1月23日午间机构研报精选 10股值得关注

本篇文章1080字，读完约3分钟

证券时报网络(STCN)1月23日，

南京银行(601009，诊断):存款比例增加，资产质量和安全边际高

研究所:中泰证券

投资要素

年度报告要点:1 .息差逐月上升1个基点。2.债务方存款增长3%，至69.4%。3.净手续费比上个月增加了51%。4.资产质量保持稳定，不良贷款率逐月持平，拨备覆盖率逐月上升。年报不足:资产回报率弹性不足。

南京银行收入和拨备前利润同比增速回升，拨备支撑利润，净利润保持平稳较快增长:1q17、1-2q17、1-3q17，2017年度收入、拨备前利润和归属于母亲的净利润分别增长-21%/-17%/-12%/-7%和-23%/

息差环比小幅上升2个基点，这主要是由债务方面推动的。净利息收入环比增长0.8%，单季度年化净息差环比小幅上升2个基点，生息资产环比下降0.7%。息差上升是负债方推动的，资产方的收入保持稳定:计息负债率逐月下降3个基点，预期存款比率上升。生息资产的收益率逐月持平，预计高收益非标准资产会降低收益率，贷款定价不会上升。

资产和负债结构的变化:存款和贷款的比例增加。在资产方面-1。非标准压力下降，基金应收投资环比下降0.3%，债券投资总额环比下降4%，交易量和可供出售量环比分别下降17%和8%。2.贷款占计息资产的比重环比上升0.9个百分点，至34.7%。3.银行间资产环比大幅增长，银行间贷款和回购分别环比增长320%和271%。在负债方面-1。存款保持平稳高速增长，环比增长3%，同比增长10.3%，占计息负债的2.6%至69.4%。2.主动负债规模下降，债券发行环比下降11.1%，预计银行间存款证压力下降；银行同业负债环比下降4.2%。

卓越的资产质量。1.不良贷款率为0.86%，与上月持平。全年不良贷款保持稳定，前三季度不良贷款分别为0.87%、0.86%和0.86%。2.拨备覆盖率同比增长3.54%，至462.55%。第四季度，准备金环比下降。预计不良余额增速将逐月放缓，核销力度将加大。

其他条件:1 .净手续费环比增长51%，1季度、1-2季度、1-3季度和2017年同比增长率分别为-42%/-39%/-25%/-19%。2.累计年化成本收入比同比增长4.4%，至29.2%。

投资建议:17e公司，18epb1.37x/1.13x(城市商业银行1.24 x/1.07 x)；Pe8.59x/7.24x(城市商业银行8.8x/7.69x)。南京银行良好的资产质量决定了其估值的安全边际；传统优势领域有限，需要观察新的模式。

风险警告:经济下滑超出预期。

(证券时报新闻中心)