券商金融债利率持续走低 流动性传导“水源”充沛

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卢丹编辑孙芳

8月29日，海通证券(600837)成功发行2019年首只金融债券，该债券为3年期债券，规模为70亿元，最终利率为3.39%。此次发行利率在上海银行一年期同业拆放利率(shibor 1y)(601229)的基础上提高了34个基点，这也是目前证券公司发行的金融债券的最低票面利率。

自广发证券(000776)7月19日率先成功发行一期金融债券以来，证券公司在银行间债券市场发行的金融债券票面利率逐渐下降。按时间顺序，广发证券、中信证券(600030)、中信建投(601066)、国泰君安(601211)、华泰证券(601688)和CICC分别发行了3年期金融债券，票面利率分别为3.63%和3.63%

一家大型经纪研究机构的固定收益分析师表示，8月份基金利率没有大幅下降，而且基金也不是很宽松。领先券商发行的金融债券利率较低，主要是基于无风险利率下降的趋势。然而，8月份无风险利率下降主要是由外部因素、经济数据低于预期以及推出低利率导致的市场降息预期推动的。

除上述快速落地的证券公司金融债券外，限额不超过50亿元的招商证券(600999)金融债券发行计划已获央行批准。中国银河(601881，股票咨询)和沈万红源(000166，股票咨询)也已无异议获得中国证监会对其发行金融债券的监管意见，具体发行额度有待央行审批。

截至目前，7家证券公司共募集资金415亿元，已投入或将投入中小非银行机构补充市场流动性。

至于流动性的传导路径，一位参与发行金融债券的券商介绍，募集资金主要通过债券交易传导，主要是债券质押式回购，少量资金将用于信用债券投资。每周将向央行报告证券公司相关资金的使用情况，以确保募集的资金确实流向中小型非银行机构。

上述传导路径可通过各券商的金融债券招股说明书查阅。例如，国泰君安表示，通过发行金融债券筹集的资金可以通过回购和现货债券交易用于债券交易。海通证券表示，所有募集资金将用于为中小非银行机构提供流动性支持，投资信用债券，支持实体债务融资和企业流动性管理。

固定集合资金董事认为，这种流动性传导模式一方面有利于大型证券公司的业务发展，另一方面可以改善中小非银行机构的信用分层，避免“一刀切”，总体上是有效的。但是，主经纪商在投放资金时有一定的内部控制标准，风险较高的交易对手或质押品无法获得流动性支持。