央行＂易主＂ 周小川对继任者早有暗示!执掌央行三挑战

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外界对易纲“接管”中国人民银行行长周小川并不感到意外。事实上，早在两三年前，易纲就已经负责中央银行的各项工作，在央行的四位副行长中排名第一。

易纲的特殊地位可以从周小川在2016年两会期间央行新闻发布会上的讲话中看出。当时，周小川介绍易纲“负责中国人民银行的全部工作，主管货币政策和国际业务”，其他副行长介绍为“主管某项工作”。

易纲是一个具有国际视野和对中国现实深刻理解的技术官僚。专业、稳定和务实是外界对他的一致评价。作为一名需要专业精神并具有国际视野的央行行长，易纲的简历可以胜任这个职位。

在中央银行工作之前，他是人民币汇率改革和人民币国际化的策划者和深度参与者；由于在国外工作和学习的经历，他对货币政策有着深刻的研究和理解；当他开始在新时期领导央行时，这些问题将继续是对他任期的考验。更具挑战性的是，易纲面临的“拆弹”中国金融风险的任务更加艰巨和紧迫。

学者们已经派官员在中央银行工作了20年

易纲的留学简历似乎表明，央行是他最合适的工作选择。

1977年，易纲以“第三届新生”的身份考入北京大学经济系。文革后，他重新开始了高考。一些评论者说，新的第三届已经成为当代中国历史上难以复制的一代，平均超低录取率只有6%。易纲的经济系，77级，汇集了中国各领域的领军人物。

然而，易纲的学习经历并没有停留在北京大学。1980年从北京大学毕业后，易纲赴美继续深造6年，先后就读于哈姆林大学工商管理专业和伊利诺伊大学经济学专业，并获得经济学博士学位。自那以后，他在印第安纳大学经济系任教八年，34岁时，他被授予印第安纳大学终身教职，成为20世纪80年代首批出国留学的中国教授之一。

在印第安纳大学任教期间，易纲写了许多关于中国货币需求研究的文章。通货膨胀是中国货币需求研究中最重要的因素，也是此后他一直关注的中国经济问题的核心。这项研究持续了十多年，2003年，多年的研究成果被汇集成一部专著，名为《中国的货币化进程》。此外，1999年，易纲等人合著出版了《货币与银行》，该书将成为未来中国经济学的经典教科书。

“货币与银行是我上大学时唯一不需要背的课本。易纲简单易懂，能把复杂的事情变得简单明了，只能看到学者们真正的“功力”。北京金融监管部门的一名人士告诉《证券时报》记者。

易纲于1994年回到中国。起初，他与林毅夫等人共同发起成立北京大学中国经济研究中心，并担任教授、博士生导师。他在央行的“命运”始于1997年，当时他担任央行货币政策委员会副秘书长。

1997年，亚洲金融危机爆发，对当时的中国金融改革产生了巨大影响，反对金融业改革开放的保守声音十分猖獗。

1998年初，易纲和中国证监会现任副主席方星海联合撰文分析了拉美国家的债务危机和东南亚的金融危机，建议逐步有序推进资本市场开放，实行灵活的汇率政策。同年，易纲还写了一篇题为《人民币汇率决定因素及趋势分析》的分析文章。当时，他提出了对外汇储备快速增长的担忧，并建议适当增加进口、将外汇藏在民间、利率市场化和开放资本账户。

易纲早年对人民币汇率、资本账户开放和外汇储备的研究，为他在2009年后成为国家外汇管理局局长提供了强有力的理论支持，也使他成为人民币汇率改革和资本账户可兑换的重要策划者。

像周小川一样，易纲是一个坚定的改革派。

在他担任国家外汇管理局局长期间，中国的外汇储备一度达到4万亿美元，并管理着如此庞大的资产规模以保持和增加其价值。易纲选择的解决方案是多元化投资，而不是单调地投资美国国债，他着眼于全球金融资产。为此，他还聘请了一批国际金融市场的专业人士，并引入了市场导向投资的概念。

易纲在担任国家外汇管理局局长之初，就强调外汇管理要顺应时代潮流，从强调审批转向强调事后监管。他还提出了由“有罪假设”向“无罪假设”转变的思想，并逐步由“未经法律授权”向“被法律禁止”转变。

上述改革思想一直延续到今天。去年年底，他写道，中国将在2018年正式实施全国统一的市场准入负面清单制度。

实行否定列表制度意味着两个重要的变化:第一，它打破了各种不合理的限制和隐藏的障碍，把整个市场的剩余决策权交给了市场；二是政府从重视事前审批转变为事后加强监管。

新总统上任后面临什么挑战？

1.保持金融体系的稳定

易纲在央行工作了20多年，对央行的使命和挑战最为熟悉。这可以说是他与周小川的无缝交接。然而，60多岁的易纲在未来五年仍将面临中国人民银行的诸多不确定性和挑战，首先要承担的是如何打一场防范和化解金融风险的硬仗。

