新版养老基金呼之欲出 投资需衡量“性价比”

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3月2日，《养老金目标证券投资基金指引(试行)》正式发布，并宣布从即日起实施，标志着公开发行机构服务个人养老金投资的新阶段。

过去，养老基金的收入是持平的

田弘安康养老基金由田弘基金于2012年成立，是中国第一只养老主题基金。然而，除了投资于养老行业的主题基金之外，市场上的养老概念基金并不多。据wind information统计，截至2018年3月6日，共有12只基金名称中有“养老”字样，主要是部分债务。从基金经理的角度来看，南方基金下有3只，宝应基金下有2只，其余分散。

就业绩而言，2017年这些产品的收益率均为正值，TEDA宏利的养老金收入以12%的收益率位居第一。在去年的股票投资中，该基金一直坚持选择大盘股蓝筹股，而固定收益投资则是基于市场条件，配置短期纯债，这符合整体市场趋势。此外，对于养老主题基金，风险控制和稳健投资也是核心之一。2017年，这些产品的最大回撤幅度一般不高，不超过10%，南方控制良好的安泰养老金和南方的安裕养老金控制在2%左右。

从基金的净值特征来看，这些养老基金类似于最近提出的养老目标基金，它们比只考虑收益率的基金更注重投资过程中的风险控制。但是，在《指引》发布后，市场上的产品需要完成基金名称的修改。

养老目标基金任忠道元

根据《指引》披露的信息，养老金目标基金从战略上分为目标日期基金和目标风险基金。目标日期基金以不同投资者的退休年龄作为时间节点。随着退休日期的临近，基金持有的权益资产比例逐渐降低，而固定收益资产比例逐渐增加。目标风险基金根据投资者不同的风险承受能力配置资产，并采取有效措施控制基金风险。

美国作为养老保险制度最完善的国家之一，已经形成了以社会保险、企业退休计划和个人储蓄养老保险为核心的养老保险制度来应对人口老龄化。因此，适合养老投资的fof产品得到了很大的发展并占领了市场，其中具有目标日期的fof在养老市场上规模最大。参照美国的经验，由于其长期投资理念和不同时期风险偏好的不同生命周期性质，目标日期fof可以匹配不同年龄投资者的养老金需求。与目标风险策略相比，其目标更加明确。此外，目标日期fof更注重基金管理人的资产配置能力，动态调整权益性资产和固定资产的比例，以配合投资者随时间的变化，更符合指引规定的成熟稳定的资产配置策略。

但是，《指引》对基金公司参与养老目标基金提出了严格要求。除规模要求外，公司还必须具备强大的资产管理和研究能力，并对投资研究团队和基金经理的数量和经验有明确的要求。自去年发布养老金目标基金征求意见稿后，大多数基金公司开始陆续报告相应的fof产品。根据中国证监会《募集资金申请公示表》的统计，截至2018年2月24日，目前有很多养老基金等着审批。

养老金数额巨大，需要进行分配，因此各种基金公司都在积极争夺这块蛋糕。然而，就目前的市场而言，养老金目标基金的实施可能存在一些偏差。目前，市场上表现优异、规模较大的债券基金很少，现有的fof基金也配备了大量的货币基金而不是债务基金，这对于注重资产配置的fof来说不是一个好现象。另一方面，中国居民养老的主流观念仍然是通过自己的储蓄或家庭养老，对养老金融产品的风险偏好很低，这也在一定程度上阻碍了国内养老金融市场的发展和产品的多元化。

[编辑:吕贤伟]