海航谋求出售部分海南地产资源 融创中粮为潜在买家

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从许多渠道了解到，HNA正在寻求出售一些国内房地产资源，并已与许多房地产企业如碧桂园、融创和中粮集团进行了谈判。据界面消息，海口大银山国际旅游岛中央商务区的一部分土地，预计营业额为20亿元。(接口)

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随着债务危机的临近，3000亿英镑的债务，200亿英镑的年利率，HNA会下降吗？

它的六家上市公司已被停牌，它们的股票和债务继续下跌。

拥有数万亿资产的海航集团可能会遭遇自成立以来最大的危机。

1月23日，HNA再次遭遇股票和债务的双重死亡。截至今日收盘，其未停牌的四家上市公司全部下跌，HNA投资(000616，诊断股)下跌0.29%，至每股3.42元；HNA创新(600555，诊断股)下跌1.41%，至每股4.20元；海悦股份(600387，诊断股)下跌0.67%，至每股8.92元，而东北电气(000585，诊断股)下跌3%，至每股3.88元。

今天下午，海航集团2018年11月6日和2019年8月18日到期的美元债券也大幅下跌，后者也创下历史新低。

2018年11月6日到期的HNA美元债务

海航集团于2019年8月18日到期的美元债务

明天财经新闻(身份证号:NextCaixun荀)报道称，海航集团董事长陈锋1月18日承认公司存在流动性问题。此后，HNA股价连续三个交易日下跌。仅1月22日，HNA部门持有的5家上市公司市值蒸发约30.11亿元，可谓“黑色星期一”。

目前，HNA有10家a股上市公司，包括供销大齐(000564，诊断学)、HNA控股(600221，诊断学)、天海投资(600751，诊断学)、渤海金空(000415，诊断学)、凯撒旅游(000796，诊断学)，有业内人士表示，这些上市公司属于HNA下的不同产业集团，几乎覆盖了HNA的大部分商业领域。

然而，海航集团仍在1月22日表示，停牌的原因是其关联上市公司根据自身战略规划和业务发展需要，依据相关法律法规向本所申请停牌。海航集团还表示，财务状况良好，与境内外主要金融机构合作正常，保持良好的合作关系。然而，HNA没有解释为什么股价集体下跌。

部分市场人士表示，HNA公司股权质押是近日股市崩盘的原因之一。根据中国的结算数据，HNA基金会目前质押了1.03亿股非限制性股票、21.37亿股限制性股票和31笔质押，占公司总股本的57.32%。

质押股份占公司总股本的比例，海悦股份为26.63%，HNA创新为28.79%，HNA投资为21.67%，东北电气为13.26%。在暂停交易的公司中，HNA控股、凯撒旅游、天海投资和渤海金空的数字分别为36.98%、58.28%、33.27%和60.43%。

还有一种市场观点认为，HNA遭受了股票和债务的双重死亡，或者与其资金短缺有关。去年6月，在银监会要求银行调查海航集团、安邦集团、万达集团和复星集团等5家公司后，银行向这5家公司放贷的消息在市场上流传开来。

HNA方面一再否认许多大型外资银行已停止向其放贷，但去年同期接受检查的企业受到了沉重打击。一些业内人士表示，海航集团的资金短缺可能比其承认的更加严重。

根据海航集团官方网站，HNA已参与控股包括新三板在内的26家上市公司，总资产1.6万亿元。

1月4日，《华尔街日报》中文网站报道称，海航集团的共同黄金平台聚宝汇逾期支付员工和个人投资者的资金。这是聚宝汇平台员工第二次收到这样的邮件。2017年12月初，聚宝汇在一封电子邮件中表示，对于购买了11月28日到期的短期投资产品的投资者，该公司在资金赎回方面将会逾期。

1月17日，针对HNA旗下聚宝汇产品的逾期问题，聚宝汇董事长夏巧喜表示，目前聚宝汇平台的所有到期款项已经正常支付，自平台运营以来，投资者资金没有出现任何损失。

除了不偿还债务，作为一家从空航空公司起步的公司，海航甚至连一架飞机都租不到。据路透社中文网站报道，与海航集团有关联的几家空航空公司已经拖欠了飞机租金。一家中资租赁公司的高管表示，HNA的一些基金已经逾期两个多月了。

三座大山

除了接连被股票和债务压死之外，HNA还遭遇了债务缠身和融资困难的困境。

根据HNA提供的数据，目前HNA的总债务规模约为2500亿元。然而，根据标准普尔全球市场情报公司的数据，截至2017年6月底，HNA的长期债务达到3828亿元，其净债务达到利息、税收、折旧和摊销前利润的6.5倍。

这意味着HNA每年必须支付超过200亿英镑的利息。

针对去年底的责任情况，海航集团表示，集团资产负债率已连续7年下降，从7年前的82%降至59.5%，但没有具体说明负债的具体金额。

然而，仍有许多迹象表明，HNA的债务状况不容乐观。

2017年11月30日，中国货币网债券招股说明书显示，空海航原本计划在中国市场发行10亿元人民币(1 . 51亿美元)的永久债券。海航集团当时表示，将利用发行债券的收益偿还到期债务。然而，原定于12月6日发行的永久债券被取消了。

同年12月中旬，中信银行(601998)也表示，海航集团一家子公司承兑的商业承兑汇票在赎回时遇到困难。

同月，国际评级机构标准普尔(Standard & Poor)将HNA的“集团信用状况”(Group Credit Status)降级，将HNA的信用评级下调一个等级至乙级，比投资级低五个等级。原因是未来几年将有大量债务到期，融资成本将会增加。

然而，HNA的债务偿还高峰尚未到来。今年上半年，海航集团的利息支出将达到创纪录的156亿元，同比增长一倍以上。HNA的短期债务达到1852亿元，超过了其现金储备。

