顺丰纵横捭阖：从草莽变身中国版UPS

本篇文章2872字，读完约7分钟

[摘要]在过去的一年里，SF控股(002352，诊断单元)更多地亮出了快递公司外衣下的网络公司的禀赋，无论是与阿里新秀的相互合作还是与军方、CIMC (000039，诊断单元)、中国联通(600050，诊断单元)等的战略合作。

《时代周刊》记者吴平来自广州

尽管不到一年前开始在深圳中小板市场交易，但SF Holdings (002352.sz)给市场留下的印象是，它已经完成了从一家粗心大意的企业到中国版ups的转型。

由于股价不断上涨，SF控股董事长王伟已经从极其隐秘低调的幕后走到了台前，成为证券市场和媒体关注的焦点。

民营快递公司SF控股通过上市，改变了整个a股运输行业的格局，成为该行业市值超过2200亿元的第一大公司，超越了知名国有龙头企业上海港集团(600018，诊断股)、国航(601111，诊断股)、大秦铁路(601006，诊断股)、南航x

在过去的一年里，SF控股与阿里新秀的相互合作以及与军方、CIMC、中国联通等的战略合作。，快递公司的外衣下更闪现出网络公司的禀赋。

尽管快速变化的快递行业在一年内已经面目全非，但王伟的发展战略非常明确——减少物流仓库投资，加大科技投入，继续扩大车队规模，建设机场，以提高运输能力和竞争力。目标是美国的联合包裹和联邦快递。

然而，SF快递的转型似乎还没有得到资本市场的充分认可。自2017年2月上市以来，SF控股的股价一直在52元左右波动，没有形成上升趋势的倾斜角度。

相比之下，在快递价格上涨的推动下，2017年ups(联合包裹服务)的股价向右上方倾斜，上涨约20%，而美国联邦快递的股价上涨约40%。

2018年，完成了上市和形象转型的SF控股将会发生什么？

网络价值的实现

SF控股通过飞机运输形成了一条时效性的壕沟，这似乎是其核心竞争力。然而，拥有55架飞机的顺丰控股的总市值约为2260亿元，是拥有749架飞机的亚洲最大航空公司——中国南方航空公司——空的两倍；在美国市场，ups的总市值为1000亿美元，大约是美国Airlines/きだよ的4倍0/252亿美元。

“根据网络外部性理论，决定网络公司价值的因素是网络中‘节点’和‘边缘’的数量，而快递公司拥有由基层快递员形成的网络节点。”深圳前海私募股权基金行业分析师陈豪(化名)向《泰晤士报》记者解释道:“SF持续的跨境合作是实现网络价值的过程。”

自2017年下半年以来，SF控股的行动频繁。

9月13日，SF控股与CIMC签署战略合作框架协议，双方同意共同参与“一带一路”和中欧列车领域的合作。CIMC向SF提供了相关设备，SF向CIMC提供了物流服务。

与此同时，据媒体报道，SF员工进驻中铁快运，双方通力合作。11月，顺丰和中铁快运利用京沪高速铁路的13列“复兴”列车开通了快递服务。

10月16日，SF控股与中国联通联合推出“大丰卡”手机卡套餐。10月23日，SF控股与解放军空军事物流部签署战略合作协议，将与空军事物流部合作建设军事物流系统。在此之前，SF为军队提供服务，帮助军队运输物资、药品、运动器材等。

此外，SF快递正在加速发展重货物、药品和新鲜货物的运输。根据该公司的第三季度报告，自上市以来，SF控股从这些新业务中获得的收入比例已从30%增至40%。

SF快递也可能计划将互联网与金融联系起来。10月19日，SF控股子公司发行了公司债券“17SF 01”，计划筹资不超过20亿元人民币。据分析师预测，SF此次发行债券的原因是为了扩大供应链业务，包括在运营期间为客户提供融资服务。

“这些跨境活动都是相对正常的日常合作。这也是员工创新的一部分。在日常运营中，SF快递不同部门的员工和领导联系不同行业的大兄弟进行合作。”在10月27日的第三季度报告网上交流会上，SF控股集团秘书长甘玲(音)回答说。

战略调整

自SF控股上市以来，国内物流快递行业正在发生剧烈变化。在中国物流和仓储行业占据垄断地位的ProLogis于2017年11月30日宣布，其股东批准了私有化提议，该提议将被中国财团收购。

ProLogis在中国拥有的仓库面积超过2900万平方米，京东在多年大力投资物流仓库后，宣布仓库面积将达到700万平方米左右。根据公开信息，菜鸟网的仓库面积只有约500万平方米，在这里也是高调和豪赌。

“物流仓储是一条极度消耗资本的道路。超越序言几乎是不可能的。最好是专注于自己。”陈陈对时代周刊记者的分析。

因此，在8月份SF控股完成固定增资后，王伟果断调整了策略，改变了筹资80亿元左右的投资方向。其中，原计划投资50亿元的物流和仓储减少到14亿元，更多资金投入到信息服务平台建设、信息研发和飞机采购上。

2017年12月13日，SF与湖北省政府签署合作协议，在湖北省鄂州市联合建设一个机场，SF拥有该项目46%的股权。

“这相当于复制了联邦快递(FedEx)的增长路径，后者在美国的一个小镇孟菲斯建立了一个全球枢纽，相当于其货运船队的主要基地。”陈晨告诉《时代周刊》记者，“网络效应使得用户愿意为更大的网络支付更高的价格，这通常形成赢家通吃和自然垄断。”

行业整合

20世纪60年代前后，美国快递业增长率下降，小公司退出，行业集中度迅速上升。目前，美国四大快递公司的市场份额超过97%。

ups成立于1907年，被称为“陆路运输之王”，并通过陆路运输逐渐发展成为遍布全球的强大网络。它有自己的天气预报中心，可以预报世界各地的天气，并有强大的数据支持系统。它的快递员在送货时从不左转，因为在美国左转需要等红绿灯。虽然联邦快递成立的时间稍晚，但它购买了大量的飞机，这为大规模的飞机快递开辟了第一个地方。

目前，ups的总市值超过1000亿美元，拥有237架飞机、43万名员工和10万辆汽车，年收入超过600亿美元；联邦快递的总市值超过600亿美元，拥有667架飞机，26万名员工，年收入超过600亿美元。

相比之下，SF控股的总市值约为320亿美元，拥有55架飞机、10万名员工和2.5万辆汽车，年收入接近70亿美元。

未来，中国快递业将不可避免地进入增长率下降和优胜劣汰的阶段。2013年，快递业的业务量增长率高达60%，但逐年下降。2017年11月，根据国家邮政局的数据，规模以上快递企业的业务量增长率为25.2%。中国每件快递的平均价格从2007年的28.5元下降到2016年的12.71元。

根据2017年月度数据，价格下降趋势仍在继续。以大云快运为例，据其公告，该公司10月和11月的单票收入分别为1.87元和1.99元，同比分别下降7.88%和7.44%。

然而，旧金山的单位价格和增长率正逆着这一趋势上升。根据公告，11月份的收入增长率为27.67%，高于行业平均水平，单场门票收入为22.27元，同比增长7.12%。

“市场担心SF将在2018年1月23日发行12.5亿股股票，占总股本的28%。不过，事实上，解禁的机构主要是招商局等战略投资者，不会很有可能抛售。”陈晨告诉时代周刊记者。