招商宏观闫玲、林澍点评2月CPI：暂超预期 不足为惧

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根据凤凰财经新闻统计局的最新数据，2018年2月，中国的cpi同比增长2.9%，在一年后回到第二个时代，达到2013年11月以来的新高，预计为2.5%，之前为1.5%。中国2月份的生产者价格指数同比增长3.7%，创下15个月来的新低，预计增幅为3.7%，此前增幅为4.3%。

投资宏观的严玲和林舒评论说，数据暂时超出预期，这还不够可怕。

1月和2月，cpi同比上涨1.4个百分点，至2.9%，超出预期。新的价格上涨因素同比贡献约1.8个百分点，环比增长1.2%，主要是受到春节和极端天气的双重干扰。核心cpi环比小幅上升至0.5%，同比反弹至2.5%。食品价格环比变化4.4%，明显高于我们此前预测的3.1%。此前，市场一致预期低估春节需求和极端天气对各种食品的拉动。新鲜蔬菜和新鲜水果价格分别上涨18.1%和6.4%，水产品和肉类价格分别上涨8%和2%。每一项的增加都有不同程度的扩大。居民消费价格总涨幅约为0.82个百分点，约占总涨幅的70%，非食品价格环比上涨0.5%，基本符合预期。春节期间旅游的增加推高了交通和旅游的价格，尤其是旅游项目同比增长10.6%。

2月和2月，ppi同比增速进一步回落至3.7%，略低于之前的市场预期，主要受国际原油价格下跌近6%和春节期间停产导致的物资需求下降的影响。在生产资料方面，上游采矿业的增长率下降到0.6%，而中下游原材料工业和加工业的增长率也分别下降到0%和-0.2%。生活资料的价格是每月0%。从行业来看，总体环比增速有下降趋势，仅煤炭开采与洗涤行业、水生产与供应行业和汽车制造业略有扩张，增速分别为1.2%、0.5%和0.3%。

3月和2月，通胀数据受到双重因素的干扰，超出预期，甚至超过了我们此前预测的比市场普遍预期高出2.7%的水平。但需要注意的是，极端天气的干扰只影响短期，并不影响趋势，而春节假期的因素已经消退，预计3月份cpi较去年同期有所下降。我们再次重申2018年适度通胀的判断，cpi同比高点难以突破，通胀仍不限制货币政策。