受债务和股市影响，HNA的融资也受到了影响。据彭博社今年1月5日报道，由于海航集团旗下子公司拖欠中资银行贷款本息，三家银行的Be被冻结，尚未动用贷款。

据英国《金融时报》报道，1月15日，HNA愿意为一年期融资支付11%至12%的利息，这远远高于中国高质量借款人的典型利率。一些市场参与者表示，他们推断，HNA不断加息是为了借钱，因为它的许多债务即将到期。然而，高利率显然加重了HNA的债务，这反过来又导致市场暴跌，使HNA的融资更加困难，并形成恶性循环。

资本总额

事实上，自海航的前身海航空于1989年成立以来，海航一直面临资金短缺的问题，但海航已经多次成功克服了融资困难。

陈锋曾说，HNA成立时，海南省政府只给了它1000万元的财政支持，“只够买一个飞机部件。”幸运的是，海南省对民航行业的发展非常乐观。后来，它通过定向招聘为海航筹集了2.5亿元，最终使海航顺利起飞。

HNA用这笔钱租了两架波音客机，于1993年5月2日进行了从海口到北京的首航。到那年年底，HNA又租赁了6架飞机，飞行了15条航线。到1995年，HNA已经拥有了八架飞机，公司开始成形。

但此时此刻，由于HNA的高负债率，该行不愿继续放贷。陈峰这次选择去华尔街融资。陈锋成功说服美国金融大亨索罗斯，最终索罗斯团队同意以2500万美元收购HNA 25%的股权，解决了HNA的燃眉之急。凭借这一成功经验，HNA在美国多次发行债券，并获得了最便宜的价格。

从2000年到2001年，海航收购并重组了原国家计委下属的长安航空公司空、陕西航空公司空和新华Airlines /きだよ。此后，海航先后收购了云南向鹏航空公司空、乌鲁木齐航空公司空、福州航空公司空和天津Airlines /きだ

除了航空空产业，海航近年来也在产业多元化方面做出了巨大努力，并在酒店、旅游、房地产、商品零售、金融、物流、造船、生态科技等方面进行了大量投资。建立一个大规模的HNA系统。截至2016年，HNA总资产已超过1万亿元，营业收入超过6000亿元。

然而，HNA的进一步发展和壮大离不开资本市场上各种模式和日益成熟的技术的并购融资。

据媒体报道，HNA首先通过融资租赁解决了购买飞机会占用大量资金的问题。其次，它寻求通过从其控制下的许多上市公司融资1000多亿英镑来扩大集团。仅在2015年，HNA就在a股资本市场筹集了约820亿元人民币。NEEQ的融资也超过了100亿元。

此外，HNA以低价从海南省获得了大量土地，还可以依靠房地产筹集大量资金。例如，HNA在收购美兰机场时，收购了海口市9000亩旧机场用地，得益于房价的上涨和房价的走低，成为一笔巨大的财富。

此外，上市公司股权融资质押和杠杆放大也是HNA重要的融资手段。目前已被暂停的渤海金空与近十家信托公司和银行合作，通过多次股权质押向HNA交付了大量资金。

为了解决资金问题，HNA不仅利用信托和p2p平台筹集资金，甚至以高于市场利率的方式向员工筹集资金，并曾经在内部销售年率超过8%的产品。

但是钱可能远远不够，因为近年来HNA出海已经成为中国“买买买”的典型代表。HNA在两年多的时间里进行了500多亿美元的海外并购，但在短时间内收购的资产并没有为HNA创造应有的利润。2017年上半年，HNA控股的净利润甚至下降了31.43%，现金流量下降了38.50%。

在狗年拯救你自己

然而，HNA并非无法度过这场债务危机。

作为海南最大的企业，HNA已经到了“大到不能倒”的地步，金融机构不可能完全停止对HNA的贷款。当陈锋承认HNA缺乏流动性时，他还表示，2018年他将继续得到银行和其他金融机构的支持。HNA还表示，去年主要金融机构发放的信贷总额超过8000亿元，3100亿元的信贷没有使用。

此外，HNA自己也表示，在紧急情况下，将加快出售资产。最近，HNA正与多家机构讨论出售部分国内房产和资产的可能性。海航集团首席执行官谭向东也表示，HNA已开始调整其M&A战略，正在出售部分资产，包括在纽约和悉尼的部分房产，并清理了100多家小企业，许多小股东的权益也正在被出售。他说，处置这些资产使HNA获得了大量的现金流，这有利于企业的健康发展。

数据还显示，海航集团在全球拥有价值约140亿美元的商业地产，其中待售资产占其海外房地产投资组合的很大一部分，可以出售这些资产以解决HNA的部分资金缺口。

市场对HNA自身的“造血”能力也有一定的信心。高盛在1月19日发布了一份报告，称海航集团可能有能力偿还债券，因为它拥有可以产生现金的资产。高盛表示，海航集团2016年全年和2017年上半年的经营现金流分别为505亿元和311亿元，这表明海航集团确实拥有强大的现金产生能力。

海航集团最近也加强了业务发展，作为一家公司起步的海航空非常活跃。例如，海航将在不久的将来率先允许乘客在飞机上使用手机，业内人士表示，目前，外国航空公司空公司已经在自己的空.航空公司提供wi-fi服务虽然目前国内航空公司空公司可以免费上网，但如果海航今后提供这种收费项目，相信也能增加航班收入。

今年是中国十二生肖中的狗年。从昨天开始，HNA也允许乘客携带猫、狗和其他宠物登机。每只宠物收费800元。因此，HNA成为中国第一家允许宠物进入机舱的航空公司。预计宠物经济也将增加收入，缓解HNA的财政压力。

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