量，提高续航里程；另一方面，更重要的是降低每瓦时动力电池的成本，实现平价。在未来几年，人们认为对高镍含量阴极材料的需求将保持快速增长。

投资策略和评级。党生科技是中国三元动力电池负极材料的领先企业。得益于不断上涨的钴价格和公司产品的高端发展方向，公司的阴极材料业务表现有了很大提高。公司18-20年的每股收益估计分别为0.83元、1.09元和1.37元。根据可比公司的估值，并鉴于公司在高镍811阴极材料领域的领先地位，公司在18年内获得35倍的市盈率，相当于29.05元的目标价格，保持了增持评级。

(证券时报新闻中心)