货币政策“宽信用、紧货币” 专家预计5月流动性紧张将缓解

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继4月26日央行恢复公开市场操作(omo)进行1000亿元人民币的反向回购操作，适当对冲当日的反向回购到期金额后，昨日央行再次进行了7天400亿元人民币的反向回购操作，中标率为2.55%，当日400亿元人民币的反向回购到期，完全对冲当日的到期金额。据测算，本周累计净提取资金达到2700亿元。

中国人民大学崇阳金融研究所高级研究员董希淼昨日对《证券日报》记者表示，本周初，市场流动性比上周收紧。上周三RRR降息政策实施后，流动性紧张状况略有缓解，但没有明显改善迹象。目前的政策安排更像是对第一季度“宽贷紧”的对冲，呈现出“宽贷紧”的格局。

尽管央行最近实施了定向RRR减息，但市场整体流动性仍处于紧张状态。数据显示，昨日，上海银行间同业拆放利率(shibor)在9个月期间略有下降，但所有其他利率都有不同程度的上升。

原因是中国银行国际金融研究所研究员王攸欣昨天告诉《证券日报》记者。首先，RRR削减计划释放的增量资金非常少。根据央行此前宣布的RRR降息，除了9000亿元资金用于替代中期贷款(mlf)基金外，其余4000亿元新增资金主要用于对冲月末纳税期的影响。因此，实际上，新增资金的数量非常有限。其次，美国10年期国债收益率近日大幅上升，突破了3%的风险警戒线，推动美元指数强劲反弹，再次站在91上方。一些国内“热钱”和短期跨境资本流向美国，这增加了国内资金的短缺，并推动短期利率上升。“事实上，自央行4月17日宣布RRR降息以来，狭义的金融体系流动性突然收紧，隔夜资本利率一度飙升至18%，这与之前略微宽松的货币环境完全相反。这种“对冲”操作也表明，央行不想向市场发出货币政策基调已经改变的信号。董希淼认为，央行这次动用了9000亿元人民币的“廉价”储备？z对于具有较高成本的mlf可以有效降低银行债务方的成本压力。在某种程度上，这也是货币政策的正常回报行为，即从前些年将基础货币投入创新的政策工具，到利用传统工具提高货币乘数。可以预见，像这样的事情？z开关操作将在未来频繁发生。

展望5月份的短期流动性趋势，董希淼预测，与4月中下旬相比，流动性紧张可能有所缓解，但央行维持流动性紧张平衡的操作可能会重启。

原标题:货币政策是“宽信贷、紧货币”的模式。专家预测，流动性紧张将在5月份缓解