海康威视 意在工业“智”造千类方案

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Hikvision (002415，诊所单元)

它旨在创造数以千计的工业“智能”计划

买进

沈万红源(000166，临床股票)刘洋

2010-2015年收入超出预期的秘密不是产品，而是成千上万个计划的销售额。官方网站披露了7个主要行业和大约80种方案。每个方案都有几十个性能类别，组合后形成数千个解决方案和障碍。每个方案都符合用户的想法，并整合了销售产品线。文中列举了三个典型案例。

23%的净利率是压制同行的一个微妙的平衡点，这反映了外部和内部之间的讨价还价能力。1)方案转型期间，毛利率和营业利润率下降缓慢。降价和用户增加之间的平衡是在2015-2016年。2)方案实施两年后，2015年和2016年的工资分别增长了3%和8%，反映了内部议价能力。3)如果毛利率上升5个百分点，额外的利润将支持1万人的扩张；同行的毛利率约为10%。如果下降5个百分点，毛利率将降至5%，无法支撑投资；反映外部议价能力。

方案模式切入新领域，工业“智力”生产是新空房间的五倍。1)《2015年年度报告》明确提出了智能制造，这将为行业提供机器视觉解决方案。41个工业门类包括表面处理、装配、检验、包装、运输、物流等劳动密集型生产环节，所有企业都在广阔的视野(包括一维、二维、三维，光分为激光和非激光)和广阔的仓储范围内。2) Hikvision预计将向工业制造的所有领域销售类似安全的解决方案，智能制造、物流、机器人(300024)、汽车和技术这五大领域在2016-2017年只是开始。3)由工业“智能”用这两种方法制造的蓝色海洋空室是安全的五倍。

对抗keyence和其他工业人工智能巨头，如keyence/cognex/isravision。根据keyence官方网站上近200项行业解决方案研究，产品包括测量、多传感器等。，至少应用于8个主要行业。该产品具有良好的应用前景:cv-5000视觉系统可将饼干破损检测效率提高7倍，im-6500图像尺寸测量可将零件质量检测提高3-30倍，对客户有很大的价值。Keyence产品的利润率很高，毛利率约为80%，净利润接近40%。康耐视和isravision出现在类似的情况下，该公司可能会成为一个新的冲击者。

dcf的结果是68.01元，空 72%的房间，给予“购买”评级。该公司向工业制造的整个产品线销售安全解决方案，这是一个全新的蓝海，空房间的市场是安全的五倍。通过对收入、工资、费用和增值税退税进行逐项分解，预计2017-2021年利润分别为946亿元、1154亿元、1456亿元、1697亿元和203.6亿元。选择三年优势、六年半优势和三年逐步过渡。半显性收入增长率为23%，ebitmargin与2014-2016年的平均值20.0%一致。dcf模型估算值为68.01元，空 72室。