去年成立的国务院金融稳定发展委员会加强了金融监管部门之间的协调与合作。金文辉的办公室设在央行，这也表明央行在未来的金融监管中将发挥更大的作用。

金文汇成立的首要任务是防范和化解金融风险。在中央银行安顿下来，改善货币政策和宏观审慎政策双重支柱框架，是维持金融体系稳定的宏观调控手段。

易纲在去年召开的第19次全国代表大会上表示，建立双支柱监管框架可以发挥两个作用:一是保持币值稳定，二是保持金融体系稳定。

中国较早探索和实践了货币政策与宏观审慎政策相结合。一方面，积极稳妥地推进货币政策调控框架从数量向价格的转变，创新货币政策工具；另一方面，它侧重于建立金融宏观审慎框架。

宏观审慎框架的一个重要内容是宏观审慎评估体系(mpa)，其核心内容是限制有资本的金融机构的业务扩张，要求金融机构“尽可能多地开展业务”。目前，只有银行业金融机构被纳入mpa季度评估。然而，一位央行内部人士告诉《证券时报》记者，券商、基金、保险甚至大型互联网金融机构将在适当时候被纳入mpa评估，以加强资本约束。

除了mpa评估外，未来央行还将牵头对资产管理业务和金融控股集团进行监管，实现这些监管的基础是建立一个完整的金融业统计体系。央行副行长陈早前表示，金融业综合统计旨在实现对所有金融机构和金融活动的全过程、全链动态统计监控，主要包括三个部分:金融业资产负债表和金融资金流统计；货币信贷统计和独立机构监管统计；防范和化解系统性风险的服务统计，包括跨领域金融产品统计、系统重要性金融机构统计、金融控股公司统计、互联网金融统计等。

2.货币政策监管的新考验

制定和实施货币政策是中央银行的法定职责。因此，随着国内外环境的不断变化，货币政策调控已经成为各国央行面临的一个永恒的挑战。

易纲在今年年初撰写的《货币政策回顾与展望》一文中坦言，“在国际上，主要发达经济体的货币政策将进一步正常化，全球利率中心可能会有所上升。外部不确定的变化也可能会传递到国内经济和金融领域。全球经济复苏和商品价格回升也可能对国内价格造成一定压力。主要发达经济体货币政策取向的变化也将挤压我们的政策空，这将增加货币政策操作的难度。”从国内看，内生增长势头仍需加强，结构调整任重道远，债务和杠杆水平仍处于高位，资产泡沫“堰塞湖”的警报无法完全解除，金融混乱依然存在，金融监管框架有待进一步完善。

面对国内外经济金融形势，易纲为今年的货币政策取向开出了四个“药方”:

第一，保持货币政策的稳定和中性，控制货币供给的总闸门，保持货币、信贷和社会融资规模的合理增长。我们不能依靠大量的金钱和信贷来刺激经济增长。央行应综合运用各种货币政策工具，进一步增强流动性管理的灵活性和有效性，保持银行体系流动性合理稳定，促进货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量经济发展创造适宜的流动性环境。

第二，完善货币政策和宏观审慎政策的双支柱监管框架，保持无系统性金融风险的底线。进一步完善宏观审慎政策框架，探索将影子银行、房地产金融和互联网金融纳入宏观审慎政策框架，将银行间存单和绿色信贷绩效评估纳入mpa评估，优化跨境资本流动宏观审慎政策，反周期调整资本流动。

第三，充分发挥货币信贷政策的结构导向作用，继续运用信贷政策支持再融资、再贴现、psl等工具支持和引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持。加大对深度贫困地区扶贫和再融资的支持力度。

第四，继续稳步推进各项金融改革，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。按照“开放、规范、调整”的基本要求，央行将进一步推进利率市场化改革，提高金融资源配置效率，探索和完善利率走廊机制，增强利率调控能力，进一步疏通央行政策利率向金融市场和实体经济的传导。

3.人民币国际化的道路是漫长的

人民币国际化是周小川未竟的事业，也是易纲在任期间需要继续推进的一项重要任务。特别是在推进人民币汇率改革问题上，易纲的态度始终是“强化市场决定汇率，增强人民币汇率弹性，可以有效增强中国经济金融体系应对外部冲击的弹性”。

目前，人民币汇率的灵活性不断增强，央行已经退出了对外汇市场的正常干预。在业内许多人看来，人民币汇率离实现清洁浮动只有一步之遥。易纲有望在担任央行行长期间，实现长达十多年的汇率改革之路的最终目标。

然而，正如国家外汇管理局国际收支司前司长关涛所说，从外汇角度看，人民币汇率形成机制改革除了完善汇率监管、优化中间价报价机制、扩大汇率波动、增加汇率弹性外，还应包括发展外汇市场和放松外汇管制。只有减少外汇管制，不断完善外汇市场体系和机制，增加不同风险偏好的外汇交易主体，放宽实际需求限制，丰富外汇交易产品，才能真正释放市场活力，确立市场机构在外汇交易和价格发现中的主导地位。

因此，要搞活外汇市场，继续推进资本项目可兑换和人民币国际化，还有很长的路要走。