央行周一开展400亿元逆回购 净投放200亿元

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中国证券报(记者王娇)周一(6月4日)，央行连续7天进行200亿元人民币的反向回购操作，连续28天进行200亿元人民币的反向回购操作。当日，200亿元反向回购到期，净投资200亿元。市场人士指出，近期央行连续净投资对冲因纳税因素造成的流动性扰动，充分体现了央行对资金的谨慎关注。周三，4980亿元的mlf将到期，市场预计将再次减少RRR，以取代mlf。当时，央行的运作值得关注。

过去5月，央行共实施反向回购操作1.88万亿元，其中7天期反向回购1.09万亿元，14天期5300亿元，28天期2600亿元；当月，12500亿元反向回购到期，累计净投资6300亿元。此外，当月，央行更新了1560亿元人民币的mlf，以完全对冲当月到期的金额，并发行了801亿元人民币的psl。

在央行强劲的净投资支持下，5月份流动性相对充裕，资金波动有限。根据深湾宏源(000166，股票市场)的证券数据，5月份的市场价利率下降了7.4个基点，隔夜、一个月和三个月的利率分别上升了0.7个基点、0.5个基点和32.4个基点；分别；银行间承诺回购利率有升有降。隔夜、7日和14日利率分别上升了55.27个基点、91.59个基点和27.84个基点，一个月利率下降了55.68个基点，r007报出了3.9655%；外汇市场利率全面下降，隔夜、7天、14天和28天的利率分别下降了193个基点、50个基点、57个基点和34个基点。

在接下来的一周(6月4日至6月8日)，央行公开市场有5000亿元的反向回购到期，其中200亿元、1500亿元、1800亿元和1100亿元将在周一至周五到期。元，400亿元；此外，4980亿元人民币的mlf于周三到期，没有回购或央行票据到期。

根据央行6月1日公布的中期贷款余额分布和到期时间，未来两个月将有大量的多边贷款到期，其中6月份为2385亿元，7月份为1715亿元。业内普遍预期，央行将再次削减RRR，以取代到期的多边基金。随着年中时间的临近，央行第三次有针对性地削减RRR债务的时机即将到来。

值得注意的是，央行1日宣布，决定适当扩大中期贷款工具(mlf)的担保范围。新纳入中期贷款便利化担保范围的有不少于aa级的小微企业、绿色和“三农”金融债券、aa+和aa级企业信用债券(优先接受小微企业和绿色经济债券)、优质小微企业贷款和绿色贷款。

央行表示，将继续实施稳健中性的货币政策，保持合理稳定的流动性，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构改革创造适宜的货币金融环境。

“这将有助于缓解银行抵押债券的短缺，增强信用债券的吸引力，并引导资金流向包容性领域。然而，考虑到在RRR削减和替换之后，多边基金余额正在减少，这一政策对资本的贡献仍然取决于中央银行的投资。在结构性去杠杆化、信用利差扩大和利率市场化的背景下，不排除RRR减债+mlf替代政策将继续出现。加上融资需求下降，预计资本供求将继续改善。”海通证券(600837)评论道。

一些机构对此相对谨慎。例如，华创证券的曲青团队表示，这一政策旨在支持小微、农村和农民，缓解市场对信贷风险的担忧，并缓解小微企业的财务压力；从引导资金流向肖伟的角度来看，RRR减持的可能性正在下降；货币政策保持稳定和中性，流动性大大放松。