万亿落地！债转股3.0版怎么炒？

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7月29日，国家发展和改革委员会、中国人民银行、财政部和中国保险监督管理委员会发布了降低企业杠杆率的“组合处方”。具体措施包括将市场化的债转股产品列入保险基金等长期基金的白名单，加快市场化的债转股交易，大力开展债转股试点，探索和推出参与债转股的公开发行产品。与以往不同的是，国家为企业降低杠杆率指明了一条明确的道路——“债转股”。文件明确要求在2019年9月前或2019年底前完成一些工作，如拓宽社会资本参与市场化债转股的渠道，加快股份制商业银行定向减RRR资金的使用，采取多种措施解决市场化债转股过度占用资本的问题，突出了降低杠杆和债转股的重要性和紧迫性。

从1.0版到3.0版，“债转股”的概念被大肆宣传

这项政策是在2016年至2018年提出的，然后在2019年，债转股的概念被宣传了三次。然而，自2016年提出以来，实施债转股并不困难。通过“债转股”清理市场高杠杆问题仍需时间，应注意区分债转股概念股的短期市场投机和“债转股”本身。

表1:2016年至今“债转股”重要政策的发布情况

好伙伴:

1.拥有资产管理公司许可证并参与资产管理公司的公司(即资产管理公司)。早期，中国成立了四家资产管理公司，即华融、长城、东方和信达，以处理从四大商业银行分离出来的不良资产。随着债转股的推广，拥有amc牌照或amc股份的本土公司应运而生。

2.债转股公司，因为债务可以转出，对公司有很大帮助。

3.可能进行债转股(预期股份)的公司

4.银行。

炒作路径已经从相关股票的“草裙舞”上升到“债转股”概念股，持有amc牌照或amc公司的股票。

2016年的今天，山和雨即将刮起

2016年10月，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，提出有序推进市场化银行债转股的主要途径之一。10月13日，海德(龙头)、中国钟毅、信达地产等10只股票跌停，浙江东方、中钢国际、长航凤凰领涨。“债转股”显示出总体上升趋势。

在“债转股”炒作1.0中，概念炒作的持久性和广度都非常好。

当地的资产管理公司以海德的股票为例，19天内上涨了78.71%，炒作是第一次。

债转股公司以中钢国际为例。2016年9月28日，公司控股股东中钢集团债务重组方案正式获批，债务规模最终缩减600亿元。受第二个利好影响，中钢国际的股价从9月28日的7.6元/股上涨至13.83元/股，涨幅为72.76%。

2018年——小河尖锐尖锐

众所周知，a股投机是意料之中的事。2018年，“债转股”政策逐步实施，虽然相关股票有所变化，但没有一个成为气候。即便是领先的海德股票，大多基于超短期的猜测，认为“一字板”第二天开盘，都难以把握。

从2019年至今，“债转股”概念股(持有amc牌照或持有amc公司股份)领涨，而债转股公司基本上停止了吃东西。

附表:债转股概念股列表

“债转股”提示:

“债转股”是企业债务的证券化。该企业可以是上市企业，也可以是非上市企业。

“债转股”通常有三个主角:银行、债务公司和资产管理公司。企业无力向银行借钱，导致不良贷款。之后，资产管理公司从银行购买不良贷款，并将其转换为企业股份，然后通过上市、出售或企业回购实现股权退出。债务被转换成股份。债务是公司所欠的钱，必须由公司偿还，并且有稳定的利息流，尤其是银行债务。现在银行已经转移了债务，降低了自身风险。而债务则转化为股份，从而与公司一起进退。

这样做的好处是:

1、减少银行的不良资产，锅里有别人要退，那么银行不就凉了吗？

2.债转股可以减少上市公司的负债，从而减轻负债负担。企业可以轻装上阵，化亏为盈，实现利润增长。

企业部门的杠杆率从1999年的100%上升到2015年的131%，但实体经济面临压力，在“去产能、去杠杆、去库存”的背景下，不良贷款规模呈上升趋势。2016年，中国经济仍面临下行压力，部分行业产能严重过剩，债务问题突出。国有企业和金融体系等许多领域迫切需要突破性改革。在此背景下，中国开始推行“债转股”。

很难签署债转股合同的原因有很多。在众多原因中，股权评估和定价是债转股过程中的一个棘手问题。目前债转股企业仍以国有企业为主。国有企业评估自身股权价值应符合相关规定，而以银行为代表的投资者有自己的一套衡量股权价值的标准，因此两套标准在定价上存在较大差异。一般来说，债转股很难实施。