十大券商一周策略：牛市第二波上涨蓄势期 三大预期改善

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中信证券(600030，诊断):三大预期将有所改善，a股上升趋势将更加明朗

预计中央政治局会议将重新审议“六个稳定”，并加强对经济和金融的关心。下半年，经济政策将转向反周期调整，努力支撑经济；科技板块由“热点”变为“甜点”，分流效应减弱，规模有限；货币宽松有望“内外修复”，特别是在美联储降息预期的催化下，外资有望再次进入加速流入窗口。

上述三个预期影响了市场的上行节奏，将在短时间内得到改善，为空市场开辟上行空间。

在配置上，建议继续重点关注外资偏好的核心品种，关注科技板块映射+黄金板块主线。

海通证券(600837，诊断):市场正处于第二波牛市

①科技板块启动顺利，初期表现与当年创业板类似，对股市影响不大。科技板块是支持科技发展的股权融资载体，有利于科技产业的基本面。

②市场正处于第二波牛市的蓄势期，交易量萎缩是正常的，这在2006年初和2009年初第二波牛市开始之前是真实的。

③市场在短期内仍可能重复。从中期来看，市场应该以积极的思维看待，耐心地布局，受到技术和经纪公司的攻击，并把核心资产作为基本配置。

国泰君安(601211，诊断)证券:风格转换即将到来

科学技术委员会推出叠加。最近，电子和计算机表现良好。是消费转向增长的时候了吗？国泰君安认为，风格转换的关键在于利润预期的逆转，这反过来又取决于政策的真实性。增长领域悲观收益预期的逆转使得短期风格转变成为可能。然而，后续的短期政策和盈利凭证仍然需要一个观察期，风格可能会重复。然而，从中期来看，随着利润周期的开始，风格转换正在进行。

要改变风格，我们需要关注盈利的耐克类型。与此同时，等待右侧的流程是中期战略布局的绝佳时机。推荐两条主线:1)优化风格。在时尚转向消费和增长的过程中，消费是对利润的乐观——高估值和高性价比的家电，而增长是对政策支持、自主可控的通信和计算机的乐观。2)考虑稳健的成本效益。对估值低、利润稳定的银行和非银行机构持乐观态度。此外，在专题层面，建议改革燃料电池、车辆联网和国有企业，政策方向明确，节奏可能超出预期。

中信建投(601066，诊断)证券:慢牛市场悄然来临

从经济运行的角度来看，经济下行和利率下行的宏观环境已经重新出现。从市场表现来看，从7月23日开始，市场悄然缓慢上涨，风格明显改变。从行业角度来看，电子、通讯、计算机等科技行业由于利润的提高而开始崛起。从估值水平来看，市场和行业估值都低于中位数，股票资产的成本表现良好。

中信证券认为，慢牛市场正在悄然到来，电子、计算机和通信等增长领域将引领上升趋势。建议投资者提升其股票资产头寸，从滞胀环境下的食品和饮料行业转向电子、计算机和通信表现改善的成长型行业，并在第三季度把握金秋市场。

华泰证券(601688，诊断):在窄幅震荡中维持当前头寸

在第一周，科技股对a股产生了强烈的正拉效应，导致科技股的估值修复。华泰证券认为，科技股的短期高换手率和高波动性无法持续。随着时间的推移和更多新股上市，市场将变得更加成熟，定价将趋于合理。机构投资者主导的科技公司估值体系最终形成，有望引导a股科技股的投资生态。

在判断总体趋势时，保持当前位置在狭窄范围内波动的判断。在产业结构方面，建议继续关注基本面正发生积极变化的计算机、电子、通信等科技硬资产，逐步关注可选消费品(汽车)。主题投资继续聚焦华为产业链、国企改革和经济开发区。

广发证券(000776，诊断):继续多看，科技的好时光将会继续

形成科技风格的“四要素”仍在发酵:1)中美贸易谈判仍在温和发展；2)必要消耗较高的头寸仍在消化中；3)科技制图仍处于发展的黄金时期；4)美联储将在月底降息。ddm目前支撑科技增长方式的三大因素是:成长股相对表现优势，国内流动性环境略松，风险偏好持续改善(中美谈判有所缓和，优质科技板块公司可比a股已映射，华为5g手机上市，国家集成电路基金二期募集完成)。

