中信证券:首批科创板公司中报整体向好 增添稳定因素

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写在前面

上周，我们认为短期波动并没有改变市场缓慢上升的趋势，仍然是回报和风险相对较高的战略配置时间。

本周，科学技术委员会正式成立。从创业板的历史经验来看，我们相信科技股有望顺利推出，各投资者可以根据自己的需要选择不同的交易策略。

在政治局会议预期稳定和全球流动性宽松的背景下，市场缓慢上升的趋势没有改变。从配置的角度来看，我们可以继续布局核心资产，而从交易的角度来看，我们可以关注科发板带来的测绘投资机会。

-研究总体趋势-

从创业板推出的历史经验来看，科技板块有望顺利推出。

新板块的推出并不一定意味着原有板块流动性的下降。

首批创业板股票大部分掌握在个人投资者手中，上市首日的换手率为90%。然而，科技股下的平均发行份额为60%，全部由机构获得，换手率预计将低于创业板推出之初。

目前，市场日均成交量超过4000亿元，科技板块第一批新股共募集资金370亿元，交易量占比将低于创业板初始水平(约10%)。创业板推出后，主板和中小板价格连续三周上涨。

因此，科技股的推出并不一定意味着原有市场流动性的下降。

第一批科技板块公司报告整体有所改善，增加了稳定因素。

根据第一批25家科技公司的中期报告，有22家公司在改善，只有3家公司提前减少了亏损，业绩的中位增长率超过20%。

总体而言，部分投资者对业绩变化并无担忧，且优于整体市场水平，这从根本上为其平稳交易提供了稳定因素。

如果你理性地参与科技股的初始交易，投资者基于基本面可以等待交易稳定后再进行布局。

在t+1交易机制下，换手率是初始交易的重点，新投资者可以在反弹时及时获利。

科技股新股采用T+1交易机制，换手率将是短线交易者的一个重要指标。股票在早盘的全换手率意味着当天潜在的卖出压力会更小，也更容易引起短期交易基金的注意。

需要注意的是，对异常波动和交易行为的监控，以及证券借贷机制的疏通，使得普通投资者如果仍然以传统的长远思维参与科技股开盘初期的股价投机，将面临更大的风险。

对于赢得新出价或离线分配的投资者，他们可以在达到预期收入后及时获利。

对于以基本面为出发点的投资者，建议在干预前等待交易稳定。

上海证券交易所(Shanghai Stock Exchange)副总经理阚波表示，科技板块没有设定头五天的价格上限，是希望市场能玩一个快速游戏，迅速形成一个合理的价格。

对于以基本面为出发点的投资者，我们建议新股上市交易一段时间后，股价和成交量趋于稳定，他们可以有条不紊地打造高质量的股票，进行增值投资。

政策环境和流动性环境支撑着市场的平稳运行。

预计国内政策将保持稳定，为市场提供稳定的基础。

按照惯例，中央委员会将在月底召开政治局会议，分析上半年的经济形势，并为下半年的各项政策定下基调。

上周第二季度国内生产总值基本达到预期，而工业和消费数据在短期内超出预期。

结合最近总理重申的“六个稳定”，金融稳定委员会会议在周末强调金融改革，发展和稳定。我们认为，目前的经济形势和贸易形势处于去年下半年至今年一季度之间，总体政策调整仍将以稳定为主，为市场提供稳定的基础。

全球流动性宽松趋势没有改变，这有利于促进外资风险偏好。

上周，印度尼西亚和韩国相继宣布降息，美联储官员不断释放宽松信号。

无论美联储月底的利率决定结果如何，都不会改变未来的宽松趋势，外国资本的风险偏好预计将得到支持。

上周末，金融稳定委员会宣布了扩大金融开放的措施，a股将进一步融入国际市场。从长远来看，这也将增强a股对外资的吸引力。

-谈论配置-

市场缓慢上升的趋势没有改变，建议关注两条主线的投资机会。

综上所述，我们相信，当第一批公司公布积极业绩，交易机制约束股价大幅波动时，科技股将顺利推出。

科技股对原市场流动性的影响是有限的，政策环境和全球流动性环境也为市场的平稳运行提供了支撑。

在配置方面，建议投资者在每一次调整中继续战略性地配置核心资产，并关注科技板块所描绘的投资机会。此外，理性地面对科技股的新股交易。

继续低成本配置高质量的核心资产。

对于公司治理优秀、核心竞争力强、能够通过稳定持续的业绩增长消化估值的优质核心资产，中长期仍有配置价值，调整是布局的好机会。

科学技术委员会的制图目标。

科技股板块开盘后，明星股有望为其映射目标带来交易机会，如有持股关系的影子股票和同行业可比公司。

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