“送转+现金分红”渐成标配 高送转须防炒作行情

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◆记者杜海济南报道

随着上市公司年报的不断披露，一些公司也开始了“高送高转”的竞争。

吕道恩(002838)春节前披露，公司控股股东、实际控制人于提出2017年利润分配及资本公积转股本方案为10比10，每股1.60元。

与以往不同，“交割+现金分红”逐渐成为上市公司高交割方案的标准。自2月份以来，许多公司推出了现金分红的高交付计划。如冯玉柱(603466，诊断单元)计划转账10-8元，怡化(002897，诊断单元)计划转账10-6-5元，现金分红不小。

“随着监管部门对高交割和高转让的严格监管，以及市场对‘铁公鸡’现象的批评，许多公司今年在送股时都支付了现金，派息的诚意似乎比以前更大了。但对投资者来说，他们仍需警惕落入炒作的“陷阱”芮金融分析师刘江源告诉《经济导报》记者。

市场追逐概念股

高交付是a股市场周期性的热点话题。每当年度报告或中期报告发布时，这类概念股往往会受到市场投机者的追捧。特别是在过去的两个月里，面对股价的大幅下跌，一些公司采取了各种“维持稳定”的行动，其中不乏高转移措施。

本月11日，华能科技(300425，诊断部)发布了2017年利润分配计划，称公司计划分10个班次发送8 2.3万元。受此影响，华能科技12日有了直接的每日涨停。与该公司股价的每日涨停形成鲜明对比的是，自去年11月中旬以来，该公司股票一直在向下走，在本轮暴跌中大幅下跌，股价在三个月内下跌了一半。需要说明的是，公司控股股东华能德美投资质押了大量股份，并于2月5日和2月11日连续两次追加质押。

与道恩股份和华能科技的现金分配实力相比，川环科技(300547，诊断股份)可谓“大手笔”。本月8日，它宣布该公司的真正控制人童，建议每10股应分配到10元增加10股。由于股息数额巨大，该股于2月9日收于每日最高限价。

“现在，很多机构都去调查中小上市公司了。事实上，归根结底是业绩和增长，具有高转移潜力的公司将受到特别关注。”一位来自经纪机构的人士告诉《经济先驱报》，高股票转让有一定的前提条件，一般满足以下条件:每股收益更高、每股净资产更高、每股资本准备金更高、每股未分配利润更高、总市值和股本更小。

“在a股经历大幅下跌、市场热点相对稀缺、上市公司支撑需求强劲的情况下，上市公司频繁抛出的高交割量吸引了投资者的关注。刘江源表示，投资者应该理解高交割的本质，充分理解高交割概念下的投资风险。

事实上，在监管当局加强对高交付和高转让的监管后，上市公司在推出高交付和高转让计划时更加谨慎，许多公司在推出高交付和高转让计划时支付了或多或少的现金股利，与以往相比取得了一些进展。从增长率来看，前几年从10岁到20岁和从10岁到30岁的情况今年几乎消失了。

许多股票被“闪电问询”

从历史经验来看，每年a股市场都会围绕年报高交付的主题进行一轮炒作，并在除权前后进行一轮抢权补权。目前，市场波动加剧，赚钱更加困难，而相关的高交割市场自然受到基金的关注，但与此同时，它也迎来了强有力的监管。

例如，江南高纤维股份有限公司(600527)于本月7日向上海证券交易所提交了《关于董事会审议高交割的公告》，称公司计划10次交割和5次交割各送1.5元。随后，它收到了监管机构的一封询问信。根据上海证券交易所的数据，公司在2015年、2016年和2017年的净利润分别为-18，697，100元、27，449，100元和70，055，700元。公司还应披露2015年净利润为负的具体原因，全面评估导致负业绩的所有影响因素是否已经消除，以及是否会继续影响公司未来的业绩。

本月1日晚，冯玉柱推出了高送转计划，并立即遭到上海证券交易所的“闪电质询”。上海证券交易所要求它解释:这种高比例的股份资本转让的主要考虑因素及其合理性和必要性；最近，公司的股价与前期相比大幅下跌，控股股东需要解释提议的高交付是否与公司的股价走势有关，等等。监管当局认为，该公司的业务规模和利润水平的增长率与此次实施的高转移率不符。

值得注意的是，8日晚，上海证券交易所两次询问了计划将10股股票从1元涨到15股的赛利斯(603716，咨询股)和江南高纤股份有限公司。上海证券交易所就业绩增长的可持续性、实施高交付的主要考虑因素及其合理性和必要性以及公司未来的董事裁减计划提出了许多问题。《经济导报》记者注意到，赛勒斯去年第四季度扣除的非净利润占全年扣除的非净利润的40%以上，但往年没有这种情况。

“各种迹象表明，‘高价交割和转让’已成为年报季节的监管重点。对于一些不具备交割条件的公司，交易所坚持严格监管的态度，通过多次询价来检查“高交割”上述经纪机构坦言。

性能和增长是关键

在刘江源看来，上市公司选择高交付计划，或者考虑帮助维持良好的市场形象；另一方面，一些股票价格高、流动性差的公司也可以通过高交割来降低股票价格，提高股票流动性。然而，并不排除个别上市公司推出高交割及转让计划的目的是配合二级市场投机、配合大股东及高级管理人员出售股票、配合激励对象满足行权条件或吸引投资者在再融资过程中认购公司股票。

许多受访者认为，随着监管力度的不断加强，以“高交割和高转让”为幌子的内幕交易以及大股东通过借款减持将变得越来越困难。“根据我们在业内的了解，许多高交付事项可能会被监管机构询问。因此，不具备高交付条件的公司不应盲目推出高交付计划。”一位不愿透露姓名的鲁股份秘书长告诉《经济导报》记者。

“从价值投资的角度来看，拟高转股公司具有良好的财务状况，并有望在未来业绩中保持高增长，不仅可以在除权前带来套利机会，还可以支持除权后补权市场的股价上涨。”刘江源表示，投资者应充分调查和了解公司经营业绩、成长性、每股收益等指标综合反映的内在风险和投资价值，分析上市公司高交付和高转让的真实目的，了解高交付和高转让背后是否存在更好的经营业绩和财务状况，而不是盲目追随高交付和高转让市场。

高股权转让的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率和公司盈利能力没有影响。作为投资者，只有树立价值投资理念，关注公司的盈利能力和成长性，才能有效避免陷入“高交付和高转移陷阱”。