小米CDR推迟！上会前夕临时变阵，是择机启动还是估值问题?

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作者:金融/梁

原定于今天接受审查的小米集团(简称“小米”)推迟了cdr审查会议。

小米官方微博表示，决定逐步在香港和中国内地实施上市计划，即先在香港上市，然后在合适的时间通过发行权证在中国内地上市。因此，公司将向中国证监会提出申请，并推迟召开独立选举委员会会议，以审查公司的cdr发行申请。针对“尊重小米集团的选择，在2018年第17届审计委员会第88次会议上决定取消对公司发行申请文件的审查”，中国证监会今天上午也发布了补充公告

小米本应创建一份为期12天的会议记录，但在审批会议前夕，他临时改变了立场。

自6月6日以来，中国证监会已密集发布文章，为创新型企业在中国发行股票或存托凭证建立一个标准化体系。此前，小米被认为创造了在中国上市的新纪录。提交cdr发行申请材料只用了12天，会议在6月19日以光速召开。

一位负责小米ipo的投资银行家立即表示，外界对小米暂停cdr发行的解读有些过了。小米没有取消cdr发行，而是将其搁置。原因是国内资本市场的不确定因素太多，而cdr是一个相对创新的产品。为了各方的利益，小米决定在适时发行cdr之前，寻求一种安全的h股上市方式。

此外，他还表示，小米的香港上市申请已经通过听证会，并将很快宣布正式发行h股。关于外界关注的估值，他表示，小米的估值超过700亿美元，但具体数字没有披露。

(来源:网络)

这是时间问题还是价值问题？

据与小米关系密切的中介透露，小米集团考虑到国内资本市场环境的不确定性，作为一项创新措施，为了更好地发行cdr，决定暂停对cdr的审查，然后在有机会时重启。

也有与估价相关的陈述。最近，监管当局召开了两次会议，讨论如何为创新企业定价。其目的实际上是引导市场各方合理投资，通过合理定价维持市场稳定运行。

据了解，如何给试点企业定价以及它们是否会被定价过高，已成为中小投资者日益关注的问题。中国证监会相关人士表示，a股市场以散户为主，市场脆弱，投资者风险识别和风险承受能力相对较弱，对试点企业定价应更加谨慎。

“传统的估值方法，如市盈率，并不完全适用于试点企业。新的成熟估值模型尚未建立或未得到有效测试。估价和定价是困难的，必须通过充分的市场调查找到价格。”中国证监会相关人员要求询价机构在发行定价报价前进行独立、深入、客观的研究，并保持足够的审慎性。报价应经得起时间的考验和市场各方的推敲，并有效地发挥价格对发行人的约束作用。促进发行人的审慎定价；新股或存托凭证上市后，有责任引导市场各方理性投资，保持市场平稳运行。

同时，创新型企业具有投资大、风险高、易颠覆的特点。此外，a股总是因为新股和主题而被炒作，创新型企业在上市初期被炒作后可能有回落的风险。最近，国内外市场也出现了类似的情况，许多投资者遭受了损失。

为此，证监会特别提醒国内投资者要充分认识创新型企业的投资风险，认真参与试点企业的投资，不要跟风炒作，盲目追求高，切实控制投资风险。