在7月底的中央政治局会议上，如果我们重新审视“六个稳定”和“加大反周期调整力度”，将修复投资者对经济政策的谨慎预期。广发证券继续看好a股，并建议积极配置受益于广泛利率下降和企业利润稳定的股票。科技成长型股票的好时光。配置建议-(1)提高利润预期+卡颈的“自主控制”(消费电子、半导体、软件)；(2)首席经纪人。主题投资侧重于科技板块测绘和上海自由贸易区。

光大证券(601788，诊断):中小企业有更大的双赢

回顾过去，在“数据疲软，政策宽松”的逻辑继续的背景下，光大证券坚持中小企业有更大双赢的判断。未来科技股对市场的影响将逐渐减弱，但如果估值溢价持续存在，预计将继续提振中小科技创新的整体估值。

产业结构建议聚焦汽车、电信、军工和金融。科技板块第一周的表现超出了预期，因为IPO估值溢价的三个逻辑并没有改变(大股东锁定期的限制、流通股比例低、基本面预期高难以造假)，而且这种IPO估值溢价在a股历史上已经存在了很长时间，预计估值溢价在未来可能会收窄，但不会消失。

工业证券(601377，诊断):市场被结构性机遇所主导

展望8月，投资者预计将在基本面和风险偏好之间进行博弈，市场将被结构性机遇所主导。具体来说，1)科技板块已经开放并持续交易，对于新兴的增长方向，存在风险偏好和锚提升估值的可能性。2)中美恢复经贸对话对市场风险偏好有影响。3)从先行指标看，第三季度经济下行压力较大，基本面的预期变化是决定结构性机遇持续时间的关键因素。

具体到行业配置层面，兴业证券认为主要集中在两个方面。1)核心资产集中在金融房地产和制造业方向的“少人”和“酷”(具有高估值成本性能)。2)对于新兴增长方向，关注5g、华为国内替代产业链等中期报告的意外方向。

方正证券(601901，诊断):转机可能发生在第四季度，创业板有一个结构性市场

当前市场环境与2012年底最重要的区别是经济运行的趋势。第三季度，经济下行压力依然明显。中美贸易关系的短期缓和难以改变长期的悲观预期，这反映在国内需求缺乏动力、工业企业投资进一步减少以及6月份消费增长的可持续性较弱。就外部需求而言，除了2000亿英镑的关税上调生效后对出口的影响之外，还需要防范地缘政治风险，如英国的硬英国退出欧盟对全球贸易的影响。

稳定增长政策在第三季度处于观察期。与2012年第三季度的情况相比，稳定增长政策在单个季度脱离合理范围之前，不太可能出现明显的增持。转折点可能出现在第四季度。随着明年实现全面建设小康社会的宏伟目标的临近，今年和明年的经济增长率将分别达到6.3%和6.2%，政策重点将转向稳定增长。此外，中国和美国有可能在年底或明年初达成框架协议，这将有助于改善对经济的悲观预期。

目前，创业板有三点更符合2012年的情况。第一，表现的相对趋势；第二，政策的跷跷板效应；第三，创业板的推出带来了市场节奏的差异。因此，创业板不太可能弥补2012年9月的下跌，创业板具备形成结构性市场的条件。

郭盛证券:市场预计将欢迎全球资金配置

后续关注五件事:

1)7月底政治局会议。会议将如何为下半年的经济工作定下基调？如何表达货币和财政政策？未来的政策重点是什么？什么是产业或区域机遇？是市场的焦点。

2)7月31日的美联储会议。尽管全球流动性宽松的方向是明确的，美联储也一再发布温和信号，但美国降息的力度和节奏仍有待观察。

pmi等经济数据将于7月发布，经济和利润预期将再次受到考验。

4)中期报告仍在陆续发布，在分母没有明显放松的背景下，分子仍是股价的核心驱动力。

5)最后，摩根士丹利资本国际8月份的a股扩张迫在眉睫，加上上周外资整体流入，后续市场有望迎来全球资金配置。

在投资策略上，短期风格差异化和长期坚持核心资产。