资金不足掣肘发展 罗曼股份欲IPO缓解压力

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“投资者网络”刘亮

新三板上市公司罗曼股份再次尝试a股上市。2018年12月，罗曼股份有限公司向中国证监会提交首次公开发行招股说明书，但遭到拒绝。今年5月，该公司再次提交了招股说明书。

罗曼的主要业务是景观照明项目的规划、设计、施工和远程控制管理。截至2019年，罗曼已经深入这个领域20年了。

然而，资金的短缺已经成为罗马股份未来发展的一个制约因素。该公司在招股说明书中表示:“资金短缺已逐渐成为制约公司业务规模进一步扩大的主要瓶颈。”

根据招股说明书，罗曼计划通过此次ipo筹集5.84亿元，其中4.49亿元用于补充照明工程业务的营运资金，3000万元用于偿还银行贷款。其余1.05亿元用于R&D设计展览中心项目、城市照明运营维护平台和数据分析中心项目、营销服务和网络建设项目。

目前，罗马股份营运资本的缺乏是由其行业特点造成的。

行业特点导致资金紧张

罗曼股份资金紧张有两个原因:第一，由于行业的快速增长，公司想错过发展机会，业务增长迅速；第二，由于公司的许多主要客户都是政府部门，收集周期较长。

罗曼股份在招股说明书中介绍说，在中国经济快速增长、城市化不断深化和“夜间经济”兴起的背景下，景观照明市场近年来进入了快速发展阶段，尤其是有许多市政工程项目。公司抓住市场机遇，大力发展市政工程项目，公司主营业务进入快速增长期。

2016年至2018年，公司收入分别为1.95亿元、3.46亿元和6.12亿元，年均复合增长率为77.12%；相应净利润分别为3300万元、8400万元和1.2亿元，复合年增长率为91.38%。

然而，承接景观照明项目的资金投入一般采用项目承担方预付款、分期结算、分期收款和质量保证金支付的方式，具有前期投资规模大、回收时间长的特点。特别是，公司逐渐将政府部门或其所属基础设施投资建设单位作为其主要服务对象，其主要客户是政府和国有企业。虽然坏账发生的概率很低，但催收期很长，这仍然给罗曼股份的运营造成了很大的财务压力。

2016年至2018年各期末，公司应收票据和应收账款分别为8600万元、2.53亿元和4.4亿元，占公司流动资产总额的51.63%，占公司流动资产总额的30.36%。也就是说，截至2018年底，公司在客户方的积压付款已经超过总资产的一半。

此外，从2016年到2018年，公司的流动比率从2.12倍下降到1.92倍，资产负债率从44.09%上升到52.31%，表明公司的债务偿还压力越来越大。

它在相关领域有一定的优势

事实上，经过20年在景观照明领域的深入培育，罗曼已经形成了自己的优势。

近年来，公司承接并完成了一系列具有代表性的景观照明项目，如上海世博会、亚信峰会等大型活动，以及内蒙古鄂尔多斯东胜市、云南香格里拉市、湖南张家界中心城、湖州太湖旅游度假区、上海国际旅游度假区(包括上海迪士尼主题公园)等标志性建筑或景点的景观照明项目。

此外，罗曼还获得了两项资质，即“城市与道路照明工程专业一级合同”和“一级特殊照明工程设计”。截至2019年4月底，国内共有79家企业获得这两项“甲级资质”。

在这些企业中，目标企业可以是明佳辉(300506.sz)、新视空(837008.oc(xish)、飞镖照明(832709.oc)、华彩新(835035.oc)、海尔赛(Halsey)等。

罗曼股份在招股说明书中特别强调，罗曼股份开发的远程无线照明控制系统实现了城市景观照明的远程集中控制和管理，具有景观照明远程故障报警、远程抄表和能源数据反馈功能，实现了景观照明更加安全有效的管理和更加多样化的展示。这是罗曼股份独特的竞争优势，不同于同行业的其他公司。

此外，从毛利率来看，2016年至2018年工业企业平均毛利率分别为40.20%、40.73%和42.16%，而罗曼股份这三年的综合毛利率分别为36.87%、49.18%和40.83%。总体而言，公司整体毛利率处于行业中等水平，2017年公司综合毛利率甚至高于行业平均水平。

根据经营活动产生的净现金流量，2016年至2018年公司经营活动产生的净现金流量分别为-0500万元、-4900万元和6500万元。

2016年和2017年，公司经营活动的净现金流为负，2018年，数据从负转为正。

罗曼股份解释说，随着品牌效应的出现和业务规模的扩大，公司将在保证项目利润水平的同时，优先考虑支付条件较好、客户信用水平较高的项目。同时，随着公司业务规模的扩大，公司与供应商之间的议价能力进一步增强。2018年，公司在项目前期增加了信贷购买额度，减轻了资金压力。因此，公司经营活动的净现金流量在2018年有了很大改善。

从以上分析中，我们可以看出罗曼公司是一个有明显优势和劣势的公司。虽然公司在招股说明书中多次表示，募集资金的投入和建设将有助于促进现有业务的进一步发展，巩固和提升市场份额，但截至7月下旬，公司能否成功上市a股仍不得而知。(思考金融产生了)■