1月26日午间机构研报精选 10股值得关注

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证券时报网络(STCN)1月26日，

华谊兄弟(300027，诊断):非净利润扣除额大幅增加，业绩见底

研究机构:华泰证券(601688，咨询单位)

核心观点:业绩见底，强势核心打造多元生态，领军者回归

公司是民营电影企业的老领导，为《归来》制定的强有力的核心战略取得了成效。2017年，扣除不归母亲的净利润由负转正，大幅增长，显示公司主营业务发展势头见底:电影精品不断开发，许多精品正在开发；真正的娱乐项目即将投入运营，将为公司提供稳定的现金流；大力增加电视剧业务，发布30多个电视剧发展计划。以内涵丰富为核心的公司所创造的多元化生态正在结出果实，值得特别关注。

2017年业绩预测:预计归属于母亲的净利润将从8.1亿元增加到9.7亿元，增幅为0%-20%

公司发布了2017年业绩预测，预计归属于母亲的净利润为808，134，000-969，760，800元，比2016年增长0%-20%。非经常性损益净额为人民币6.27603亿元。扣除后的净利润约为18053.1万元-34215.78万元。2016年，公司非经常性损益净额为848，316，800元，扣除后亏损4000万元。

退货的主营业务取得了优异的成绩，影视业务大放异彩

公司重新关注内容，确定了强大的核心战略，回归主营业务，不断保留和发展高质量的内容，取得了显著的成绩:在电影方面，《芳华》和《前代3》不断超越预期，成为票房和口碑。一部非凡的电影；该公司和stx在美国制作的电影《茉莉花游戏》获得奥斯卡最佳改编剧本提名；《摔跤，爸爸》获得了12.95亿的票房；在电视剧方面，他制作了高质量的作品，如“爸爸是主人”和“花房里的盆栽厨师”。公司的退货内容确定，进展顺利，影视业务大放异彩。

真正的娱乐开始贡献现金流，这将构成业务的另一个极点

经过长时间的打磨，公司的品牌娱乐和现实生活娱乐部门正迎来现金流丰收期。2017年上半年，现实生活业务收入约为2亿元，第三季度约为1.6亿元，呈现良好的增长趋势。根据业绩预测，许多项目正在建设中，苏州、长沙、南京和郑州的电影公园预计将于2018年正式投入运营。公司的授权收入将保持稳定，同时将增加其经营收入。现实生活中的娱乐业预计将在18年内实现高增长。

增加代码来建立一个电视剧业务部门预计将在2019年发布其业绩

2017年12月，公司发布了《我的计划》，并宣布了30多部电视剧的发展计划，包括《上帝的水滴》、《从麻将的古董亲密接触中寻找瓷器》、《终极孩子》等。公司的戏剧策略主要包括:a)将电影和戏剧联系起来，挖掘知识产权实现的潜力。例如，电视剧版《芳华》已经正式推出；以美国戏剧为标准，制作精良；c)年轻而有创意的戏剧为网络吸引年轻观众。该公司投入大量资源打造的电视剧业务板块将为其业绩提供新的增长点，我们预计将在18或19年末发布。

业绩见底，表明主营业务状况良好，并保持买入评级

2017年，扣除返利后的净利润由负转正，增幅较大，实现了底部反转，主营业务发展势头良好:我们预计2018年第一季度前代3将实现净利润约3.13亿元至3.62亿元。我们预计2017年至2018年每股收益将分别为0.33元和0.46元，并将目标价维持在9.99元至10.99元之间，维持买入评级。

风险警示:即将上映的电影表现不尽如人意，真正的娱乐项目也不尽如人意。

(证券时报新闻中心)