香港金管局：市场低估美国利率外贸与地缘政治风裣

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Fx168财经新闻(香港)最近，全球金融市场波动很大。香港金融管理局总裁陈德林再次发出热情的提醒，指出当前市场的乐观情绪仍在持续，这可能低估了一些风险因素，包括美国利率正常化的速度，是否是由于通货膨胀。压力比预期的大，需要加速。尽管他认为长期利率不太可能变化太大，维持在2.4%左右的水平，但他也指出，美国的失业率仍处于较低水平。第二，美国政府的对外贸易政策和保护主义，包括关税、重新谈判贸易条约等不良贸易市场趋势，将对全球贸易和经济产生一些不良影响；最后，地缘政治是否会爆发。

陈德林强调，如果实际情况与市场的乐观预期不一致，将导致资产市场随时出现调整和大幅波动。他指出，许多金融资产的估值已经超过历史最高水平，并指出这一高估值能否持续取决于美国经济和新兴经济体的驱动力。然而，如果这些经济增长潜力得不到持续，肯定会影响这些公司的估值。

随着香港股市和美国股市升至创纪录高点，股市高估值的可持续性取决于美国经济和新兴经济体的增长。如果企业盈利继续增长，高估值可以得到支持，但经济增长可能不会持续。

(陈德林消息来源；Fx168金融网络)

事实上，美国总统特朗普将在香港时间周三上午就职后发表他的首次国情咨文。他透露，届时他将谈到贸易和移民政策，并指出国情咨文将是一个非常重要的贸易演讲。特朗普认为，世界各国多年来在贸易中占据了上风，因此这种局面将立即终止。互惠贸易是必需的，而不是单向协议，所以有很多事情要讨论。

此外，美联储系统从周二至周三(1月30日至31日)举行了为期两天的利率会议，这也是美联储主席耶伦主持的最后一次利率会议。人们普遍认为不会加息，但这并不意味着可以忽略不计。

高盛(Goldman Sachs)认为，最近几个月，公开市场委员会(fomc)的许多成员已经反弹了核心通胀，这被视为去年通胀落后主要受暂时和特殊因素影响的证据。预计声明中对经济前景的评估将从“大致平衡”调整为“均衡”，指出去年12月利率声明中“大致平衡”的措辞已略显黯然失色。自上次会议以来，官员们的公开言论增加了提出评估的机会。据估计，至少有一半的fomc成员最近提到了这一点。总的来说，声明的基调将是在3月份提高利率，除非经济急剧恶化。

根据美国银行美林的说法，地区联邦储备银行的行长在今年的利率讨论中拥有投票权，他们更为鹰派，利率讨论声明可能会稍微更为鹰派。他们认为，尽管美联储作为一个整体将跟随加息的渐进步伐，但它基本上预测今年和明年将加息三次，但他们将有机会在年底前再次加息。

加拿大皇家银行认为，利率声明的措辞可能比上月明显的鹰派声明做出更乐观的预测，包括经济和消费者支出，尤其有必要关注通胀观点。如果不像以前那样谨慎，可能会引发市场的强烈反应。

另一个可能的冲击是税制改革是否会带来风险平衡的改变。一些分析师认为，美国的核心通胀可能在短期内升温，市场低估了美联储加息的频率，这也是美国10年期国债持续抛售、利率明显上升的主要原因。被称为“债务之王”的基金经理格罗斯(Gross)重申，债券市场已陷入熊市，据估计，到今年年底，10年期政府债券的利率将从目前约2.7%的4年高点进一步升至2.9%，具体取决于通胀趋势。

英国《金融时报》文章指出，税制改革可能会刺激经济，甚至还没有明显回暖的通货膨胀。与此同时，股票和其他资产的价格和估值可能偏高。因此，可能别无选择，有必要更快地收紧货币政策。此外，税制改革导致财政赤字增加了1万多亿美元。一旦进入政策收紧期，经济陷入危机甚至衰退，拯救市场的能力大大降低。如何很好地平衡它将是鲍威尔第一任期的主要考验。

(特朗普来源；Fx168金融网络)

另一方面，外汇基金去年的投资收益飙升2.7倍，至2，520亿港元，创下历史新高，投资回报率达7.1%，是自2007年以来的最高纪录。外汇基金去年的回报率大幅上升，主要受股票推动，相关投资收益达1，385亿港元，同比增长3.09倍。其中，港股投资收益飙升10倍，达到583亿港元，其他股票也实现802亿港元，增长1.8%。债券增长3.6%，盈利343亿港元；与去年同期相比，外汇估值的变化将亏损转化为利润，账面利润为535亿港元；去年外汇基金累计盈余增加30.8%，至7，149亿港元，外汇基金总资产达4.0235万亿港元。

陈德林承认，不能假设去年创纪录的成就每年都会重现。有人指出，去年理想的投资回报是由于全球经济和金融市场出乎意料的表现，美国经济势头增强，以及日本和新兴市场的经济好于预期。许多欧洲国家在选举后消除了政治不确定性；此外，美国提高利率，并按预期收缩牌桌，短期利率提高外汇基金利率。长期利率并未如预期般上升，因此外汇基金持有的长期债务并无公允价值损失；美元不但没有升值，反而下跌，这也有助于外汇基金录得良好业绩；面对金融市场的不确定性，陈德林指出，今年外汇基金将继续审慎管理，并在必要时加强防御安排，例如在利率上升时缩短债券期限，增加对与传统资产相关性较低的另类资产的投资，以保障甚至提高外汇基金的中长期回报。他指出，更积极意味着承担更多风险，不能保证相应的回报，并强调应强调中长期稳定回报。