Saxo盛宝集团：日元升值又搞事的特朗普挫伤风险偏好

本篇文章1788字，读完约4分钟

在新的一周开始时，市场对特朗普的最新举措持谨慎态度，该举措限制了中国在与国家安全相关的行业(从空航空航天到机器人(300024))对美国企业的投资。此外，前几轮威胁关税将于7月1日生效。与此同时，中国降低了银行存款准备金率，这相当于向整个银行系统释放约1000亿美元，以抵消影子银行业去杠杆化的压力，据称是为了支持小微企业。

中国的货币宽松政策与美联储的紧缩政策形成鲜明对比。自去年9月以来，中国允许人民币比以往任何时候都更快贬值(人民币只有在飙升后才会下跌)。越来越多的人猜测中国是否会利用汇率作为对美贸易战的武器。如果人民币被用作武器，它可能会降低人民币在贸易中被广泛使用的可能性。

此外，土耳其选举结果显示，埃尔多安总统获得了足够高的支持率，因此没有必要举行第二轮选举。土耳其里拉大幅上涨，但我不明白为什么“出售谣言，购买事实”没有实现这一重大事件的风险，因为埃尔多安需要向外国投资者保证，他不会干预必要的央行政策或采取其他措施，如难以承受的财政刺激。上周末，新兴市场的信贷息差有所改善，这进一步支撑了土耳其里拉。

这次选举后，埃尔多安现在更有能力控制国家政策，因为赋予他的新权力正在实施。彭博使用的标题是“埃尔多安的当选将土耳其带入了一人独裁的时代。”

在欧洲，周末举行的紧急小型峰会显示了在如何处理进入欧元区的移民问题上的分歧。意大利新政府提出了解决移民问题的10项计划，以减轻意大利的压力。问题是难民是否必须留在他们到达的国家，他们的案件正在处理中。地中海国家，尤其是意大利和希腊，正面临着最严重的移民流入问题。难民们觉得到达这些国家的海岸相当于到达欧元区。会谈没有具体结果，在本周的欧盟峰会上也不太可能达成任何深化协议。所有这一切都是因为默克尔必须在最后期限内，即南部边境是否接受从其他欧盟国家转移过来的难民的问题上，解决与联盟伙伴基督教团结联盟及其领导人霍斯特谢霍弗在移民问题上的分歧。图表观察:欧元/日元

在最近几次试图跌破127点后，欧元/日元再次面临巨大压力。欧元区政治不确定性的上升和全球风险偏好的减弱可能导致欧元对进一步跌至125点。在民粹主义的意大利政府成立后，欧元/日元在欧元区利差急剧扩大期间测试了125马克。

资料来源:萨克森

G10货币分析

美元——尽管市场降低了美联储加息的预期，但风险厌恶情绪的上升有利于美元的无限流动性，这使得美元表现相当强劲。现在判断美元是否在上周晚些时候逆转还为时过早，但用不了多久答案就会浮出水面。目前，美元空头可能会限制对美元/日元的关注，但如果美元继续走强，美元多头更愿意做空澳元/美元，做更多美元/加元。

欧元——在当前情况下，欧元很难被追捧，本周的欧盟理事会会议可能会继续显示欧盟解体还有多久。如上所述，在欧元货币对中，欧元/日元可能是最弱的。此外，默克尔的最终政治命运是最近市场关注的焦点。

日元走强，由于美国国债收益率下降和全球风险偏好减弱，日元本周可能会进一步升值。美元兑日元正面临一个重要的技术水平，也就是一市一市的日云顶，接近109.50。

英镑对英镑/美元下跌，尽管上周英格兰银行宣布出现转机。在本周的欧盟峰会上，应该会有更多关于英国退出欧盟的消息，但主要讨论的是移民问题——欧元/英镑在0.8700-0.8850之间波动。

瑞士法郎兑欧元/瑞士法郎面临压力，这可能继续反映出欧盟解体的风险。此外，德国政治局势的风险略有上升。

澳元-在当前环境下，澳元应该继续疲软。中国的RRR减让措施并没有刺激澳元大幅波动。这不是太安静了吗？

加拿大元-上周五公布的加拿大消费物价指数疲软(整体消费物价指数同比增长2.2%，预期值为2.6%，另外三个“核心”消费物价指数中的两个低于预期，同比增长1.9%，低于预期值2.1%)。

新西兰元面临的下一个事件风险是周四举行的新西兰联邦储备会议。新总统奥尔在他的第一次会议上坚持双向政策指导。他会在这次会议上再次表达出人意料的观点吗？

瑞典克朗——风险厌恶和对欧盟解体的担忧对瑞典克朗不利。在早期欧洲市场，欧元/瑞典克朗升至10.35的阶段性阻力位之上。

挪威克朗——上周欧佩克会议的结果没有提振油价，避险情绪对挪威克朗不利。如果欧元/挪威克朗升至9.50以上，可能会进一步打消挪威克朗反弹的希望。

作者:约翰哈迪(萨克森外汇策略主管)

2018-06-26