央行连续六日暂停公开市场操作 资金面整体保持平稳

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证券时报网络(STCN)3月30日，

接近季末时，这应该是流动性出现明显季节性波动的季节。受监管评估、资本连续性和市场情绪等多种因素影响，市场资金流动性容易出现短缺，但央行自23日以来已连续6天暂停公开市场操作。分析人士认为，央行实施净提只是说明短期流动性不成问题，而且季末财政支出相对较强，可以部分对冲监管评估等因素的影响。跨季度稳定融资的可能性在上升，但也表明央行削峰填谷的操作没有改变，在央行的持续引导下，流动性过剩的局面不可持续，未来预期收益率将保持中性和适度。

中央银行连续六天暂停运营

央行表示，考虑到月末财政支出可以吸收央行反向回购到期等因素的影响，为保持银行体系流动性的合理稳定，2018年3月30日不会进行公开市场操作。

当天，300亿反向回购到期，净收益为300亿，本周累计净收益为1600亿。风能数据显示，本周(3月24日至30日)，央行公开市场有1600亿反向回购到期，其中700亿、100亿、100亿、400亿和300亿是周一至周五到期，没有回购和央行票据到期。

最近，央行22日启动了100亿元人民币的反向回购操作。当日运行期间，100亿元人民币的中标率从2.50%提高到2.55%。央行表示，公开市场操作利率小幅上调符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

海通证券的邓海清(600837)表示，中国人民银行将omo利率上调了5个基点，紧随其后的是加息，但再次远低于美联储，表明中美利差稳定理论是伪逻辑。自2017年以来，中国人民银行的omo利率上调幅度低于美联储，中美基准利率差距不断缩小，表明中国人民银行无意保持中美利差相对稳定。对于长期利率，中美利差也呈现出缩小的趋势，这也表明中国的货币政策是独立的，中美利差不是制约中国债券市场的核心因素。

资金总体上是宽松的

基金总体较为宽松，但随着季末临近，结构性矛盾依然突出，尤其是非银行机构难以融入跨月基金。昨天，上海证券交易所和深圳证券交易所的反向回购利率飙升。其中，上海证券交易所的一日利率一度升至22%，今天上午仍保持在高位。今天上午，深圳证券交易所的一天期利率一度达到12.70%，超过了昨天的最高水平。然而，值得注意的是，长期利率并没有大幅波动。

银行间货币市场的利率有升有跌，一些跨季节基金的价格上涨，但整体基金保持稳定。在市净率方面，29日的数据显示，除了市净率在一周和两周内略有上升外，隔夜市净率下降了1.10个基点，一个月市净率下降了2.88个基点，三个月市净率下降了9.27个基点。

华融期货认为，近期央行的资本投资并不强劲，但资金仍保持宽松，这可能是由于季末有可观的金融投资。年初，财政收入大幅增加，而季度末的相应支出可能会更大。此外，地方债务尚未大规模发行，暂时对流动性影响不大。

回顾过去，在接下来的几天里，季末的评估因素将会影响或增加，资金将会有一定的紧缩压力。然而，考虑到央行反向回购期限的缩短以及央行在必要时对操作方向和力度的调整，基金最终实现跨季平稳的可能性正在上升。数据显示，从周二到周四，共有900亿元人民币的央行反向回购将到期，到期后的回报金额很小。

然而，央行持续实施净流动性退出也表明，央行在流动性方面削峰填谷的思路没有改变，今年流动性波动可能会下降，但不太可能重现持续宽松，总体流动性将适度紧张。

周小川率团出席G20财长和央行行长会议。周小川表示，中国将继续采取积极的财政政策和稳健的货币政策，推动货币政策调控从数量工具向价格工具转变。中国的金融业总体上是健康的，但也存在一些问题。中国正积极采取措施防范和化解金融风险，促进金融业开放。今后，中国将继续支持多边主义，加强与各方的开放合作。

(证券时报新闻中心)