“入摩”或给金融股带来机会

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魏延大义

我们的记者张伟

在摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)的234只a股中，金融股的市值最高。

银行股20只，非银行金融股30只，分别占8.5%和12.8%。其中，银行股票市值占最大比例。除了五大银行和八家股份制银行的集体包容，北京银行(601169)、贵阳银行(601997)、杭州银行(600926)、江苏银行(600919)、南京银行(601009)、宁波银行(601009)。根据市场消息，这是a股上市银行内在价值的充分体现，有助于提升中国银行(601988)的国际影响力，提高银行股的估值。

30只非银行金融类股包括22只经纪类股、5只保险类股、1只信托类股和2只黄金类股。其中，包括中信证券(600030，咨询股)、海通证券(600837，咨询股)、深湾宏源(000166，咨询股)、国泰君安(601211，咨询股)、广发证券(000776，咨询股)、中国人寿保险(60076)等22家上市券商。据市场统计，截至5月15日，摩根士丹利资本国际指数包含的银行、券商和保险机构市值为6759

金融股流动性好，预计将成为摩洛哥市场的主力军。海外机构不会入乡随俗，而是非常重视个股的流动性。通过互联渠道，我们可以看到，外国投资者更喜欢龙头股和白马股，金融股是北行资本活跃股票交易的主角。今年3月，平安、招商银行(600036)、中信证券、农业银行(601288)和工商银行(601398)五只金融股被列入十大活跃交易股票，其中平安的买卖金额排名第一，今年1-4月被列入十大活跃交易股票。4月，平安、中信证券和招商银行上市。

a股被纳入摩根士丹利资本国际指数(msci index)，这不仅会引入被动资金，还会推动更多海外主动配置资金通过互联渠道进入a股。对于外国资本，需要考虑估值和业绩之间的动态匹配。自去年以来，一些银行股有所反弹，但整体估值水平仍有一定优势。银监会新发布的今年一季度主要监管指标数据显示，中国银行业基本处于良好导向状态。一季度，商业银行实现净利润5222亿元，同比增长5.86%，同比增长1.25个百分点。

一季度末，商业银行不良贷款率为1.75%，仅比上季度末高0.003个百分点。根据交通银行金融研究中心(601328)分析，不良贷款领先指标呈现良好趋势，一季度末相关贷款余额较年初下降0.07个百分点，表明商业银行信贷风险水平总体上仍处于相对稳定状态。从第一季度末26家a股上市银行的不良贷款率来看，与去年年底相比，多达17家出现下降，7家持平，只有2家上升。一季度末，商业银行拨备覆盖率为191.28%，比上季度末提高9.86个百分点，表明风险抵消能力充足。

券商类股的表现受证券市场周期性和波动性的影响很大，但估值处于历史低点。10只以上a股经纪类股票的动态市盈率小于30倍，其中国泰君安、广发证券和海通证券的动态市盈率小于20倍；许多券商股票的市盈率不到1.3倍。四大保险股的估值也是合理的，今年第一季度的表现大幅提升。其中，中国人寿和中国太平洋保险一季度业绩分别增长119.84%和87.55%。

市场分析师认为，金融股尤其是银行股具有流动性强、业绩稳定、高股息率和低估值等优势，将吸引海外长期基金的关注。其中，许多银行股的股息收益率高于存款利率，具有债券型投资和高安全边际的特性。随着外资进入a股的逐步增加，大盘股和中小股的估值结构有望更加优化，或者给金融股带来机遇。a股投资者需要改变他们不喜欢金融股的旧观念，因为它们规模庞大，坚持价值投资和长期投资，注重业绩和估值，而不是热衷于赚取薄利多销。