4月18日午间机构研报精选 10股值得关注

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全信股份(300447，诊断股):业绩增长平稳，预计民用产品销量

研究机构:郭进证券(600109，临床单位)

绩效的简要评估

全信股份披露了2017年年报，公司2017年实现收入5.67亿元，同比增长+35.43%；归属于母亲的净利润为1.23亿元，同比增长+35.08%；该公司的业绩稳步增长。

操作分析

主营业务稳步增长，并按预期进行了整合，政府补贴的减少间接降低了利润:公司实现了收入和利润的快速增长，这主要得益于军用电缆业务的稳步增长、光纤总线等新业务的快速增长以及对海水淡化企业昌康环保的收购，其中电缆产品、元器件和光电系统产品的销售额分别同比增长6.03%和26.67%，昌康环保的合并利润为3091万元。报告期内，公司非营业收入同比减少1700多万元，主要是政府补贴减少，间接降低了公司整体盈利能力。

光、电和热领域已经布局，R&D的投资继续增加。近年来，公司在传统低频传输电缆行业稳步发展的基础上，不断拓展新的业务领域，在光纤通信、光电集成和散热设备领域取得突破。公司不断增加在R&D的投资，在过去的三年里，R&D费用比率从8.81%上升到10.61%。2017年，共立项30多个项目，形成了船舶专用电缆、连接器、光电传输模块、航空空航天fc产品、轨道交通高端数据电缆等多领域产品的技术储备，从技术层面为可持续发展提供了有力保障

积极响应“一带一路”，期待轨道交通市场高端民用产品的出现:公司产品具有卓越的军用和民用多功能性。近年来，公司响应国家“一带一路”战略，积极拓展军工以外的民用高端市场。目前，公司已通过国际as9100c-2009航空空航天质量体系认证、中国船级社工厂认证和iris(国际铁路行业标准)质量管理体系认证等。2017年1月，公司成立全资子公司南京全信轨道交通设备技术有限公司，主要销售轨道交通、新能源和民航领域的电缆等产品。我们判断民用产品有望成为公司业绩的新突破点。

利润调整和投资建议

根据公司实际公布的业绩，我们适当调整了公司的利润预测。预计2018-2020年公司收入为7.02/8.69/10.27亿元，同比增长23.8%/23.8%/18.2%；归属于母亲的净利润为1.71/2.44/3.06亿元，同比增长39.2%/42.8%/25.4%。

该公司目前的股价相当于稀释后的30x18pe、22x19pe和17x20pe，估值处于绝对低位。我们保持公司的“买入”评级，目标价格为6-12个月30元。

风险警告

军品市场竞争加剧；对下游军品批量流程的期望较低；扩大民用产品市场过程中的低期望。