嘉合基金固收部投资总监姚文辉：债市长期建仓机会已不远

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中国证券报(记者陈悦)去年10月和11月，债券市场经历了快速下跌。在经历了12月的短暂横盘震荡后，债券市场在2018年再次经历了持续下跌。与此同时，越来越多的机构认为，今年上半年市场利率将保持高位，明年10年期国债收益率将正式超过4%。

近日，银监会发布《关于进一步深化整顿银行业市场混乱的通知》，金融监管再次加强。嘉禾基金固定收益部投资总监姚认为，短期内债券市场受到监管因素和市场悲观情绪的影响。然而，从经济基本面和利率的历史趋势来看，目前的利率水平已经被高估，债券市场的长期配置机会已经开始凸显。

鉴于监管政策和经济基本面，我们对上半年债券市场的看法仍然保守和谨慎。姚认为，金融监管压力仍然较大，国内经济短期内相对稳定，通货膨胀压力大于去年。货币政策将保持紧缩。预计上半年市场整体利率将在高位波动，债券市场将难以好转。

姚表示，在上半年疲软的市场环境下，随着金融监管手段的加码，叠加信用债券的到期高峰即将到来，信用利差将逐步扩大，对低评级债券产生部分影响。我们将专注于高评级的短期债券，并充分利用波段型交易机会获得周期性高回报。

最近，嘉禾基金发行了一种新的债券基金产品，嘉禾泛通债券基金。姚文慧表示:目前，空的债券市场仍然活跃，但开仓的时机已经到来。我们将不少于80%的基金资产配置于流动性好的固定收益率，审慎判断和选择流动性好、市场认可度高的优质债券，灵活把握债券市场的交易机会，努力获得稳定的票面和利差收入。

动荡的市场考验着经理人的投资水平。据了解，嘉禾基金固定收益团队的核心成员均来自业内知名基金、信托等金融机构，平均工作年限超过8.5年，在债券交易和流动性管理方面积累了丰富的实践经验。

姚表示:不过，从长远来看，债券市场还会有更多的乐观因素。从估值角度看，考虑到当前经济基本面和利率的历史走势，中国当前市场利率水平已经上升到一个相对较高的位置，利率水平超过基本面的因素已经超出，这主要是由于去杠杆化和强有力的金融监管的压力。中长期来看，债券市场的配置价值突出，而短期市场受监管和趋势的影响更大。如果监管稍有放松，市场将很容易产生市场行情。

近日，全国银行间同业拆借中心公布了2017年银行间本币市场交易300强，嘉禾基金成功入围；同时，在2017年中国债券优秀会员评选中，嘉禾基金荣获年度资产管理机构进步奖。