美元走势仍弱

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春节期间，虽然美元指数有所波动，但总体上处于相对弱势阶段。截至北京时间2月22日下午4点，美元指数继续保持在90左右，自年初以来累计下跌2.31%。

分析师表示，美元指数走弱的核心原因之一是，近期非农就业数据好于预期，且市场修正了此前的通胀预期。事实上，如果将同期美国5年期国债收益率作为通货膨胀的一致预期，那么美元指数与通货膨胀具有非常显著的负相关关系。此外，特朗普政府的财政宽松政策取向也越来越清晰。目前，美国季度财政赤字率已连续四个季度上升至0.88%。在20世纪90年代以来的三个完整的财政周期中，财政扩张阶段往往伴随着通货膨胀率的上升。因此，从这个角度来看，美元指数将长期保持弱势。

数据显示，1月份美国生产者价格指数同比增长2.7%，核心生产者价格指数同比增长2.2%，均超出预期；1月份，cpi同比增长2.1%，核心cpi同比增长1.8%，均好于预期。一些分析师表示，1月份，当薪资增长率升至2.9%时，美国整体通胀压力正在加大。尽管1月份零售额增速放缓表明经济上行趋势并不那么强劲，但利率市场继续保持上行趋势，美联储也对货币政策做出了更加“鹰派”的回应。美联储会议记录显示，许多美联储官员暗示，他们提高了近期的增长预期，几乎所有官员仍预计通胀将达到目标；多数官员预计，强劲的经济将增加未来加息的可能性——“许多与会者在去年12月的会议上暗示，他们已经上调了近期的经济增长预期。”

经济学家认为，美元指数作为美元对其他六种主要货币汇率的权重，本质上是一种汇率，其中欧元占一半以上。如果美欧利差扩大，从利率平价的角度来看，美元指数应该会走强。然而，最近的事实与理论相反。美元指数作为一个整体仍处于相对较低的位置，而美国债务已达到创纪录的2.86%，美国和欧洲之间的息差已回到200个基点以上。

尽管欧洲经济数据表现良好，但一些数据显示，由于欧元走强，上月的增长率有所下降。在这种背景下，欧洲央行基本上保持中立的基调。然而，一些专家指出，欧洲变成“鹰”的可能性在后期也在增加。随着西班牙经济部长被提名为欧洲央行副行长，德国央行行长魏德曼当选欧洲央行行长的可能性实际上增加了，而“害怕通胀”的德国对欧元区货币政策整体基调变化的影响也将增强。

在日本，一些分析师认为，随着日本央行行长黑田东彦提名下一任行长，这也意味着日本的货币政策将继续宽松。在此假设下，将部分抑制近期日元资金逆流带来的日元升值压力，增加美元资产配置。在某种程度上，日元的升值意味着先前的升值将会结束，而空开始周期性贬值的可能性也在加大。从经济数据来看，日本出口形势继续改善，日本经济增长创下“消失20年”后的最长增长纪录。然后，对日本银行货币政策变化的押注将继续回到通货膨胀恢复的程度和工资增长的强度。

此外，尽管美国股市最近出现大幅波动，但美联储对2月初资产价格的波动不再感到担忧。从耶伦上次利率会议到鲍威尔对资产价格泡沫的担忧，风险资产也对此做出了回应。美国股市从上涨转为下跌，美元指数呈现“W”型反弹模式。美联储提高经济信心和通胀预期也增加了相应商品的反弹。