又见推迟发行！这次是南京证券 是何原因？

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今年第二大券商南京证券(601990)9日晚宣布，网上和网下认购将推迟三周，至6月1日。

此前，经纪公司中国报告称，南京证券之前的每股净资产为3.786元，如果按照当时23倍的市盈率计算，发行价将低于每股净资产。因此，南京证券将根据每股净资产价格确定发行价格。

果然，南京证券昨晚发布的最新招股说明书显示，发行价为每股3.79元。

但是，由于南京证券发行价格对应的市盈率高于行业最近一个月的平均静态市盈率(21.04倍)，未来发行人的估值水平存在回归行业平均市盈率的风险，股价下跌会给新股投资者带来损失。因此，南京证券网上和网下认购将推迟三周至6月1日。

然而，a股发行延期三周的情况并不少见，如华能水电(600025，诊断)、浙商证券(601878，诊断)、常熟银行(601128，诊断)、杭州银行(600926，诊断)、江苏银行(600919，诊断)、江阴银行(600919)。

第二只经纪股票在年内延期三周

昨天晚上，南京证券宣布原定于5月11日的网上和网下认购将推迟至6月1日，发行公告也将推迟。

公告显示延迟的原因是:

根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，发行人所属行业为j67“资本市场服务”。截至2018年5月7日(t-4)，中国证券指数有限公司公布的最近一个月行业平均静态市盈率为21.04倍。

由于2017年归属于母公司所有者的净利润在扣除非经常性损益前后的发行价格所对应的稀释市盈率高于最近一个月的行业平均静态市盈率，存在发行人未来估值水平将回归到行业平均市盈率的风险，股价下跌将会给新股投资者带来损失。

年度第二只经纪股票

3月13日，南京证券首次公开发行(ipo)获得审计委员会批准；4月27日，南京证券获得了ipo批准；5月11日，南京证券即将迎来网上和网下认购日。南京证券“重返a股”之路正在加速，这也是2018年a股市场的第二只券商股票。

南京证券曾在新三板上市。2015年10月28日，南京证券正式在新三板上市，成为当时新三板市场的第五家券商。南京证券因此成为过去两年中第一个成功的新三板经纪人。

根据南京证券的招股说明书，南京证券是一家具有明显地域特色的经纪公司，其业务主要集中在江苏和宁夏。截至2017年12月31日，公司共有证券营业部86个，其中江苏省有42个，占营业部总数的48.84%，宁夏有15个营业部。

根据招股说明书披露的数据，2015年至2017年，公司分别实现营业收入30亿元、15亿元和13.85亿元，净利润分别为14.13亿元、4.94亿元和4.11亿元。2016年，受证券市场整体下滑影响，公司收入大幅下降，2017年经营业绩也有所下降。

a股历史上发行价格最低的经纪股票

根据南京证券的招股说明书，南京证券的发行价为3.79元/股，是a股历史上发行价最低的券商股票。

据券商中国记者统计，除并购或借壳重组上市的证券公司外，方正证券(601901，诊断股)目前的发行价最低，发行价仅为3.9元，低于5元的华中证券(601375，诊断股)和中信证券(600030，诊断股)分别为4元和4.5元。另外，目前招商证券(600999，诊断股)的发行价最高，发行价高达31元/股。

券商类股ipo审批速度加快

自去年10月以来，ipo批准率已大幅下降。进入2018年后，IEC的通过率达到了新低，20%-30%的通过率经常出现，甚至全部被否决。然而，在ipo审核更加严格的背景下，证券公司上市审批的速度大大加快。

据券商中国记者统计，今年以来，天丰证券、长城证券、中国证券、南京证券、华林证券五家券商的ipo已经通过了审查会议。

这一数据在过去两年中已经出现了三次:2017年，只有三家券商首次公开发行股票通过了审核，即华西证券(002926，诊断股票)、财通证券(601108，诊断股票)和浙商证券；2016年，也只有三家公司，即中国银河(601881，诊断股票)、华中证券和华安证券(600909，诊断股票)。

值得注意的是，南京证券会议后，它只花了46天获得首次公开募股批准；然而，比南京证券早一个多月上市的华林证券尚未获得中国证监会的ipo批准。