七大机构解读中美贸易战:短期或有冲击 利空7大板块

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当地时间22日，美国总统特朗普签署了一份总统备忘录，宣布他将对从中国进口的商品征收大规模关税，涉及税收的中国商品规模可能达到600亿美元，这是CICC等七家机构首次对此进行解读。

当地时间22日，美国总统特朗普签署了一份总统备忘录，宣布他将对从中国进口的商品大规模征收关税，而与税收相关的中国商品可能达到600亿美元。中国驻美国大使崔天凯回应说，中国从来不想发动贸易战，如果有人想对我们发动贸易战，我们会一直陪到最后。中国商务部早些时候表示，中国绝不会坐视其合法权益受到损害。 CICC、郭进证券(600109)等七家机构首次对其进行了解读，金融板块网站如下。 国家黄金战略:贸易战没有赢家。a股在短期内将面临压力，在中长期内将有所改善。这是美国总统向中国发出的近代史上最大的贸易“罚款”。这也标志着特朗普与中国长期酝酿的贸易战正式开始。美国以“国家安全”为由限制产品进口的做法，实际上是“贸易保护，高于美国利益”的表现，严重损害了世贸组织所代表的多边贸易体系，遭到许多世贸组织成员的反对； ②“中美贸易战”的程度将直接影响全球经济增长预期，全球商品价格将受损。历史教训表明，高关税不仅未能增加美国工人的国内就业机会，而且极大地加深了“大萧条”进程；

③美国或受损主要产业:中国将积极采取措施应对挑战，并已宣布拟对部分从美国进口的产品征收关税，涉及对华出口30亿美元。目前，上述大部分应税产品仍停留在“农产品(000061，诊断库存)”上，不排除中国今后对美国征收关税采取进一步的对策。其中，“汽车、飞机、农产品、进口相纸”领域将

④贸易战没有赢家，全球风险厌恶情绪上升，a股短期承压，中长期趋势依然良好，因此研究报告中“慢做好事”的观点依然存在。在中美贸易战中，不仅中国企业会受到影响，事实上，更多的美国企业将面临贸易战带来的巨大冲击。全球经济一体化是不可分割的。美国股市昨日大幅下跌就是最好的证明。a股面临短期压力。中长期趋势仍在改善，战略周报“慢做好做”保持不变；

⑤“贸易战”对中国行业的短期影响:除了对大规模周期的破坏外，美国在华专横的“反倾销”政策影响的短期行业主要是针对智能技术和通信产品，以及其他涉及知识产权纠纷的领域。征收关税的货物将包括“空航空、铁路、新能源和高科技信息产品”等。

平安证券张明解读贸易战对a股的影响:利润空7

就中美贸易而言，一旦美国加强对华贸易制裁，考虑到净出口是2017年中国经济复苏的主要驱动力之一，且净出口的经济贡献率自2017年第三季度以来一直在上升，已经达到八年来的较高水平，中国的净出口可能会受到很大影响。

考虑到中国在电气设备、机械、钢铁、有色金属加工、塑料橡胶、化工、家用电器、纺织服装、家具、鞋类、皮革制品和非金属矿产品等领域对美国的出口约占各领域出口总额的20%，且规模较大，我们认为，如果美国对中国实施的贸易制裁大幅升级，中国的净出口在短期内将受到一定程度的影响。这也将给中国经济带来短期干扰。然而，鉴于中国国内需求市场规模庞大，贸易伙伴众多，消费和服务业对经济的贡献率在中长期内很有可能上升，预计贸易战在中长期内很难通过抑制净出口对中国经济产生重大影响。

此外，一旦中美贸易战升级，中国可以采取的贸易对策大多分布在农产品、油气、矿产、森林等原材料领域，而中国进口大豆等农产品比重较高，主要依赖美国进口，因此这些对策可能导致上述领域产品价格大幅上涨。考虑到农产品价格对通货膨胀的影响，贸易战的升级可能会显著提高中国的通货膨胀水平。

天丰证券解释了贸易战对a股的影响:它不利于周期性股票

目前，中美贸易战是最大的不确定性。我们有两种方法来判断它对a股的影响:

首先，目前出口占去年国内生产总值增长的9.1%，这是去年保持经济弹性的关键。如果未来中美贸易战达不到预期，投资者将不可避免地降低中国经济增长预期，这不利于周期性股票。周期性股票的机会可能在于不良的游戏预期。

