央行周二开展1200亿元逆回购 净回笼300亿元

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中国证券报(记者金家杰)央行今天在公开市场取得了净回报。6月5日，央行推出了1200亿元人民币的反向回购操作，即7天700亿元人民币，28天500亿元人民币。鉴于今天到期的1500亿元反向回购，已实现净收回300亿元。这也是最近两周的首次净回报。

月底后，市场流动性压力迅速释放，资本状况有所改善。昨日，上海银行间同业拆放利率(shibor)(601229)短期下跌，长期上涨。隔夜shibor大幅下跌20.2个基点，回到2.5990%的低位。7天期市净率下降7.9个基点，至2.818%。长期利率继续小幅上升，机构开始提前发放跨月资金。1个月期shibor上升2.7个基点，至3.9930%。

6月，央行的货币政策将保持稳定和中性。从今天的净提款操作可以看出，央行无意让资金过于宽松，并适当提取流动性，以达到维持流动性的总体适度控制目标。目前，本月反向回购总到期日超过1万亿元人民币，mlf到期日为4980亿元人民币。预计央行将继续采用不同的货币政策工具来对冲到期风险。

至于6月份的财政存款，它们通常在季度末大幅分散，以在一定程度上补充宏观流动性。但是，支付仍然会给流动性带来一些负面影响。在外汇方面，贸易项目引起的流动性暂时对国内宏观流动性影响不大。此外，值得注意的是，年中评估和美联储加息可能会在6月中旬给首都带来干扰。

交通银行金融研究中心高级研究员陈济(601328)认为，6月份市场可能仍存在数千亿的流动性缺口，央行更有可能进行净投资，以便顺利度过第二季度。至于交付方式，央行可以继续使用结构性工具直接扩大基础货币供应，或者再次使用部分RRR缩减。这只是央行监管模式选择的问题，监管目标将与流动性需求的实际规模挂钩。

至于央行上周末扩大mlf抵押品，陈济认为，这可能会在一定程度上缓解目前低等级信用债券发行困难的局面，但实际效果仍有待观察。许多银行应该考虑，当需要流动性时，它们的信用债券是否可以在央行完全兑换成mlf流动性。此外，银行需要综合考虑mlf资本成本和信用债券的违约概率。对银行而言，多边基金更多的是流动性调整的过渡性安排，并不能从根本上消除市场的信用风险。可以看出，这项政策在未来将对稳定信用债券市场起到积极作用，但市场信用风险的改善取决于企业基本面改善的进度。