寻找潜力板块 公募基金挖掘“新核心资产”

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⊙卢○主编吴晓静

马克·吐温曾经说过:“历史不会简单地重复，但它总是有相同的韵律。”

2003年，公募基金曾引领“五朵金花”投资于价值股，但如今，凭借对核心资产的把握，其业绩全面上升。

至于对核心资产的理解，市场曾经认为是“消费者赢了世界”，或者只是简单地理解为防御核心资产的效果，或者是“抱团取暖”。在基金经理看来，一些投资者对“核心资产”有误解。在充分开发消费类股后，基金经理们开始寻找核心资产的新领导者。

核心资产的影响意义深远

融通基金股权投资总监邹做了一套测算:如果将深湾二级产业前两家公司按市值加权做一个指数，该指数在2016年之前并没有明显优于上证综指，而在2016年之后，其优于上证综指的程度和趋势都非常明显。

这意味着a股市场的核心资产效应将从2016年开始。邹伟认为，“这是a股市场从未出现过的新情况，其意义极其深远。”

以2019年上半年部分股票型基金持股情况为例，根据光大金工的统计，部分股票型基金持有的所有股票均按照总市值从高到低排序，总市值前100名的公司在基金中均有累计头寸。市场价值比率达到44%；总市值前300名的公司中，基金累计市值占近70%。

邹Xi认为，2016年，以供给侧结构改革为标志，中国经济将进入股票经济阶段，这是核心资产崛起的基本前提。当经济内生增长处于稳定期时，新兴企业的增长是有限的，龙头企业在经营和财务上的资源优势可以得到充分发挥，甚至可能将新兴企业的增长挤压/0/，形成核心资产的投资效应。

“沪港通的开通也为核心资产带来了充足的海外增量资金。核心资产效应在未来将继续存在，发现被低估的核心资产更有意义。”他说。

工业证券(601377)全球首席策略师张益东多次公开强调核心资产的投资机会。他指出，随着中国各领域的加速分化，核心资产的竞争力将不断提高，股票投资的重点将从依赖天气和周期性博弈转向核心资产。

寻找核心资产的新领导者

对于特定的投资机会，不同的基金经理会锚定不同的轨迹。

弘毅投资副总经理张洪宇关注的核心资产主要涉及两个方向:一方面，科技进步将促进生产力的提高，物联网将成为未来的常态，许多优秀的科技企业将涌现，重点是负责基础设施建设的企业，如芯片R&D企业和智能应用企业。此外，金融情报是一种必然趋势。目前，金融云的发展低于预期，但从长远来看，这是一个总的方向。

另一方面，中国人口众多，许多层次的需求没有得到满足。因此，空的消费服务业规模巨大，医疗服务业、体育产业、教育产业和化妆品产业尤为乐观。

邹伟认为:“在未来2-3年，周期领先公司有望成为核心资产的新领导者。”

从行业需求的角度来看，邹伟认为，投资产品行业的需求结构在某些周期发生了重大变化，股票更新需求的比重持续上升。目前已超过50%，未来将逐步提高到70%-80%；从公司属性来看，领先公司的竞争优势不断增强，市场份额不断提高；从时机上看，当市场普遍认为影响周期性投资产品行业的主要因素处于下行状态，包括收紧货币政策和房地产调控政策时，如果核心资产特征的龙头企业没有受到明显影响，行业需求仍能稳步增长，龙头企业将继续保持较高的利润增长率，其估值水平将会跃升，预计在未来一段时间内出现。