其次，如果美国提高贸易壁垒，很可能会使国内价格上涨，从而推高通货膨胀水平。如果此时美国的实际经济增长保持稳定，名义经济增长将显著改善，最终将推动美国债券收益率升至更高水平。这种情况的结果将进一步增加今年全球股票资产的波动性，这将导致包括a股在内的流入股市的资金减少甚至外流。根据央行的数据，去年外资持有的a股规模增加了5500亿股，整体水平几乎翻了一番。这些外资大量流入消费白马，这导致了戴维斯去年双击这类股票的趋势机会。展望未来，一旦外国资本显示出松动的迹象，在拥挤交易下的白马股票可能会继续受到全球风险资产剧烈冲击的影响。

从四种类型(金融、周期、消费和增长)来看，我们仍然认为金融和增长是全年阻力最小的方向。与此同时，保持财务直立和支持仓库的配置思想没有改变，并意外增长和获得α。

王汉峰解读贸易战对a股的影响:短期影响(含受影响行业)

具体涉及的领域有:1)从备忘录签署之日起，行业计划向中国增加25%的关税，特别是在航空/航天、信息和通信技术及机械领域；2)贸易份额高的行业也会受到影响。从目前中美贸易结构来看，中国对美国的出口主要包括机械设备(按分类，主要是家用电器、电子等类别，占出口总额的48%)、杂项产品(12%)、纺织品(10%)和金属制品(7%)。美国对中国出口的产品主要集中在机械设备(30%，主要是资本货物)、运输设备(20%)、化工产品(10%)、塑料和橡胶产品(5%)等方面。3)从积极的方面来看，未来中国可能会开放一些领域来应对中美贸易战，包括汽车、医疗、金融、养老和媒体产品。

在上市公司层面，根据factset统计，2016年，来自美国的收入分别占a股和h股非金融行业收入的5.0%/5.5%，而美国的S&P 500公司占中国收入的5%。来自美国的收入较高的行业占中国上市公司的收入，包括技术和硬件(技术和硬件、半导体等)。)，可选消费(耐用消费品和服装、个人用品等。)，以及医疗用品(设备和消耗品)。来自中国的收入较高的行业占S&P 500股票的收入，包括技术(硬件和软件)、消费品零售、能源和原材料等。

沈万红源:当前中美贸易摩擦将如何展开，会产生什么影响？

美国贸易代表莱特·菏泽将在15天内公布增加关税的产品清单，随后进行30天的宣传。白宫估计，新关税可能会影响大约1300种从中国进口的商品。此外，美国财政部长姆努钦将制定新的投资限制条款，限制中国投资从美国公司购买技术。特朗普还要求莱特·菏泽向世界贸易组织(World Trade Organization)投诉中国对外国公司的歧视性许可做法，并希望得到美国在欧洲和日本的盟友的支持。

此次贸易制裁涉及的类别是美国从中国进口的主要类别，过去不仅限于基础金属产品等低附加值产品。根据美国贸易代表办公室提供的信息，这些产品包括1300个类别，如空航空产品、现代铁路、新能源汽车和高科技产品。以机电、通信和信息技术产品为主的高科技产品将面临严重冲击。短期影响不仅仅限于出口，还包括对经济和工业发展的负面溢出效应。

就其对金融市场的影响而言，它可以与乔治·w·布什在2002-2003年发起的贸易战期间的情况相提并论。在美国，美国三大股指在贸易战开始后大幅下跌，并在2003年后逐渐开始上涨；债券市场进入牛市，政府债券收益率在2003年年中之前呈下降趋势，2003年下半年出现反弹；美元指数波动并回落。在中国，上证综指在较低水平上下波动，而10年期政府债券的收益率上下波动，美元对人民币的汇率固定在8.28左右。总体而言，贸易战对市场风险偏好的影响将是金融市场短期波动的主要原因。如果贸易战升级，世界可能再次进入类似今年2月初的避险模式。

潘向东:贸易摩擦开始的中美冲突能避免战争吗？

如果只是利用经济领域的竞争来重振美国的实体经济，就没有必要担心中国。毕竟，中国已经成为世界上一个制造业大国。在中国制造业升级的过程中，美国对中国实施的贸易保护措施最终将收效甚微。毕竟，国际分工的模式不能这么容易逆转。1932年，面对美国和德国的快速发展，英国为了保持其主导地位，实行了贸易保护主义——帝国优惠制，对英国以外的国家的商品征收高额关税，但这并没有改变其衰落的格局，也没有阻止美国的快速发展。

长江宏观视角:低估美国贸易保护的风险

密切关注美国关税计划对中国经济的影响。自今年1月以来，我们一再强调美国贸易保护的风险，使我们认为“特朗普推动贸易保护是基于政治选举要求，而非纯粹的经济目的，这将是影响今年海外市场走势的核心逻辑之一。”在“美国贸易保护，去哪里？”，全面衡量了美国各种贸易保护政策对中国经济的影响，强调“美国‘301’调查等贸易保护工具受到严厉制裁，影响广泛，风险不可低估，需要密切关注。”