萌宠经济正当时 天元宠物屡遭监管不改冲A决心

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天元宠物在新三板上市不到一年就被匆忙退市。在此期间，它遇到了许多管理人员的询问。主要问题涉及违反关联方交易以及婚姻和股权关系不明确

《投资者新闻》记者刘鲁阳

如今，在北京这样的大城市工作的90后，有一股热潮正在兴起:新近步入社会的年轻人是否有足够的经济实力，以及最初是否过上了体面而轻松的生活，都是以“猫狗”的标准来衡量的。虽然这种说法是个笑话，但它也从一个方面反映了“宠物经济”的兴起。正是因为有了这个市场，那些瞄准宠物经济的公司如雨后春笋般涌现，并争先恐后地进入资本市场。

杭州天元宠物用品有限公司(以下简称“天元宠物”)就是其中之一。1月19日，天元宠物在中国证监会网站上披露了招股说明书。公司计划在上海证券交易所发行不超过2160万股股票，发行后总股本不超过8640万股。此次ipo计划募集3.01亿元，将投资于年产715万套宠物护理产品的建设项目和技术研发中心建设项目。

事实上，这家主要从事宠物产品设计、开发、生产和销售的公司早在2016年7月就被列入新三板。然而，不到一年后，天元宠物于2017年5月宣布退市。

天元宠物从新三板退市的原因是什么？a股的冲刺会一帆风顺吗？投资前景如何？带着这些疑问，《投资者》的记者设法联系到了天元宠物的相关负责人，但负责人在听到记者的采访目的后挂断了电话。

海外收入占97%

从业绩来看，天元宠物2014年至2016年及2017年上半年分别实现营业收入4.9亿元、5.24亿元、5.84亿元及3.53亿元，同期净利润分别为3032.66万元、3218.43万元、4498.88万元及2518.23万元。增长可以说是相对稳定的。

值得注意的是，公司业绩的增长在很大程度上得益于人民币的贬值。2014年至2016年及2017年上半年，海外销售收入分别为4.59亿元、5.09亿元、5.56亿元和3.23亿元，分别占当期主营业务收入的95.76%、99.23%、97.81%和94.31%。换句话说，近四年来，天元宠物平均96%以上的收入来自出口。出口主要以美元结算，这意味着汇率风险已成为影响公司业绩的主要不稳定因素之一。

2015年和2016年，天元宠物的收入增长率分别为6.97%和11.41%，这两年人民币对美元的贬值分别为2.13%和6.43%，间接成为公司收入增长的重要因素。然而，在2017年，人民币对美元升值了5.8%。虽然天元宠物2017年度报告尚未发布，但可以想象，公司2017年业绩的增长压力将大幅增加。

天元宠物曾在2014年通过更长期的结售汇业务控制外汇风险；然而，在2015年，其结汇和售汇的规模明显缩小；截至2016年，公司未新增远期结售汇业务。显然，该公司承担了更多的汇率风险。

从收入结构来看，宠物玩具、宠物垃圾、猫爬架等产品的基本收入各占总收入的20%~30%。公司总收入从2014年的4.89亿元增加到2016年的5.83亿元，复合年增长率为9%，低于同行业中冲股份(002891)的27%和配股(300673)的17%。

在新的第三板上市期间，它多次受到监督

除了未知的汇率风险之外，天元宠物在新三板上市不到一年就匆忙退市的原因也令人费解。但在这不到一年的时间里，出现了几次“监督”风暴。

2017年3月3日，公司收到国家中小企业股份转让系统《关于杭州天元宠物用品有限公司及相关责任主体自律监管办法的决定》，涉及两起违规行为。其中一项是天元宠物于2016年3月29日至2016年4月25日在新三板上市前夕占用关联方资金，另一项是2015年8月至2016年7月与崇邦智能的设计开发合作。双方在一定时间内形成关联方关系，该交易构成关联交易。然而，天元宠物的新三板上市申请材料并未披露上述问题。

此外，公开信息还显示，2003年，天元宠物四大创始股东之一名叫，实际控制人薛的小舅子。在接下来的几年里，和薛交叉持股，直到不再持有天元宠物股份，他们才退休。

很多经营的企业的主营业务也是宠物玩具、猫爬架等与天元宠物主营业务高度相似的产品，而和薛的妹妹的离婚正好消除了公司可能存在的横向竞争问题；另一方面，招股说明书披露，胡华和薛亚莉的夫妻感情破裂始于2007年，但胡华直到2012年仍是天元宠物的总经理。直到2016年4月，两人才离婚。从时间上看，在天元宠物上市之前，两人签署了离婚协议，规定薛亚莉将为儿子胡持有华中电商10%的股份，这笔钱将于2018年3月在支付。

中国证监会对上述协议的真实性表示怀疑，并询问协议的执行是否存在重大不确定性，薛亚丽为其儿子胡持有华中电商10%股权的依据是否充分；华中电子商务10%的股权仍以薛亚丽的名义注册。作为天元宠物的大股东、董事和副总经理，薛亚丽持有华中电子商务的股权是否构成横向竞争和利益冲突？

在反馈中，证监会还指出，“胡华与薛亚莉于2016年4月离婚，是不是一种以解除婚姻为由避免横向竞争的情况？作为天元宠物的前关联方，胡华及其控股企业在报告期内是否与天元宠物有关联交易？如有关联交易，应详细披露交易情况，说明关联交易定价是否公平，关联交易决策程序是否履行，是否存在通过关联交易转移利益的情况，是否损害其他股东的合法权益。”

中国人民大学法学教授刘俊海认为，中国证监会的反馈非常准确，尤其是关于关联关系的存在，因为它与公司治理和股权关系密切相关，股权关系有时与婚姻关系有关。因此，当婚姻关系、股权关系和关联交易混在一起时，审计部门必须予以重视。如今，监管越来越严格，审计也非常严格。如果你不认真回应独立选举委员会的关注，可能会影响上市的速度。

(主编:刘伟hf113)