11月8日券商晨会研报汇编

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[平安证券]

汽车:长城汽车(601633) *601633*销量增加，库存处于低位。核心观点:10月份销量继续同比正增长，有望超过乘用车行业，而枪支销量更是一鸣惊人:10月份公司实现批发销量11.5万辆，同比增长+4.5%，终端销量有望环比正增长，好于行业表现(预计环比负增长)。在车型方面，Haval f7和h6的销量较上月大幅增长，Haval h6上个月再次售出4万台；欧拉的新能源受到链条的轻微拖累，主要是由于行业过渡期后需求的波动；Wey brand station上个月售出了10，000步，其中vv6表现出色。皮卡车上市后，10月份批发销量达到5020台，主销售价格约为12万台，约占公司皮卡车销量的三分之一，预计后续表现。公司的多类别战略+新产品周期正在逐步实现，对未来发展持乐观态度。维持业绩预测，2019-2021年每股收益预计分别为0.55元、0.94元和1.27元，维持推荐评级。

[财富证券]

宏观策略:该指数在早盘上涨，下午横向波动，而上证综指表现疲弱。上证综指收盘持平，中小板指数上涨0.51%，创业板指数上涨0.74%；就工业部门而言，农业、林业、畜牧业和渔业、计算机、纺织和服装是最大的受益者，而国防、休闲服务业和钢铁行业则落后；就主题概念而言，光致抗蚀剂、动物疫苗和高通量是最大的受益者；967只上海股票上涨，499只下跌；深圳股市上涨1405点，下跌655点；这两个城市的每日总限额为40，每日限额为5；两市总成交额为3989亿元；北行资本方面，沪港通净流入10.59亿元，深交所净流入22.52亿元，总净流入33.11亿元。市场仍不稳定，摩根士丹利资本国际半年度评估将很快公布。市场仍保持板块轮换格局，猪肉概念板块保持强势，带动农林牧渔板块上涨。从9月份的母猪数量来看，2020年猪肉供需缺口巨大，增加猪肉进口只能部分缓解猪肉供应状况。随着春节的到来，猪肉价格上涨短期内难以抑制，明年1月初cpi甚至可能突破5。msci半年度评估的结果将会公布。自去年11月以来，北行资本累计净流入已超过200亿元，估值低、业绩好的蓝筹股将继续上涨。银行、非银行金融、食品和饮料、医药和生物、电子等行业将从中受益。

新能源汽车:11月6日，国家新能源消费监测预警中心(600617)公布了新能源动力消费数据。第三季度，中国废弃的风力发电和光伏发电分别为2370万千瓦时和6.4亿千瓦时，同比分别下降41.7%和33.4%。风能和光伏发电的平均利用率分别为97.0%和99.0%，新能源和用电量分别同比增长2.0%和0；电网调节能力得到提高。新增燃气和电力装机容量80万千瓦，合计8893万千瓦。灵活改造后的火电已达到4000万千瓦，一批抽水蓄能电站相继启动；电网的输电能力增加了。第三季度，准东-渭南1100千伏直流输电工程投入运行，张北柔性DC电网张北-康保-丰宁段试验示范工程完成。张北至雄安1000千伏UHV线工程建设稳步推进，扎鲁特UHV站附近风电网络性能改造后，DC输电能力继续提高；市场机制促进消费。甘肃省现货电力市场已于9月份连续试运行，使4.02亿千瓦时的新能源电力得到充分利用。东北等地区的电力辅助服务市场取得了良好的效果。

[中泰证券]

网上教育:公司发布公告，发行股票、可转换债券、支付现金购买龙门教育剩余股权、募集配套资金及相关交易均获得中国证监会无条件批准，公司股票将于11月7日恢复交易。今年6月，公司宣布了收购龙门教育剩余股权的草案，该计划今天顺利通过。收购龙门教育50.17%股权的总对价为8.13亿元，其中发行股份2.9亿元，可转换债券3亿元，现金2.23亿元。同时，拟筹集的配套资金总额不得超过3亿元。本次收购完成后，公司在龙门的持股比例将从49.76%提高到99.93%，几乎完全合并，上市公司业绩大幅提升。投资建议:收购龙门剩余股权成功通过会议，上市公司业绩大幅提升。与此同时，龙门的管理团队必将进一步专注于主营教育业务。龙门有着明显的竞争优势和稀缺的商业模式，其中长期的重点在于深化Xi安地区，并在不同地方复制开放空房的生产能力。

[天丰证券(601162)]

轻工业:前三个季度，主要定制品牌的分销渠道收入被分割。精装修产业链需求旺盛，零售压力依然存在。预计这种情况将持续一段时间。改善家居行业需求的逻辑依然存在，精装修产业链的需求非常好，零售方面的压力还会持续一段时间。在供应方面，虽然竞争激烈，但在研究了促销情况后，我们没有发现价格战加剧的有力证据。考虑到定制家居强烈的非标准属性和产业链中其他企业的利润率，我们认为家居企业目前的利润率在未来仍能保持，但绩效差异会加剧，选股的重要性突出。1-2年内家庭库存的逻辑是交付的升温周期，长期逻辑是家庭的本质属性是消费。从国外经验来看，新屋交易高峰过后，家庭消费将继续增长。股票选择有几种方法。一是过去管理优秀、产品和渠道战略布局领先的企业，二是从橱柜起家的优质企业也可以享受品类扩张的红利，三是工程发展较快的企业，重点推荐:[欧派家园(603833，咨询股)]，[智邦家园(603801，咨询股)]，[古嘉家园(603811)聚焦尚品家园交付(300616)，索菲娅(002572)，郝莱科(603898)等

通信:从营业收入来看，2019年第三季度通信设备行业收入同比增长0.8%，电信设备收入同比增长6.3%。经过18q2-19q1阶段，19q2行业整体增速开始回升，19q3继续保持上升趋势。主要原因是美国在过去几个季度制裁了华为，4g在18年后进入后周期，但5g尚未启动。随着19年来4g扩容的不断建设和5g订单的落地，行业增长率明显提高。展望未来几个季度，运营商4g网络的扩张将继续推进，5g订单规模预计将继续增长，行业预计将加速增长。从净利润来看，由于中兴通讯(000063，咨询类股)在第一季度和第二季度连续19年同比大幅亏损，通信设备行业整体上市公司净利润大幅增加。不包括中兴通讯，第二季度和第三季度分别同比下降7%和35%，反映出该行业仍处于从4g到5g的过渡期，而光纤和电缆等一些行业的短期表现承压，拖累了该行业的整体增长率。从子结构来看，主要设备、无线设备、光模块等子领域相对突出。展望未来几个季度，随着运营商4g的大规模扩张和5g规模建设的到来，行业内上市公司净利润有望企稳回升，并连续几个季度进入上升通道。