国君策略：不宜恐慌 把握两大窗口间反弹机会

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凤凰网财经2月7日报道称，郭俊战略团队指出，在预期加息的背景下，美股风险偏好下降。然而，美国股市的回调不会导致全球经济复苏进程的中止，全球经济复苏仍在继续，没有根本性问题。此外，该团队指出，美股的大幅回调并未实质性破坏a股的市场驱动逻辑，对a股的短期影响主要体现在市场情绪层面，但并未产生恐慌扩散放大效应。该团队认为，春节和清明节之间将会出现复苏，他们对短期回调后的反弹行情持乐观态度。此外，它对周期右侧的机会持乐观态度，认为在金融房地产的下行过程中，最好增加头寸，增加全年的绝对回报。

详情如下:

1.强劲的经济数据推高了加息预期，美国股市的风险偏好下降。主要受1月份联邦公开市场委员会(fomc)声明和非农工资增长率数据的影响，市场预计通胀将升温，美国10y国债可能升至3%，这导致人们担心美联储加息进程将加快。S&P 500股市在两天内累计下跌6.13%，波动率指数从2月1日的13.47迅速上升至2月5日的27.32。自2017年9月以来，美国国债收益率和估值同步上升的模式已经被打破。我们认为，全球经济复苏仍在继续，基本面没有问题。美股的回调主要在于流动性担忧影响下的风险释放、全球“胡桃周期”的延续，美股的短期回调不会导致全球经济复苏进程的中止。

2.空的市场调整有限，所以我们正在积极寻找错误的投资机会。年初以来a股市场的动荡主要是由宏观数据空窗口期、年初对信贷的积极预期、施工高峰期的到来、春节前后流动性的放松、两会经济调整预期升温、全球经济复苏与中国经济金融中期双结算预期的叠加等因素驱动的。目前，人民币持续走强，美元兑人民币中间价为6.3%，债券市场流动性有所缓解，短期驱动的长期利率下行趋势仍在继续，cpi存在上行风险，这更多地是经济好转的标志，不会对货币政策收紧起到惩罚作用。从这个角度来看，美股的大幅回调并没有对a股的市场驱动逻辑造成实质性的损害，对a股的短期影响更多的体现在市场情绪层面，并没有产生恐慌蔓延和放大的效果。

3.春节前，选择时间证明真相，并对短期回调后的反弹行情保持乐观。前期我们反复提出了两大选择点(参见报告《把握经济韧性主线，关注两大选择点0114》、《现在金融地产虹吸效应，关注两大选择点0121》、《虹吸效应持续，关注两大选择点0128》、《去伪存真，重申两大选择点0204》)。目前，春节前的时间已经被证明是真实的。随着市场风险的释放和市场情绪的缓和，我们相信春节和清明节之间会有一个恢复性的反弹。我们对市场稳定后的反弹持乐观态度，这是反弹，而不是逆转。主要原因是国内经济和金融清算仍有待澄清，美国加息进程和经济复苏之间的再平衡仍有待观察。随着清明节前两会的落幕和经济数据的发布，重申市场风险偏好扰动的第二个选择点。

4.对周期右侧的机会以及金融房地产的绝对年收入持乐观态度。在资产负债表修复减弱了对利润表的拖累，资源产品现货价格稳定的情况下，龙头企业仍有可能超过预期利润，对建材、钢铁、石化、有色金属、煤炭等行业的业绩证明的正确时机持乐观态度。从全年来看，虽然空金融地产有上涨的空间，但最好在下跌过程中增加仓位。银行受益于系统性风险改善和驱动修复，金融去杠杆化继续优化行业结构，净息差和不良率有望继续提高；在房地产存量较低的情况下，对行业景气的悲观预期向上修正，行业集中度的提高继续发挥作用，房地产长效机制的建立加速提供板块催化，房地产有望迎来估值制度的变革。纵观全年的绝对收入，空房的估价已经上涨了20%。随着金融去杠杆化风险的消除，或者市场下跌过程中估值表现的匹配程度更加合理，这将为制造业的高管团队提供配置机会。主要推荐海南旅游岛、北斗导航、农村振兴、土地流转和人工智能。