中国制造变中国智造 高端装备迎来投资机遇

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工业机器人(300024，诊断库存)，激光设备，高端机床...一批高端装备行业科技板块公司相继发布。作为科技板块的六大产业之一，未来将有更多的高端设备公司登陆科技板块。如何看待高端装备行业的投资机会。哪些子板更有优势？近日，《证券时报》记者采访了南方基金股权研究部总经理、南方科技创新主题基金经理毛伟。毛伟说，本世纪以来，中国已经从中国制造转变为中国制造，中国自主创新能力不断提高。高端装备制造业已进入进口替代和快速提升阶段，也成为国家重点扶持和资金青睐的对象，前景广阔。

高端设备的四个子领域

具有国际竞争力

毛伟指出，在高端设备领域，轨道交通设备、锂电池制造设备、航空/航天设备和工业激光设备具有国际竞争力。

毛伟表示，轨道交通行业具有明显的反周期特征，因为它主要依靠金融投资。随着中国经济下行压力不断加大，基础设施投资弥补不足的力度有望加大。同时，下游交通需求和城市化率的增加也推动了轨道交通行业的快速发展，预计未来几年铁路固定资产投资将保持较高水平。“轨道交通行业建设周期长，技术标准高，整个产业链的进入壁垒相对较高，是寡头垄断的竞争市场。”他说。

至于锂电池制造设备，毛伟认为，随着中国新能源(600617，诊断股)汽车市场的爆发，动力电池企业正在不断扩大生产，未来的空空间巨大。同时，锂电池设备的国产化率有所提高。2017年，前端、中端和后端设备的整体国产化率分别达到88%、90%和95%，可以实现全线设备生产。此外，国产设备也在加速高端化，并进入日本和韩国锂电池制造商的生产线。锂离子设备行业集中度提高，细分设备集中度更高。未来将淘汰技术水平差、无大客户的中小型设备企业，锂离子设备行业集中度将进一步提高。

至于航空空航天设备，毛伟认为，依靠国家战略和产业政策，卫星应用产业正在迅速发展。从2015年到2017年，全球卫星产业的收入保持了约3%的增长率，而中国的增长率保持在约20%的高水平。据统计，全球卫星应用业务与卫星制造业务的比例约为9∶1，而目前中国的比例约为3∶1，卫星应用业务发展很快。

至于工业激光设备，毛伟表示，早在2015年，中国就首次取代欧洲成为最大的激光消费市场，约占全球市场的29%。据统计，2018年中国激光设备市场规模为605亿元，占全球市场的一半以上。然而，激光设备的竞争格局是分散的。

看好智能制造、空航空航天、半导体设备等

从企业利润增长率来看，毛伟更看好智能制造、航空空航天、半导体设备和高端设备领域的材料。

中国高端机床的国内生产率约为20%。从欧美进口的机床平均价格约为10万美元，而从中国出口的机床平均价格约为450美元。毛伟认为，经过多年的发展，中国在这一领域有一定的技术积累和人才储备，发展进程正在加快，空进口替代有望进一步改善。另外，目前我国老龄化速度加快，劳动力成本逐渐上升，企业需要降低成本，提高效率。随着消费的升级，需求方需要更加个性化、智能化和可定制化的产品，这将共同推动制造业向智能制造发展。

空航空航天装备的未来发展有两大优势:一方面，中国航空空航天的航空市场正在迅速改善，对相关航空空航天装备的需求巨大；另一方面，航空航天是中国强国目标的战略重点，装备国产化是发展的必由之路。

"半导体设备领域也值得关注."毛伟表示，中国半导体设备的国产化率大多在20%以下。例如，单晶炉的局部化率小于20%。虽然蚀刻机水平已经达到世界先进水平，但市场份额还不到10%。中国半导体设备的投资和国产化前景仍然很大空.从长远来看，中国有望打造整个产业链

多维估价系统

看看内在价值

创新型企业投资研究中采用的估值方法与传统企业有所不同。毛伟表示，大多数科技板块上市公司都是基于互联网应用或其他高科技应用。空未来的利润大幅增加，但风险和不可预测性也很高。因此，不可能简单地与市盈率进行比较。有必要参考公司的净资产值、负债率、销售收入和R&D投资，比较主板上市公司的市盈率，给出合理的估值和

毛伟提到，高端设备领域的公司应该特别关注销售收入和R&D投资。他说，科学技术板公司不能根据其增长属性盈利，但其销售收入应保持快速增长。销售收入将来很可能会转化为利润。

“R&D公司更重要。目前，在接受披露的100多家科技板块公司中，R&D平均占11%的收入，而a股主板整体仅占4%。科技局最关心的是企业的科技属性，这与R&D投资相对应。近年来，上市公司在R&D投资的比重是否持续稳步上升，相应的收入是否有所增加，也是人们关注的焦点。”毛伟说。

毛伟指出，高端设备领域的公司仍然需要保持跟踪。第一，R&D投资能否继续保持高水平；第二，研发方向和技术迭代是否会有偏差；第三，关键技术人员是否会流失，核心技术是否会被竞争对手收购，导致行业地位下降；第四，下游客户的周期性；第五，知识产权是否存在争议风险，是否完全自主可控；第六，当前的发行估值是否能匹配未来的增长。多角度风险防控是他对科技股投资的态度。