货币市场利率相继上行，估计6月还要涨

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周一(5月28日)，央行在公开市场进行了200亿欧元的7天反向回购操作，中标率为2.55%，与上次相同；在28天100亿元人民币的反向回购操作中，中标率为2.85%，比3月15日的最后一次操作高出5个基点。当天没有回购到期，净投资300亿元。

据市场消息人士称，自美联储3月份将omo利率上调5个基点以来，28天反向回购一直未能实施。今天的加息实际上是滞后的。面对美联储6月份加息的高可能性，中国人民银行不排除加息的可能性，中国的shibor利率中心也可能小幅上调。

货币市场利率一个接一个地上升

3月22日，联邦公开市场委员会(fomc)宣布将利率上调25个基点，并将联邦基金的目标利率区间上调至1.50%-1.75%。面对美联储计划的加息，中国人民银行象征性地上调了omo利率，并将7天期反向回购利率上调了5个基点。当时央行公开市场操作室负责人表示，公开市场操作利率小幅上调符合市场预期，也是市场对美联储加息的正常反应。此后，央行在4月16日将14天反向回购的中标率提高了5个基点，至2.7%。

四川金融证券研究所所长陈力认为，央行近期的公开市场主要是基于稳定的到期对冲，主要货币市场的资金略有收紧，利率有所上升。考虑到纳税和精神创伤和痛苦评估的压力以及新的流动性法规对银行监管的加强，预计在中性货币政策的背景下，货币市场的流动性将保持紧张。

2018年4月，央行用mlf取代了RRR定向降息，释放了约4000亿元增量资金，市场预测实体流动性将部分缓解。但事实上，随着新资产管理条例的正式实施，银行向实体经济的资金流动渠道受到了一定程度的限制，市场流动性反而收缩了。银行间债券和利率债券的收益率略有上升，一些公司债券的发行利率飙升。

自2018年4月25日以来，3个月期国债收益率提高了19个基点，5年期国债收益率提高了17个基点，同期发行的地方政府固定利率债券收益率提高了23个基点，5年期公司债券收益率提高了163个基点。

6月份的资金缺口为3000亿英镑

从历史经验来看，6-7月往往是资金容易波动的月份。中泰证券固定收益首席分析师齐升估计，今年6月的资金缺口约为3000亿元。不过，他表示，央行的公开市场操作压力并不大，央行可能会继续通过降低RRR来弥补资金缺口。然而，即使RRR再次下调，流动性是否能明显放松仍需综合考虑。

目前的数据显示，在6月份，央行只有4，980亿mlf到期和1，400亿公开市场反向回购到期。此外，值得注意的是，美国经济继续保持良好势头，markit综合采购经理人指数5月份环比上升。此外，上周四发布的美联储利率会议纪要显示，委员会成员对未来增长和通胀前景持乐观态度。

特别值得注意的是，美联储成员表示支持稳步退出量化宽松，并对暂时超过2%的通胀持宽容态度。一方面，6月份加息预期再次增强，但另一方面，短期通胀上升对美联储量化宽松退出的干扰减少，6月份后加息预期有所降低。

“短期而言，6月加息的进一步确认并未缓解中国资本外流和无风险加息的实际压力，有必要密切关注美国进一步收紧货币政策带来的流动性影响。”分析师告诉时代财经，中国央行不排除在6月份加息后继续加息的可能性。

渤海证券(Bohai Securities)宏观策略研究员周西表示，面对利率上调窗口的不断逼近、管理层的分步监管工作以及公开市场形势的微调，意味着后者在“稳定”与“进步”的取舍中仍占据主导地位，尤其是在中美贸易争端暂时得到缓解的情况下，“进步”可能更具有决定性。6月份，流动性将保持稳定和吃紧的趋势，而面对美联储加息，shibor利率中心仍可能小幅上升。