嘉实基金李欣：内生增长+估值修复大金融板块魅力无穷

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中国证券报(记者陈悦)2018年，a股市场经过前期一轮调整后迅速反弹，市场人气逐渐活跃。在新的一年里，如何高确定性地发现估值低迷？记者采访了2014年《新财富》非银行金融行业分析师第一名的嘉实金融精选基金经理李欣。他对乐观的大金融部门做出了具体解释。

对于金融业的每一个子行业，李欣都看重三点:低估值、高股息和稳定快速的业绩增长。李欣的观点非常明确。作为蓝筹股的典型代表，金融业在投资a股的价值回报时可谓是大放异彩。从2017年上市公司第三季度报告的数据可以看出，金融行业的上市公司占a股上市公司的一半以上，但市值只占四分之一，所以金融行业一般是好的但不贵，我们在日常生活中几乎无时无刻不在接触金融。李欣在许多金融领域都有丰富的经验，如保险、咨询、经纪、基金等。，并对行业发展趋势和企业经营模式有深入的了解和思考。2014年，他在《新财富》非银行金融行业分析师中获得第一名。

从分子工业的角度来看，李欣认为银行业的特点是估值低。截至2018年2月，银行股的市盈率只有8倍，市盈率只有1.1倍，在所有子行业中最低，但股息率最高，比较优势明显。此外，银行业的最大优势是过去两年不良贷款和息差的改善，这为空未来的增长打开了一个空间。

对于保险业，李欣认为未来的机会来自养老保险和健康保险。自2014年以来，国内保险公司的利润率增长良好，未来的每一个良好表现都可以提高它们的估值。然而，证券行业的传统经纪业务已经开始走出低谷并趋于稳定，而创新业务才刚刚起步，未来发展相当可观。

相比之下，李欣对领先的地产股更为乐观，理由是总量高且稳定，集中度大幅提高，这对领先的地产公司有利。现在，从提高土地收购集中度到提高未来收入和利润集中度，对于领先的房地产公司来说，这是一个非常好的DIA时代。

市场总是对金融股有一种错觉，就是觉得金融股的市值太大，不能上涨。事实上，我认为金融股不仅可以上涨，而且具有攻防能力。李欣表示，近年来，金融监管更加严格，但上市金融企业基本上是行业领先者，在风险控制和资本方面具有很大优势。严格的监管将推动该行业的市场份额进一步集中，这将有利于龙头企业的利润和估值，空未来将大幅增长。

嘉实金融精选股票基金由李欣管理，专注于银行、经纪、保险、互联网金融、房地产及其他相关领域的投资。这是中国首只积极管理的金融主题基金，可投资于上海、香港和深圳股市。股票资产比例不低于基金资产的80%，投资港股通的比例占股票资产的0-50%。我们将从a股市场和香港股市探索高质量的金融股。嘉实基金投资1000万元，并承诺将其锁定3年。

事实上，与a股相比，港股融资的折价非常明显。李欣表示，港股券商和a股可以打三折至五折，港股保险打三折至五折，银行也打九折至五折。一般来说，港股金融股比a股金融股便宜，股息率也较高。